雷曼兄弟破產，美林證券出售，若再加上今（97）年稍早的貝爾斯登售予摩根大通銀行，短短半年間，華爾街五大獨立投資銀行就消失了3家，僅剩高盛證券（Goldman Sachs）與摩根士丹利（Morgan Stanley）仍艱苦支撐。大型投資銀行相繼殞落，似乎為金融業版圖的重新排列開了頭。

金融重整風暴  誰會是下一個？

繼雷曼與美林之後，市場相繼點名美國國際集團（AIG）與華盛頓互助銀行（Washington Mutual）也面臨同樣危機，但事件發展真會如此一發不可收拾嗎？

為防止雷曼破產事件所造成的金融震撼持續擴大，華爾街包括摩根大通以及高盛等十大銀行，將推出700億美元的貸款計畫，以滿足銀行、經紀機構和其他金融公司的借款需求，而任何一家出資銀行也都有權申請最高達總額700億元3分之1的融資挹注以度過難關。

再者，美國政府雖堅持不動用政府資金拯救雷曼，但為防止市場潛在的風險及動盪，美國聯準會宣布將擴大對銀行的直接貸款擔保品範圍。整體而言，目前不論是金融機構或美國政府的種種措施，目的都只有一個，就是希望雷曼破產事件的衝擊能降到最低。儘管各國央行頻頻出手救市，但是市場氣氛不見改善，悲觀者甚至認為，這是另外一次經濟大蕭條的時代來臨，不過這種預言，恐怕言過其實。

另一個經濟大蕭條時代來臨？

西元1929年到1939年全球性的經濟大蕭條，因為木材與小麥農產品價格下跌，引發金融市場崩潰，華爾街股市更在1929年10月發生令人恐慌的暴跌，經濟衰退就像瘟疫一樣蔓延到全世界，而這次2007年次貸風暴導致全球連鎖反應，和1929年美國經濟大蕭條時空背景，有很大的不同。

西元1929年，美國是全球經濟的龍頭，當時經濟資訊不完整，當風暴來臨，沒有人能清楚了解市況，投資人恐慌，從資本市場不理性，一路擴散到商品、勞動和金融市場，導致全球經濟大蕭條。

但是，現在的全球經濟已非以美國為重心，新興國家相繼崛起，資訊流通與全球化市場調節速度加速，加上各國央行在面臨經濟與金融挑戰時的經驗與技術也較過去成熟許多，因此，可預期現今的金融環境雖然嚴峻，但應不至於重蹈當年覆轍。

另外，在目前恐慌氣氛瀰漫之際，投資人很容易忽視二個利多訊號，首先是「二房」被監管後，已有效紓解美國房貸抵押債券的成本（相對於國庫券的利差縮小），且過去一週房貸利率也下滑70個基本點；其次，美國殖利率年曲線趨於陡峭、體質較弱的金融機構持續改善資產負債狀況，顯示美國金融產業朝復甦之路邁進的方向愈來愈明朗。

油價跌破百元關卡 通膨壓力紓緩

儘管市場負面消息充斥，但是油價走跌卻給疲弱的金融市場帶來一線希望。近期油價從每桶147美元，跌破100美元信心關卡，紓解全球通貨膨脹壓力，未來油價走勢將視新興市場經濟與工業國家脫鉤程度深淺而定。

若新興市場經濟如過去所預期，能與工業國家脫鉤，持續高成長，則新興市場對原油的需求將持續增加，這將可支撐原油價格於高檔，不過在此情況下，油價波動水準也將加大。反之，如果新興國家的經濟無法與工業國家脫鉤，經濟成長受影響而下滑，則新興國家對原油的需求勢必也將滑落，原油價格將因此呈現疲弱。

以目前狀況來看，全球經濟走緩，油價短期內恐怕無法重返每桶147元歷史高價，使得通貨膨脹壓力稍微紓緩，全球央行也可以從升息抑制通貨膨脹的焦點，轉而採取降息對抗經濟衰退的問題。

第4季投資 股票布局新興亞洲、美國中小型股

2008年第4季市場氣氛，通膨問題減弱，市場持續反應次貸風暴效應，預料市場震盪難免，但投資態度不應過度悲觀。

股票方面，由於亞股經過大幅度修正過後，本益比偏低，投資價值正逐步浮現，而美國中小型股票，儘管面臨美國市場修正，但是擁有獨特創新的技術，受到景氣直接衝擊機率較低，再加上過去歷史經驗顯示，美國聯準會停止降息後3至6個月，中小型股表現較大型股佳，此時趁著美國市場修正之際，亦不失為一個適當進場布局的投資標的。

第4季投資  債券均衡配置亞、美、歐債

債券方面，由於全球經濟趨緩、資金避險需求驟增，加上通膨壓力下滑，央行有降息的機會，有利債市走揚，美債、歐債或亞債都是不錯的投資標的選擇。

美債，金融市場動盪，避險需求驅使資金大幅流往美國公債，美國10年期公債利率下探3.3％低檔位置，從評價面來看，美國公債價格並不便宜，但從投資組合及風險平衡考量，美國公債仍為現階段不可或缺的標的，投資人不妨採取分批布局的方式進行。

歐債，歐元區面臨經濟疲弱問題，歐洲央行難逃降息壓力，預期歐元區通膨將於今年觸頂，2009年歐洲央行（ECB）將有2碼降息空間，對歐元債券走勢相對有利，不過歐元匯率相對疲弱，介入歐債的投資人，可能要留意匯兌收益。

亞債，次貸風暴下，亞洲經濟也難逃低迷，亞洲央行陸續祭出降息手段，中國宣布調降貸款利率及存準率，這是分別近6年及9年的首度下調，而台灣央行也宣布調降存款準備率，釋出新台幣2,000億，隨著亞洲央行陸續出手救市，亞洲債券投資氣氛佳。

經濟景氣總是不斷循環，有高有低，有起有落，但是如果投資也跟著景氣殺進殺出，沒有人敢保證能永遠抓對市場方向，資產很容易因此縮水，唯有做好資產配置，透過股票配置追求額外的資產增值空間，而債券的布局則是分散風險，降低資產下跌風險，唯有按部就班執行投資策略，才能享受甜美投資果實。