國際美元在財政支出與經常帳逆差過大等雙赤字的影響下長期看貶，歐元與亞洲貨幣則大幅升值，在熱錢流入下，股、匯市都有一波多頭行情。由於台灣很多出口商都是台灣接單、大陸出貨，在人民幣採取緊盯美元策略的情況下相對貶值，使得大陸台商的出口競爭力絲毫不受影響。

美元貶值直接衝擊台灣整體經濟

廠商若出口到歐洲等匯率升幅比台灣更大的地方，匯兌損失不一定存在，但由於很多出口商的產品都是以美元計價，在美元短時間快速貶值下，就算出口到非美國地區，還是等於售價變低。

尤其在人民幣隨著美元貶值下，雖然大陸從事出口的台商因而受惠，但相對的在台灣的廠商出口競爭力越來越低，而且因人民幣貶值的關係，國內資金也會更往大陸移動，對台灣整體經濟的衝擊相當大。

新台幣升值帶動國內股市漲聲響起 

對股市而言，因為新台幣勁揚而吸引國際熱錢大幅匯入。分析過去10年以來的股匯走勢，匯市大幅升值與貶值的情況各有兩次，兩次的台幣升值分別發生在88年2月到89年4月間，以及91年10月至93年4月間，幅度分別為6.02%及6.38%，同期股市則勁揚了84.98%及64.09%。

在這兩次新台幣升值中，漲幅最大的為營建類股的203.18%，而電子類股也有169.23%的波段漲幅，顯見過去新台幣升值對於吸引國際資金進入股市有正面助益，即使是對於以出口導向的電子類股也具有振衰起蔽的效果。不過，電子中下游產業微利化越來越明顯，當新台幣升破眾多上市櫃公司在匯率上的避險價位32.5元關卡之後，又適逢國際美元看貶的趨勢之下，一旦日圓朝外資圈目標價95元挺進，未來新台幣30兌1美元的價位也並非遙不可及，可以預料的是匯損，恐成為電子業揮之不去的陰影。

新台幣升值 電子業幾家歡樂幾家愁

因新台幣升值所產生的匯損，外銷為主的廠商將首當其衝，新台幣升值對毛利率將造成負面影響，獲利將受壓縮，即便廠商已採取預售美元及降低美元淨資產作避險因應，不過多數仍無法完全避免匯兌損失；對於即將公告的去（93）年第4季財報相對不利，導致股市對外銷股匯損問題產生疑慮，尤其是國內的筆記型電腦、主機板大廠的毛利率從過去至少在10%以上，已經慘跌到5％至6％，稅前獲利率跌到2％至3％。

這是因電子下游產業至少97%的營收，是以美元計價所致。但同屬中下游的電子公司如鴻海、廣達、神達及台達電等，因加強防範匯兌波動的避險動作，使得其前3季反而產生匯兌收益，顯然新台幣匯率對於電子下游業的衝擊程度並非全面性。

由此反觀廠商若採取發行ECB、GDR等，或是提高新台幣部位賣出美元，亦或是採取衍生性金融商品的操作等避險動作，只要操作得宜將產生匯兌利益。另外，之前已有發行海外可轉債的公司，也可望在這波新台幣升值潮中獲利。以明基為例，因該公司一向堅持美元資產等於美元負債的操作方式，讓外幣資產等於外幣負債，目前只有歐元部位為淨流入，隨著歐元持續走揚，讓明基還有歐元帶來的匯兌收益。

另外，就傳產股中較值得一提的是，台塑集團中的台塑、南亞、台化、台塑化、福懋均出現匯兌收益，顯然台塑集團對新台幣升貶值的避險操作頗有成效。

製造業將看人民幣的臉色

新台幣此波急漲，對於各家以出口為導向的製造業大廠來說，可謂五味雜陳。短期內，對於外銷比重高、毛利率較低的電子中下游股衝擊較大，就長期而言，由於人民幣相對貶值，有利於將生產基地設在中國大陸的電子下游廠，提升其競爭力。不過，一旦人民幣升值，當地生產成本恐將提高，並壓縮業者轉投資的收益空間。如何提升競爭力，以及維持獲利能力？將成為另一個受關注的課題。

產業將以避險功力定勝負

面對國際美元貶值的一個全面性現象，不僅是新台幣，包括歐元、日圓、韓圜等，都同樣屢創新高。新台幣升值是一個相對的概念，若以新台幣比較日、韓等競爭國家是相對貶值，出口競爭力不減反增，匯兌因素對於電子股算是多空參半；反觀新台幣升值對進口業、手中持有大量部位新台幣公司或是美元負債多的廠商則是大利多，坐擁新台幣因升值而獲利的公司大都集中在塑化、營建、航運等產業，因此這些產業所產生的匯兌收益也會較多，惟實質匯兌損益，仍視各家公司的避險功力而定，不可以偏概全。