在微利時代裡，銀行定存已無法滿足投資人，且受到新冠肺炎疫情所帶來的衝擊，今年以來全球央行紛紛宣布調降利率，各國利率來到近年來低檔位置，因此，強調保本又有固定收益的結構型商品因而熱賣，但投資人真的了解這些商品嗎?富邦證券表示，結構型商品可以分為保本型及非保本型兩大類，結合了許多投資工具的優點，連結標的可以是股權、指數、匯率及利率等，看多或看空皆可包，風險高低自己挑，投資人都必須深入了解商品組合後進行投資。

 

富邦證券指出，一般來說結構型商品可以分為保本型及非保本型兩大類，以保本型商品來說，其商品架構就是一個固定收益商品(如零息債)+買進買權( Buy Call Option)來包裝；而非保本型，其商品架構也是用一個固定收益商品(如零息債)+賣出賣權( Sell Put Option)來包裝。而以發行機構區分，則有分為國外投資銀行，及本國銀行或券商。目前坊間理財商品上，銀行熱銷的境外連動債(SN)及銀行發行的結構型商品(SI)，大多為連結利率或匯率等，主要訴求保本與條件式配息；銀行結構型商品的雙元投資(DCI)，則是連結匯率之保息不保本商品(幣別轉換風險)。除了銀行所提供的商品外，國內券商運用本身之優勢，提供不同保本保息商品種類，如：連結境外股票的境外連動債(如DACN及FCN)、連結台股保息不保本的股權連結商品(ELN)及供資金停泊的台、外幣短天期保本商品(PGN)，一口氣滿足投資人多樣化的資產配置需求。

 

以連結境外股票的境外連動債(FCN)為例，按照其字面解釋 Fixed Coupon Note，可以把它思考成一種類固定收益商品，投資人可依據不同元素來組合，包含連結標的、執行價、天期、配息息率、及自動提前出場價等。連結標的跟客戶的投資喜好及風險承受度相關，風險承受較大者可以選擇波動較大的標的，就執行價部分，如客戶風險承受度較低，可將執行價(Put Strike)設置在較不易執行的地方，至於天期，因天期越長，風險越大，所以目前市場最受青睞的天期大概是半年，最後配息，配息就是客戶收益，剛剛提的幾項元素都會影響客戶收益，如股票波動越大，因為風險較大，報酬也會相對較高。

 

大家都知道巴菲特，最鍾愛金融股及蘋果等大型藍籌股，所以若以金融股來舉例，假設以FCN這個架構連結美國銀行(BAC)+花旗銀行(C) 兩支股票，天期6個月，年化配息率約12%，執行價65%，自動提前出場價為100%來看，假設今日花旗銀行股價$40，美國銀行$20，以FCN的報價實際的案例來看，執行價是承作日股價的65%：

花旗銀行：$40 x 65%=$26  ；美國銀行：$20 x 65%=$13

 

開始承作的「第1個月」，該FCN都固定配息年化12%，也就是1個月是12%/12=1%。從第2個月開始到6個月到期，不管兩檔股價漲跌，還是固定配息，但是有可能因為股價達到自動提前出場價100%，而發生提前出場，自動提前出場價=承作當天的股價X100%，

花旗銀行：$40 x 100%=$40  ；美國銀行：$20 x 100%=$20

 

情況A: 假設在第三個月的第三天，兩檔股票的收盤價都大於自動動提前出場價，則發行公司就call回該票券，返還100%本金+配息(給息給到當天)，商品就提前到期。透過提前出場機制，投資人可有效短期運用資金。

 

情況B:假設在這6個月當中，沒有發生提前出場情況，商品到期時，兩檔股票收盤價都大於執行價，即花旗銀行大於$26塊，美國銀行大於$13塊，那投資人到期就領回100%本金跟期間每個月1%的配息。

 

情況C: 如果花旗到期股價是$23，小於執行價$26，美國銀行是$15，則投資人用期初的投資金額，全數買進股價是$26的花旗，投資過程中客戶還是領了6次的配息。

 

而檢視一下花旗銀行今年以來股價最低在$32，若投資人在相對低點去承接花旗的股票，投資人在接到股票後可自行在複委託交易平台交易。

總結來說，如果商品沒有發生提前出場且到期沒有被轉換成股票，投資人可在這6個月內享有較高之收益，但如果到期被轉換成股票，投資人則是拿了6個月的配息，股票承接在相對低的價位，所以客戶在一開始選擇自己喜愛或熟悉的標的是重要的，有些投資人在接到股票後會再放一段時間，等到股價上漲後賣出。

 

富邦證券表示，以這次疫情來看，美股遭逢修正，但有些產業卻逆勢成長，如宅經濟相關、影音串流或線上電子商務等，投資人都可藉由FCN去參與這些股票，預期接下來市場仍處於波動，投資人可藉由結構型商品做多或做空之策略，或是選擇相對看好的產業類股進行投資佈局。