新興東歐與拉美市場展望
Q1：針對11月1日舉行的土耳其國會臨時大選，您如何看待正義發展黨(AKP)的勝利?這對日後土耳其經濟有何意義?
A：六月的選舉結果顯示民意仍傾向AKP黨，卻也反映出對於過度集權的反彈。自此之後，政壇越發動盪，結盟計畫也因此無法繼續。同時，持續上升的恐怖主義(安卡拉、蘇魯奇的炸彈事件和ISIS/ISIL攻擊事件頻傳)使人民轉而追求穩定與安全。此次AKP的勝選雖然帶來政經風險的降低，但缺乏絕對多數也意味著AKP的強硬政策恐怕無法繼續施行。
 
Q2：如果聯準會決議在12月開始升息，是否會造成土耳其里拉再度貶值?同樣地，股市是否也會受此壓力而觸發跌勢?
A：真正的問題在於，聯準會緊縮措施的效果有多少程度被反映在價內。
我們的觀點是，里拉自2013年5月以來的貶勢(當時聯準會首次暗示量化寬鬆政策的結束)已經在接續的12個月裡與美元利率小幅上升相折抵。所以無論是里拉或是股市，我們都不預期會有更大幅度的下跌。
 
Q3：儘管油價的下檔風險應予以限制，企業與分析師對於全球總體經濟成長的疑慮仍使得油價無法迅速反彈。在低油價的環境下，俄羅斯有何投資機會?
A：去年油價幾乎砍半，致使俄羅斯盧布及股市承受嚴重打擊。儘管目前俄羅斯經濟仍處於衰退，但隨著盧布貶值和俄羅斯央行降息所帶來的益處逐漸顯現，許多分析師預測明年開始經濟將逐漸復甦。本基金投資組合中，佔比頗重的莫斯科交易所和X5零售集團在如此艱困的大環境下仍有優秀的收益表現。此外，我們認為油價已接近底部，並預期明年度在主要新興市場復甦的帶動下，開始緩步走升。

Q4：有鑑於收益疲弱、經濟成長減速、資金成本高昂與估值表現不佳，信評降級在短期內仍會是巴西的一大壓力。該以甚麼作為經濟將復甦回升的訊號呢?
A 巴西經濟大幅走跌，明年將有微幅復原的可能。然而，里爾在近兩年內接近50%的貶幅增進了該國出口業者的競爭力，勞動成本與電價的下跌也提升了企業利潤。

Q5：現在是東歐和拉丁美洲的良好進場時機嗎?如果是，在接下來的12個月中又會是甚麼在此二市場中扮演催化劑呢?
A：相較於歐美與亞洲市場，東歐與拉美近3~4年皆表現欠佳，卻也相對減緩了歷史新低估值對市場帶來的悲觀衝擊。如前所述，盧布、里拉和里爾的貶值為各自經濟體帶來競爭優勢。墨西哥將受惠於相對低廉的勞動成本、持續進行的改革以及該國與美國經濟的連動。中歐國家則能藉著與經濟漸好的西歐進行整合而獲得益處。

【現代保險健康理財電子日報】