震盪的第二季終於在美國聯準會再度升息一碼至5.25﹪之後劃下句點！雖然美國聯準會於6月底第17度升息，但聯準會聲明稿中指出「美國經濟正在放緩，生產力增長有助抑制勞動成本上揚，通膨預期仍獲控制」，未來是否進一步升息取決於經濟數據而定，讓市場解讀聯準會升息趨近尾聲，除了激勵美國股市及債券市場上演利空出盡的慶祝行情，也引領歐洲、亞洲等新興股市同步彈升。然而在反彈的激情中如何找尋下波潛力投資標的，應是現階段的重要課題。

根據過去幾次聯準會最後一次升息日後的股債市表現來看，對股市的影響其實多空皆有，畢竟升息結束也代表全體資金成本水位被拉高，是有可能會抑制投資及消費需求，繼而對經濟成長造成短期壓抑效果。不過，如果緊縮貨幣政策調控得當，將會化解經濟體可能泡沫化的危機，對經濟長期發展實屬良性。

美國價值小型股、高科技類股率先受惠

美國連續升息後會對需求面造成壓抑，並讓美國第二季以後的經濟成長力道不若第一季強勁，所幸在企業資本支出的強勁撐腰下，多數機構認同美國今(95)年經濟成長率仍可保有3﹪的良性水準。加上需求減緩後也會遏止通膨攀升壓力，降低聯準會再度延長升息週期的可能性。

在升息議題淡化後，市場焦點預計將由企業財報、購併利多來接棒，因此建議投資人可多加著墨這類題材豐富，且獲利動能穩定的美國價值小型股，以及投資價值低估的高科技類股，掌握蓄勢待發的漲升行情。

拉美、東歐股市為反彈先鋒

回顧5~6月全球股市回檔時，在市場擔心美歐升息恐影響新興市場的資金動能下，使得新興股市跌幅一度高於工業國家。不過，在全球利率結構調整趨於尾聲後，新興國家股市再度展現優異的基本面，於第二季末至第三季初強勁反彈。

尤其拉丁美洲及東歐企業受惠商品多頭(拉丁美洲原物料與農產品蘊藏豐富，東歐地區亦蘊藏豐富天然資源，在需求暢旺下可嘉惠經濟發展)、技術創新與資本累積，券商普遍預估其今年度獲利將強勁增長20％，股市本益比經歷第二季回檔修正後也僅10~12倍左右。等待進場的資金已陸續歸隊，熱絡資金行情也將重現，投資人不妨堅持長線投資，以完整掌握短線反彈、長線多頭穩健的新興市場商機。

債券為下半年不可或缺的投資要素

值得留意的是，若美國升息結束代表對通膨的控制已收成效，且債券票息被拉高後，債券的投資價值更顯豐碩。根據歷史經驗顯示，升息結束之後美國債市多有不俗的表現。其中又以美國政府債市最具有升息結束的資金行情，且其債信等級高、收益穩定，可有效防禦股市的波動風險。當然，為防禦美元可能因喪失高利差優勢而走貶，因此宜再搭配全球化佈局的政府債市，或貨幣具升值潛力的新興國家債市，以兼具匯率自然避險並獲取較高額債息的雙重目標。

各類型投資人第三季投資組合建議

就投資組合的布局策略來看，除了逢低布局股市掌握反彈行情，在美國升息尾聲下，債券的投資甜蜜點現身。建議投資人依投資屬性將資產配置於海外債券組合型基金，既可提高投資組合的防禦特性，又能掌握醞釀起漲的債市多頭行情。

積極型投資人–拉丁東歐等跌深股市，搭配中堅的全球股市與債券型基金

其中，積極型的投資人，為了掌握股市的反彈動能，建議逢低布局攻擊型部位，包含原物料充沛且內需增溫的拉丁美洲與東歐股票型基金，具備抗通膨、美元替代、實質需求暢旺等利基的黃金型基金，以及亞洲股市中漲幅落後、可望出現補漲行情的泰國與台灣股市。其次，金融市場連動性日益緊密，股市波動也將更劇烈，建議投資人再納入全球股票型基金，分散國家、產業及貨幣的風險。其餘資金建議透過海外債券組合型基金，掌握美國升息尾聲，美國政府與美國公司債市的資本利得空間，以及全球政府與新興國家債市政策、債信、經濟利多等題材，提高投資組合面臨股市修正壓力的防禦性。

穩健型投資人–價值低估的新興股市搭配成熟歐美股市，再以債券穩定報酬

而穩健型的投資人，則建議以廣納各國投資機會的全球股票型基金為主，再搭配預估價格低估、出口暢旺的拉丁美洲、東歐、泰國股市，掌握其經濟體質良善與內需不斷增溫的漲升行情。此外，成熟型的歐美股市也醞釀豐厚的價值投資機會，而且遭遇金融變數時的抗跌性突出；高科技產業在明星產品即將出爐的哄抬下，第三、四季的投資展望也不容小覷，建議可同時加碼美國價值小型股、高科技類股與歐洲股票型基金，囊括多元投資機會。穩健型投資人債券部位建議佔40％，同樣透過海外債券組合型基金的模式，掌握美國政府、美國公司債市、全球政府與新興國家債市升息尾聲、政策作多、債信提昇等題材。

保守型投資人–全球股市分享景氣溫和擴張利基，海外債券組合不可或缺

在保守型的投資人方面，全球股市在第二季回跌之後，中長期的投資價值浮現，建議全球股票型基金佔40％，掌握景氣溫和擴張、企業獲利揚升的長線多頭題材。其餘60％資金建議投入海外債券組合型基金，海外債市前景可望隨美國升息尾聲而趨向樂觀，包含高債信等級、穩定配息與波動風險偏低的美國房地產抵押債市，廣納各國政府債匯率、配息與資本利得題材的全球政府債市，共享股債市利基的美國高收益公司債市，以及景氣、原物料與債信敏感度較高的新興國家債市，都是投資人可一網打盡的絕佳標的。