從去（92）年9月G7財長會議公報呼籲匯市應更有彈性，到美國與貿易對手國因鋼鐵及紡品配額等出現貿易磨擦，種種跡象顯示美國總統布希為了拼選舉，不惜祭出貿易戰及操縱匯市的極端手段，國際匯市勢將更不穩定，投資人須未雨綢繆，及早擬訂因應策略。

弱勢美元 是2004年匯率市場的基調

儘管美國經濟復甦無庸置疑，失業率也有所改善，但美國因面臨經常帳及財政雙赤字的困境，使得國際投資人對美元資產喪失信心，近來公布的資本帳資金流入遠低於市場預期，經常帳赤字問題定將惡化，在資金流入無法彌補經常帳缺口的疑慮下，預期美元將進一步走弱。

今（93）年美國總統大選也是促成弱勢美元的重要原因，因為小布希政府希望藉由弱勢美元，一方面維持寬鬆貨幣政策，一方面避免經常帳赤字持續擴大。加上美國與大陸的貿易戰未歇，弱勢美元可能是解決赤字問題的較好出路。因此在美國經常帳赤字的疑慮未消除前，預期未來六個月至一年都將維持弱勢美元，所以從各個觀點來看，弱勢美元已成為2004年匯率市場的基調。

歐元價位合理 但仍有不少隱憂

去（2003）年12月初，歐元就已達到市場普遍預估2004年第一季底的合理價位，雖然歐洲的失業率仍然居高，消費者信心還未恢復，但是企業的信心已經增加，尤其在弱勢美元的前提下，未來歐元對美元仍會緩步升值。

當然，歐元並非毫無利空，只要美股強力彈升或美國經濟數據亮麗，歐元就有回貶壓力。此外，歐洲社會福利支出驚人，可能排擠財政支出，造成經濟面的隱憂。

而歐元另一隱憂在於歐盟穩定成長協定的破壞，最常為人詬病的是未將12個成員國的景氣循環列入考量，加上催生歐元的兩大主力德國及法國一再違反歐元區赤字規定，使得支撐歐元匯價穩定暨成長的協定形同虛設，造成成歐元區經濟、歐元及歐元區政府公債的長線利空。待美元止跌後，歐盟會員國預算管理問題將受到投資人關注，勢必成為將來壓低歐元的長期利空，所以歐元在1.20以上價位時，不鼓勵投資人補進歐元資產部位，不過歐元資產比重低於兩成的投資人，倒是可以趁歐元回貶到1.17價位時，提高歐元資產。

其餘像是澳洲、紐西蘭、英國都有信用及貨幣「泡沫危機」（Bubble Trouble）的問題，2004年這些泡沫有破滅風險，預料其修正應在下半年才會開始。

亞洲貨幣 長期仍有升值壓力

在亞洲貨幣走勢上，美元貶值修正迄今已有兩年，其壓力集中在主要貨幣上，歐元再創歷史新高，對亞洲貨幣升值並未有同等激勵效果，包括日圓、新台幣等升值幅度都相對有限。亞洲貨幣走勢主要以各國央行的態度而定，亞洲各國央行考量的重點主要包括：國內消費復甦的情況並未隨著經濟復甦而有明顯改善。

另一重要因素在於人民幣的表現；只要中國大陸不放手讓人民幣走升，亞洲貨幣的升值幅度也將被壓縮，除非亞洲各國央行看到經濟確有復甦，再加上人民幣走升，否則亞洲央行依舊會持續進行干預動作，不會容許讓本國貨幣有太大升值幅度。

因此日本央行將會適時進場減緩日圓匯率的升值幅度，而南韓與台灣兩國的央行，除非見到國內消費有明顯復甦，否則不會輕易放手讓貨幣走升，預期韓元、台幣的升值幅度更將較日圓小，維持動態穩定的表現。不過隨著美國總統大選逼近，失業與貿易赤字成為選舉焦點，透過壓迫亞洲國家貨幣升值，或要求亞洲國家增加進口美國貨的壓力將越來越大，在政治壓力下，亞洲貨幣長期仍有升值壓力。

台幣升值 外幣基金匯率損失難免

今年以來，包括歐元、日圓以及各種亞洲貨幣，已陸續對美元強烈升值，因此對美元貶值，並非是新台幣獨有的現象，但對持有連動式債券、外幣存款和投顧引進的海外基金等各項以外幣計價的海外資產的投資人而言，新台幣若持續升值，恐怕將會造成更大的匯率損失。不過，匯率變動只是投資的風險之一，選擇對的基金才是重點，投資人不必因噎廢食，對海外市場裹足不前，畢竟新台幣每年升貶幅度頂多5％，但是選對海外基金卻是動輒50％以上的獲利，且投資人投資海外基金，本來就是要分散台幣的風險，投資期間也不會是一兩天，投資人若能做全球化的資產配置，將可有效減低系統風險。

此外，以新台幣計價的海外基金也可減少新台幣升值的衝擊。至於部分銀行陸續推出「申購海外基金搭配遠匯避險」的服務，雖然同樣可以避開匯兌損失，但投資人必須另行負擔避險成本，而且由於遠期外匯避險契約有時間上的限制，到期時必須強制贖回，轉換為新台幣，無法自行贖回，再以原幣別保留在信託帳戶裡，等待好匯價時再兌換，欠缺自主性；萬一匯市行情反轉，提前解約恐怕還需付出一筆違約費，因此不見得划算。