投資型保單最快今（2013）年底前就可以連結國內發行的「結構型商品」了！市面上投資型保單可連結的標的，有時光是一張保單就有二、三百檔的基金可供選擇，還有必要多開放一個類型讓保戶更眼花撩亂嗎？

投資難免有虧損，偏偏沒有人「呷意輸ㄟ感覺」，投資型保單目前所提供的標的，都沒有保本設計，而定存雖然安全，卻不敵通膨怪獸對利息及本金的侵蝕。

以今年前七月五大行庫平均一年期利率1.36％計算，一百萬元放一年才增加一萬多元，而今年七月的消費者物價指數（CPI）年增率，與居住類相關的燃氣價格，就漲了7.02％；交通及通訊類的油料費漲了3.54％、肉類食品也上漲3.36％。定存利息不但完全被侵蝕，本金還要倒貼。

原幣保本、利率5~8％ 結構型商品最吸睛

民眾理財，除了希望不要侵蝕本金，獲利還要能打敗通膨。台新銀行理財商品處協理盛季瑩表示，民眾對固定收益型的理財商品需求還是最為殷切，保本、保息型的結構型商品，利率落在5～8％之間，非常符合保守型投資人的需要。

從各大銀行理專近期力推的商品看來，國內銀行發行的結構型商品，以匯率波動最小的美元而言，利息可達6％，澳幣7.5％，南非幣甚至有8％之多。現在最夯的人民幣，今年三月已推出第一檔結構型商品，最高報酬率也上看8％。

台幣計價的結構型商品，主要連結台灣權值股，所以都是由證券商發行，日盛銀行結構型商品副理鄭建仁分析，因為券商直接操作股票，發行成本最低，銀行發行台幣結構型商品必須多付一道手續費，成本墊高，相對就失去利基點，所以都是以外幣為主。

盛季瑩表示，外幣結構型商品都保證百分之百「原幣別保本」，也就是投入兩萬美元，持有至

到期日就可拿回兩萬美元本金，期間每季還可獲得年息6％的報酬，條件相當吸引人。

定存、債券＋選擇權，保本、孳息訣竅

結構型商品是一種結合固定收益產品及衍生性金融商品的投資工具，與引發金融海嘯的「連動債」其實是相同的設計概念。

鄭建仁指出，固定收益產品最常見的有定期存款或債券，衍生性金融商品則包括選擇權，如匯率選擇權、利率選擇權、商品選擇權、股價選擇權等。

固定收益產品可達到期滿保障本金的目的，而透過投資衍生性金融商品則可達到資產增值的目的。結構型商品可連結的標的很多，包括利率、匯率、股價、指數、商品、信用事件或其他利益及其組合等所衍生的交易契約，彼此交互搭配，可以設計出非常多樣貌的組合。

鄭建仁表示，結構型商品保本的訣竅就在於，運用固定收益產品所獲的「利息」來投資衍生性金融商品，就算衍生性商品沒有獲利，最壞的情況就是損失這段期間的「利息收入」，但絕對可以拿回本金。

盛季瑩強調，結構債投資人持有至到期日可取回100％投資本金，至於收益高低則與連結標的的操作績效有關，必須留意的是，連動債都有一定的資金閉鎖期，若提前解約，則不保證保本。

雙元貨幣，保本70％

鄭建仁表示，除了100％保本的結構型商品，以匯率為主要架構的「雙元貨幣」，保本率就只有70％。

雙元貨幣是透過兩種外幣存款連結到「匯率選擇權」，這兩種貨幣，走弱的會被設定為「基準貨幣」，走強的則定調為「相對貨幣」。以美元兌澳幣的雙元貨幣而言，美國貨幣寬鬆政策（QE）即將退場，美元相對走強，因此，澳幣就會被設定為基準貨幣，美元則為相對貨幣。

兩種幣別對做時，銀行會假設在「一定時間內」，若兩種貨幣的換匯價格觸及某個標準時，投資人可拿回一定的獲利率及強勢貨幣。反之，如果匯價跌破某個標準，投資人的本金，有可能會被轉成「弱勢貨幣」，投資報酬率也不如預期。根據銀行局規定，雙元貨幣「保本率」至少70％。

存放天期，最短七天、最長二十年

結構型商品都有一定存續期間，鄭建仁表示，存續期間的長短，與投資標的獲利曲線的波動幅度有關，波動愈大，愈能夠短期獲利，反之就必須以時間謀利。

以「雙元貨幣」而言，匯率每天都有變化，所以最短只要七天就會到期。而以定存或債券為主的美元結構型商品，因為量化寬鬆政策的影響，利率波動相對較小，因此需要放十年以上才有獲利空間，最長甚至會到二十年。

每檔三十萬元起跳，鎖定中高資產族群

大多數結構型商品在發行之前都會先募集資金，募集期間從一週至一個月不等。資金提前到位就結束募集，當然也可能遇到募不到錢的情況，銀行就要將錢退還給投資人。

投資結構債都是以躉繳為主，通常最低門檻為一萬美元，相當於台幣三十萬元，適合中高資產族群參與。

因為募集時間長，發行機構會保留商品變更的權利，也就是投資人看到的商品說明書可能會與正式發行的條件不同。以人民幣結構型商品為例，募集時條件設定為一年後美元兌人民幣匯率在6~6.15，可獲得8.8％的年報酬率，一個月後發行，受到匯率變動影響，匯率區間調整為6~6.12或6~6.21都有可能，這就是「商品變更條件風險」。

為避免相關風險，有銀行發行非募集式的結構型商品，也就是在商品存續期間每天報價，投資人在不同時間進場，就會有不同的價格。

鄭建仁進一步解釋，非募集式的結構型商品正式發行後，獲利條件就不會改變，但價格會變動，投資人愈早購買就能享受較高的「貨幣時間價值」。以一年期商品而言，若一年後面額為一百元，第一天就申購的投資人可以用99.8元買到，到期後除了賺取利息，本金也有2％的獲利。至於一週後才進場的投資人，可能就需要付出99.9元，資本利得相對減少。

最快年底推出，保戶引頸期盼

結構型商品保本保息的訴求，與保單提供保障而非風險的意義相吻合，金管會也開始思考投資型保單連結國內銀行所發行的結構型商品的可行性，日前已邀集各壽險公司商討相關細節。

壽險業者表示，投資型保單管理辦法第十條所規範的「投資型保險契約所提供連結之投資標的及專設帳簿資產之運用，……」，共包含十二個可投資標的，其中「結構型商品」已經在列，也就是說，投資型保單連結結構型商品並沒有法條上的問題，目前希望能對發行機構訂出更嚴格、明確的評選標準，以降低投資人風險。

投資型保單連結結構型商品將採「審查制」，一旦相關細節底定，保單還需要逐一送審，最快年底才有機會上市，甚至到明年初都有可能。

保本、保息，符合保單訴求

結構型商品百百種，盛季瑩認為，能夠避免匯兌風險，而且一○○％保本的台幣計價結構債比較有機會通過，率先上市。

雖然台幣計價的結構型商品投資報酬率不會比外幣好，但對訴求固定收益的保戶而言，仍是一大利多。

今年前七月，投資型壽險及年金險的新契約保費為1163.71億元及617.78億元，分別較去年同期成長154％及235％。一旦結構型商品放行，預期買氣將一飛衝天，保戶又多了一項「保本、保息、保平安」的新選擇。