若說有哪一種基金是追求絕對正報酬的，非對沖基金莫屬。

1980年代，因為國際炒手索羅斯（George Soros）運用對沖基金炒匯，使得對沖基金聲名大噪。索羅斯曾運用旗下的對沖基金，讓墨西哥匹索、泰銖、港幣、馬來西亞幣等貨幣大幅波動，以賺取匯差，後來甚至引爆東南亞各國政府發動金融保衛戰。

利用反常現象圖利

台灣在1996年時，也曾開放國外多支對沖基金來台販售，吸引不少高資產人士投資。不過，對沖基金投資的特性與一般基金大不相同，發生多起糾紛，最後被主管機關下令禁售。

到底對沖基金（Hedge Fund，又稱避險基金）是什麼？對沖基金主要是找出市場反常現象（Market Anomalies），例如當某衍生商品的價格與其相關金融產品的價格不相符時，對沖基金便利用這些反常現象來圖利。操作方法則是在衍生工具及相關市場都進行買賣，相互對沖，打賭市場反常現象最終會消失。

一般來說，對沖基金因為先求保本再追求最高投資報酬率，所以投資風險不大。但只要多頭（空頭）市場趨勢明確，對沖基金的表現都會不錯，只有在市場出現轉折時，對沖基金的表現會較差。

6項特性 投資人不能不知

就對沖基金來看，有以下特性：

1、操作模式彈性大

對沖基金的投資範圍可同時遍及各類金融商品，例如股票、基金、期貨、選擇權等衍生商品。操作模式也和一般基金不同，可以運用財務槓桿以小搏大，或是一邊操作多方，為防下跌風險，另一邊操作空方，以降低多方下跌風險。

例如某一對沖基金看空港股看多美股，就買美股而作空港股，在一買一賣中，承擔的風險會較只買美股來得小。

如果市況和預期一樣，港股因價格過高而下跌，美股因價格偏低而上漲，該支對沖基金的獲利等於兩邊賺。

萬一估計錯誤，港股或美股同時下跌，若港股跌幅較美股大，仍有利潤；但若美股跌幅較港股大，有可能虧損。若兩地股市同時上漲，而美股漲幅大於港股，也會有獲利。但是當港股漲幅大於美股，則有可能虧損。

2、受個別市場波動影響較小

不同於股票基金與股市連動性高，當股市全面下跌時，股票基金就算表現再好，也難逃下跌命運，但對沖基金的績效卻不一定下跌，因為對沖基金是以追求最高報酬為目的，因此會同時投資多種商品或運用多種投資模式，股市或債市跌，對沖基金不一定跟著下跌。

3、投資成本較高

為了追求絕對報酬，對沖基金通常需要較多的投資團隊，因此投資人必須負擔較高的基金經理人薪資成本。為了靈活操作，會有較高的費率、高週轉率、高交易成本。當然，這些高投資成本可能會稀釋原本的高收益，造成獲利不如想像得多。

4、投資狀況透明度低

對沖基金的操作模式和商品多而複雜，有時還會因應市況隨時做調整，因此投資狀況不像一般基金可以隨時讓投資人了解，透明度不如一般股票基金或債券基金。

5、買賣限制較多、投資門檻高

國外對沖基金的最少投資金額大概5萬美元以上（約合台幣105萬元），對一般人來說，並非容易親近的投資商品。此外，申購也有一定期間，贖回也不像一般基金可以隨時贖回，必須每月或每季才能贖回。

6、主要投資者以法人居多

對沖基金的主要投資者是退休金、捐助金、保險公司、私人銀行等法人和高資產人士，他們的投資目的，主要是為降低投資組合的波動性並增加報酬率。

報酬率並非每年都是正值

對沖基金最吸引人的地方在於高報酬率。根據對沖基金研究公司統計，從1993年12月至2003年11月的10年間，全球對沖基金指數的平均報酬為12.29%，比較同期間S&P500指數報酬為10.63%、MSCI世界指數報酬為7%，似乎好一些；就波動率而言，對沖基金的7.52%，也遠低於S&P500的15.77%及MSCI世界指數的14.69%。

但是這樣的表現，並不代表對沖基金年年都可以達到正報酬率，就2001年來說，報酬率僅有4.5%，只比美國政府公債好一些而已，2002年對沖基金報酬率卻是負3.4%，雖然強過S&P500指數，比起債券基金的正報酬率還是差了許多。

國內今年將募集對沖基金

在高報酬率的情況下，也許有不少投資人對對沖基金感到高度興趣，但是國內目前並未正式開放國人可投資對沖基金，想投資必須透過私人銀行或者直接到國外才能投資。以私人銀行來說，大部分是針對擁有3千萬元以上資產的客戶，提供一系列的金融服務，當然也能替客戶代購對沖基金。至於直接申購，可以選擇到香港或美國等，直接在當地投資對沖基金。

而台灣的本土對沖基金最快可能在今（93）年下半年問世，不過由於主管機關對於一般大眾可投資的公開募集型對沖基金，仍戒慎恐懼不願開放，因此，僅開放私募型對沖基金。而私募型的對沖基金則是針對特定族群募集，如法人或某些銀行的客戶，所以僅有少數人能投資。

根據負責研擬對沖基金草案內容的投信投顧公會表示，台灣的對沖基金投資門檻至少在新台幣100萬元以上，投資人數也有一定限制，且因對沖基金性質特殊，可能每季或每月開放贖回1次，不可能每天按淨值開放贖回。

整體來說，對沖基金雖然有追求絕對報酬的莫大吸引力，但是由於種類繁多，每種對沖基金的風險和報酬差異很大，加上投資門檻高，即使想投資，還是將其當做投資組合的一部分較恰當。