在貿易戰等變數未除、聯準會9月升息機率高等因素影響下，債市基金買氣上週小幅縮減，僅有投資級公司債獲6億美元資金回補，其它如高收益債、新興市場債皆見到資金淨流出，分別失血7億與16億美元，也讓新興債基金連續4週面臨失血窘境，且失血金額為8週以來之最。(見下表)

表：主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：BofA ML，統計至8/22，摩根投信整理。

摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，受到國際變數與升息等影響，債市基金買氣近期也明顯縮手，除了淨流出流入的金額縮小之外，之前熱門的新興市場債基金已連續4週遭資金撤出。

黃奕栩說明，事實上，自去年以來整體新興市場基本面良好，甚至持續好轉，下行風險反而來自分歧的已開發國家表現；有鑑於近期債市受到美元與國際雜音影響，走勢較為波動，投資新興債主要可以留意以下四大指標：全球成長動能變化、已開發國家殖利率變化、美元走勢，以及全球貨幣政策動向，其中又以美元走勢近期的影響較大。

另外，黃奕栩認為，隨著海嘯後的債券多頭走勢來到第9年，投資人居高思危意識高漲，使得貿易摩擦可能引起的系統風險，令投資市場風險承受度大幅下滑，加上美元受到避險需求追捧走高，也影響新興債的買氣。不過，回顧過往貿易戰若沒有達到雙邊取得共識結果，對市場而言即為雙輸局面，因此預料本次全球貿易戰最終會有較佳的共解，只是過程中震盪難免，隨著消息逐漸釐清去化，美元走勢將趨於和緩。

黃奕栩還說明，就美元走勢來看，美國總統川普當選後的擴張性財政政策，加重預算赤字以及整體債務負擔，即使挑起貿易保護主義的動作，短期也難以改善經常帳狀態，就基本面來看，美元中長線表現料相對弱勢。

再者，黃奕栩指出，利率走高提升了美元資產投資的價值，進而影響新興市場債市的投資吸引力，但隨著貿易戰等雜音令成長前景出現未知數，預料美國升息循環可能不會太久，配合非美區域才正要重啟升息，已經來到歷史高點的利差優勢料將逐漸淡化，因此，美元這波強勢表現應視為反彈而非趨勢的延伸。