今年以來，由於國際美元走弱，通稱為「熱錢」的國際短期資金持續湧入亞洲，而日前在杜拜舉行的七大工業國（G7）財長會議，更將這股風潮推向最高峰，包括新台幣在內的亞洲貨幣因此出現巨幅波動。

新台幣升值壓力短時間不會解除

這一波湧向台灣的國際資金潮，在亞洲股市累積漲幅逾四成之後，套利目標移轉到各國貨幣，新台幣可能成為人民幣升值預期心理下的代罪羔羊，遭到國際投機客的攻擊。根據摩根士丹利的預測，新台幣年底可望看到三十三元兌一美元，明年第一季再繼續走強到三十二．七五元兌一美元，第二和第三季將進一步升值到三十二．五元兌一美元，明年底則看到三十二元兌一美元，到年底時新台幣對美元升值幅度約在百分之二．三％，但若展望到明年底，升值幅度將逾五％，未來新台幣波動恐將擴大。面對國際熱錢大進大出之際，投資人不能單純地將之視為短期的國際資金移動，應要有積極的資產配置策略。

亞洲股市重挫夢魘將重來？

首先，在股市方面，新台幣升值代表資金匯入誘因增加、外匯存底增加以及國內出口旺盛的利多，有助於提升股市資金動能與基本面的訴求，不過，亞洲股市先前大漲早已反映基本面與資金寬鬆的利多，亞洲貨幣升值只是國際美元貶值與外資大幅匯入的結果，出口產業出現匯損以及第四季對出口的壓抑效果，反倒可能引發股市高檔的賣壓。但在新台幣升值前，外資早就大舉切入台股近一百五十億美元，國內資金在低利率的催化下，銀根浮濫，股市根本不乏資金動能，所以本波新台幣升值對於外資的誘因不大，反倒是因為人民幣堅守，亞洲貨幣仍存在大幅升值的壓力，尚未獲得有效紓解，一旦日圓兌美元升破一百一十的價位，另一波亞洲貨幣大幅升值重挫股市的夢魘將重新來過。新台幣升值對股價的衝擊屬短暫，現階段選股仍應避開外銷比重較高的相關個股，資金可轉向以進口為主的內需產業、營建、資產、金融等。

部分產業營收將受新台幣升值拖累

國內十大資訊電子業具有每季掌握五億到近二十億美元的營收實力，當新台幣升值近一元，第三季營收將會出現數億甚至十億元的匯兌損失，對營收金額大的主機板與筆記型電腦廠商衝擊最大，這些廠商因為毛利率已屬於低水準，本月以來新台幣急速升值，將會持續壓縮營收成長幅度，第三季獲利數字將不若先前樂觀。所幸台灣電子業已經建立起上下游完整的產業供應鏈，包括主機板、筆記型電腦、電子零組件等，全球市佔率暫時無法被取代，國際競爭力強，加上這波亞洲區域貨幣包括日圓、韓元升值幅度均高於新台幣，因此，不致造成台商訂單流失。展望未來一年，亞洲貨幣對美元匯率將會很不穩定，出口廠商在處理匯率避險上的難度增高，可向銀行承作預售美元兌新台幣遠期外匯，並可將部分美元部位與銀行承作貨幣市場換匯交易（Money Market Swap）及換匯換利交易（Cross Currency Swap），進行匯率避險。

掌握獲利慎選投資標的

其次，從國際匯市來看，G7會議後，美國提出希望亞洲各國中央銀行能尊重外匯市場機能，減少干預匯率的聲明，顯示美國將持續一段時間弱勢美元政策，未來美元對亞洲國家貨幣匯率可能有一波貶值走勢，連帶歐元也會走強。不過，歐洲國家若考慮出口競爭力，絕不會容許只有歐元走高，因此未來亞洲貨幣來自於歐美國家促使升值的壓力還是很大。此外，澳幣、加幣也會走強，投資人可增加這些幣別的資產配置。不過，雖然日圓比美元強勢，也有部分基金是以日圓計價，但這些基金幾乎都投資在日本單一市場，分散風險的程度還嫌不足，澳元也有類似的現象。在所有的亞洲貨幣中，星元走勢與新台幣類似，都是現階段比美元強勢的貨幣，就算不賺匯差，也可降低匯兌風險，而且以星元計價的海外基金不限於投資新加坡而已，除了亞洲股票型基金以外，還可投資於美國、歐洲、全球股票型基金，甚至債券基金，所以星元是現階段不錯的選擇。

至於債市方面，預期將來會是個利率微幅走高的環境，整體債市可能走低或是持平，在這種時機，若要在債市獲利，除了投資公司債之外，也可尋找其他投資來源，譬如從匯率方面下手，不只可能收取較高的票息，也可從匯兌收益受惠。