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新聞 市場訊息
富邦證券:歐元區景氣復甦動能強勁 全球經濟復甦帶動投資信心
資料來源:富邦證券 | 現代保險健康理財電子日報 | 2017.08.02 (新聞)

今年以來,全球景氣持續復甦,在資金動能仍相對充沛下,美股強勢上漲帶動全球樂觀情緒,多國股市接連創歷史新高,市場資金明顯偏好風險性資產。然而,隨著近期美股因估值偏高疑慮使得上漲動能趨緩,歐元區在經濟動能漸增及通縮風險降低下,市場關注目光也逐轉向估值及基期皆相對低的歐洲股市。富邦證券表示,今年以來歐元區主要國家股市表現相當亮麗,截至7月上旬,德、法股市年初至今漲幅已將近10%,而義大利及西班牙股市上漲更是已逾15%,預期未來企業獲利展望樂觀且系統風險降低,因此投資人可留意泛歐洲股市相關ETF,而歐洲金融類股亦是中長期可留意的方向。

根據歐盟統計局公布的數據顯示,歐元區經濟仍持續復甦中,歐元區今年首季經濟成長季增率0.6%,年增率為1.9%,是2年來最快成長速度。近期歐元區PMI也反映此一樂觀前景,6 月份Markit綜合PMI終值為56.3持續保持擴張,其中,又以德國、法國增速較快,來到近6年來的高點。目前歐元區的失業率也已經下降到 2009 年以來的低點,勞動市場好轉也將持續支撐消費。

盈餘評估機構(I/B/E/S)預估,2017年全球企業EPS年增率將達14.6%,其中,歐洲可望成長19.4%。根據歐元區企業今年第一季財報統計,歐洲首季企業獲利年增率來到23%,創下逾6年最佳紀錄,其中,有68%的公司獲利優於預期。FactSet截至6/30統計數據,預估歐元區第2季獲利年增率成長9.6%,將會高於美國S&P500企業的預估成長6.6%,顯示歐元區企業成長動能相對強勁。

歐洲企業盈餘前景改善,也反映在歐元區的銀行放款意願及融資需求逐漸好轉的現況上,5月份歐元區企業貸款增長率為2.4%,是2009年年中以來最大增幅,顯示在貨幣環境依舊寬鬆下,低息資金正逐漸流入實體經濟,有利於歐元區內需持續擴張。同時,在近期基本面持續轉佳下,6月份歐元區經濟信心指數已攀升至金融海嘯以來的相對高檔,市場對於下半年整體景氣樂抱持樂觀。

近期歐洲政治風險下降,也有利於提振市場信心。自中間派的馬克宏贏得法國大選及取得國會主導權以來,歐洲民粹主義勢力逐漸消退,而英國保守黨國會改選失利,更是重挫歐盟內部脫歐勢力的銳氣,使得歐元區政治趨於穩定,市場將更聚焦於歐元區經濟。富邦證券表示,近期德法關係逐漸深化,預期未來兩國在經濟、移民與國防等議題上的緊密合作將會提升歐盟效率,在信心面增強下,將有利於歐元區資產評價面的提升。 

六月底全球貨幣環境出現轉趨緊縮氛圍,包括歐元區、英國、加拿大等主要央行態度轉趨鷹派,歐元及德國、美國公債殖利率呈現上揚趨勢。近期德、美的十年期公債殖利率的急升,顯示公債殖利率可能突破了今年三月中以來的持續走低趨勢。公債殖利率大幅走高反映了市場投資人對於歐元區經濟前景的樂觀預期,而歐元區目前雖已脫離先前通縮風險,但通膨壓力卻依然溫和,6月通膨年增率降至1.3%仍未達到ECB的2%目標,在經濟仍需政策支持的現況下,市場也預期歐洲央行將仍維持貨幣寬鬆政策一段時間,但趨於鷹派的態度將可支撐歐元匯價,進而提升歐洲金融資產的吸引力。

另外,近期歐洲銀行業的系統風險亦逐漸下降中。日前西班牙最大銀行桑坦德銀行(Banco Santander)將合併另一家經營艱困的西班牙大眾銀行(Banco Popular);義大利政府也宣佈將對兩家銀行提供有史以來最大的紓困計劃。同時,歐盟也正式核准對義大利銀行西雅那(Banca Monte dei Paschi di Siena)提供援助,使得西﹅義的銀行問題獲得明顯改善,隨著主要國家公債殖利率走高,將有利歐洲銀行經營利差擴大。

在金融海嘯後,美、歐、英、日主要央行紛紛施行量化寬鬆政策,美國雖已結束QE,但經過先前三輪的量化寬鬆,釋出大量流動性,加以目前日本和歐洲央行仍實施QE中,近年來全球央行資產仍然不減反增,全球貨幣環境仍相當寬鬆。雖然近期市場解讀歐洲央行態度有轉趨鷹派的跡象,使全球風險性資產一度承壓,但在市場資金仍充沛下,基本面穩健且估值相對低的市場將更有機會受到國際資金青睞。富邦證券表示,著眼於目前歐元區經濟信心指數仍位於相對高點,製造業PMI亦持續創高,在經濟成長依舊穩健下,基於經濟面及估值的吸引力,投資人可持續留意泛歐洲股市相關ETF。此外,由於在近期歐債殖利率由低檔大幅走高的趨勢下,且西班牙及義大利的艱困銀行獲得收購或援助,也促使歐洲的金融系統風險大減,因此,歐洲金融類股亦是中長期可留意的方向。

 

 

 




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