受到「全球禿鷹集團（國際炒匯資金，係指國際大型投機客或類似避險基金）」狙擊新台幣的影響，新台幣兌美元匯價在3月2日一舉升破31元大關，以30.878元兌換1美元作收，續創4年多來的新高紀錄；累計新春開紅盤以來，僅12個交易日新台幣就已升值了8.02角。

去（93）年第4季以來，新台幣升值已逾3元，升值幅度超過10％，新台幣對主要貿易對手國的名目有效匯率指數（是指以與台灣有貿易關係的17個國家貨幣為通貨籃子，如美元、日元、英鎊、馬克、人民幣等，而以雙方貿易比重為權重而編制的匯率指數。可作為新台幣匯率價位合理性的指標），已上揚至90，是民國91年7月以來的最高點，漲勢之猛烈多年來實屬罕見。當新台幣成為國際對沖基金這波攻擊的主要目標，中央銀行和金管會都已進入戰備狀態力抗投機客，以免亞洲金融風暴再度上演。

抱美元 投資收益不敵匯率損失

然而無論央行或金管會打擊禿鷹的措施為何，都無法改變美元持續走貶，新台幣相對升值的事實。回顧去年10月，新台幣兌換美元的匯率還在34元左右，今年3月初即升破31元，大幅升值的影響是，不管是美元定存利率收益，或以美元計價的結構型商品投資收益，都全被匯損吃掉。

舉例來說，當新台幣升值超過1元，每買1萬美元就現賠新台幣一萬元，如果以去年10月的34元計算，到今年3月初，每1萬美元的匯兌損失高達新台幣三萬元，新台幣升值的結果讓不少手中握有大筆美元資產的大戶損失慘重。而最慘的是有些當初看好人民幣升值，將新台幣換成美元後存在香港的投資客，因為人民幣還沒升值，美元卻已經大貶，面臨進退維谷的窘境。

新台幣直升 為哪樁？

8年前的亞洲金融風暴，始於索羅斯領軍的量子基金看空東南亞貨幣，大量放空泰銖和馬幣，理由是因這些國家的外債比重偏高、資產高估所致。但是現階段這波國際對沖基金攻擊韓圜和新台幣，是看漲韓圜和新台幣的後市，因而匯入資金炒作匯率，這和8年前對沖基金掀起亞洲金融風暴的情況剛好相反。

另外，就國際資金部位龐大的對沖基金的規模來看，從前年底8,600億美元，已大幅增加到去年底的1兆2,000億美元，這些資金的攻擊慾望特別強烈，見到亞洲貨幣一有升值題材便像禿鷹般盤旋，尤其是韓圜及新台幣經濟體不像歐元或日圓大，容易推升，較易產生投資報酬率，因而最獲得對沖基金青睞。

有趣的是雖然今年3月上旬新台幣升勢不止，但同期日圓、歐元均對美元微幅走低，主要是兩地經濟成長不如美國所致。相形之下，新台幣儼然成為全球超強貨幣，從表面看起來，國際熱錢狙擊加上出口廠商和散戶瘋狂拋匯，都是助升的「結果」，而不是新台幣升值的「原因」，唯有正本清源，方能看出新台幣未來的長期走勢，以免人云亦云，做了錯誤的資產配置。

國際熱錢炒作 帶動新台幣升值

先以歐元來看，歐洲雖然經濟展望不佳，但是拜美國長期財政與貿易雙赤字之賜，歐股與歐元卻一路走高，讓剛崛起的歐元頓時成為全球美元資產避險的天堂，於是各國央行陸續將美元部位轉換成歐元資產，使得歐元在短短4年內足足升值6成以上。

與歐元相較，保持貿易順差以及高外匯存底的亞洲出口國，幣值明顯低估，於是國際熱錢炒完了歐元後，看準美國雙赤字、中國對美大量出超等因素，又流竄至亞洲各國。今年歐元漲勢不如亞洲貨幣強勁，國際熱錢把升值的焦點全部都擺在亞洲區的貨幣，包括外匯存底排名全球第2、第3與第4的中國大陸、台灣及南韓，都成為國際熱錢覬覦的目標，進而帶動新台幣、韓圜等亞幣的升值。

從人民幣升值與否 預測亞洲貨幣走勢

扮演吸金大國、外匯存底排名全球第2以及被稱為世界工廠的中國大陸，去年成為國際熱錢襲擊的首要目標，但人民幣在大陸央行的捍衛下，難以炒作；若人民幣「不動如山」，同樣以出口導向的亞洲其他國家可得咬牙苦撐，度過這波升值難關。不過，中國政府已向各國承諾，會選擇在適當時機，改採「比較具彈性」的匯率機制，因此人民幣未來仍有升值可能，差別只在升值時點與升值空間而已。

對此，美國運通銀行資深經濟策略顧問凱文‧葛立思（Kevin Grice）就預測，人民幣將逐步鬆綁，今年可能小幅升值5%，2006年再升值5%，到了2008年北京舉辦奧運時，人民幣會完全放寬浮動。

近期亞洲貨幣大幅升值，主要是受到市場預期人民幣將升值的心理影響，加上熱錢炒作，惟人民幣尚未升值，包括新台幣在內的亞洲貨幣卻已提早反應，屆時若人民幣真的升值，反而是亞洲貨幣升勢的尾聲。

擁抱新台幣資產 是最佳策略

全球熱錢不斷湧入亞洲，新台幣匯率面臨強勁的升值壓力，因此國內央行給的暗示只有「緩升」而非「阻升」；預估在MSCI（Morgan Stanley Capital International,摩根史丹利資本國際公司）5月底調升台股權值比重之前，國際熱錢瞄準台灣的熱情不會消褪。以幣值來看，新台幣儼然是今年的強勢貨幣，抱緊新台幣資產包括台股中的資產股、定存、房地產等，就是最佳策略。

反觀以外幣計價的海外基金，新台幣相對其他貨幣升值，境外基金報酬則面臨匯兌損失風險，不少基金因為匯率因素，績效因此由正轉負。根據理柏基金研究公司（Lipper）統計，今年以來至2月21日，新台幣對美元升值1.1%，不過，新台幣兌歐元、日圓升值幅度更高，以歐元債券來說，假設該類基金平均績效是0.56%，但若轉換成「新台幣」，則績效由正轉負，甚至縮水至負4.21%，換句話說，光是匯兌損失就高達4.77%。

日本基金也有類似狀況，日本小型股基金以原幣別計算的報酬率是2.36%，但轉換成新台幣，績效也由正轉負，為負0.33%，中間匯差達2.69%。

適時減少美元部位以降低匯損

新台幣升值的力道強勁，手中握有大筆美元資產的人該怎麼辦？事實上，新台幣升值到一定程度也會止升回貶，美元存款戶不妨等到新台幣匯率回貶時，先減持三分之一的美元部位，等到MSCI調升台股權值比重後，再賣掉三分之一的美元部位，剩下來的外幣存款建議保留，就當是資產配置中的一部份。

至於以美元計價的國際金價或是黃金基金，因為受到美元趨貶的激勵，國際金價與黃金基金淨值都跟著水漲船高，所以當新台幣升值也會壓縮並削減報酬率，如果打算投資，建議投入的資產比重以不超過15%為宜。