自從去（92）年底開始，國際油價便扶搖直上，除了中國大陸龐大的需求拉動，對沖基金與伊拉克剪不斷理還亂的情勢的推波助瀾，才是促成油價脫離合理供需價位的主要關鍵。今年國際油價的高點出現在8月20日，當天剛好是9月原油期貨的最後一個交易日，紐約原油每桶漲至49.4美元，為紐約商品交易所推出此項商品期貨交易21年以來的歷史新高。而國際油價暴漲讓投資人更看好石油股，使得石油股的價格不斷推高。

外資雖加碼韓、台股 油價高漲仍如芒刺在背

金融市場擔心居高不下的油價將衝擊仰賴石油進口甚重的亞洲國家，首當其衝的將是亞洲地區的經濟成長率與股市。以日本為例，其石油依存度高達52%，國內需求更100%經由進口，油價高漲對亞洲各國的直接影響就是侵蝕經濟成長，並可能推升通貨膨脹，進而形成停滯性通膨。

此外，高油價驅使全球經濟成長趨緩，高度依賴出口的亞洲各國自然將因此受創，所以每次油價高漲，亞股就會應聲下跌。不過，有趣的是外資卻在油價飆抵高價區的同期，大舉加碼韓國、台灣等地區股票，帶動亞股大幅翻揚。

亞洲股價之所以無視高油價威脅，主要是亞股第二季以來歷經不少次修正，本益比相對偏低，市場對利空反應漸趨鈍化所致。外資重新檢視亞洲地區的投資環境後，認為歷經修正的亞洲股市，其股價多已浮現合理的投資價位；惟居高不下的油價對股價表現始終如芒刺在背。

過去油價4次飆漲 回檔後股價平均漲2成

根據彭博（Bloomberg）統計資料顯示，從1989年到2003年之間，總計有4次油價大幅飆漲，每次在油價達高點後回檔，全球主要股市，如美股、歐股、亞股等，平均都有2成的漲幅，顯示油價飆漲未必拖累亞洲股市的表現。

以1990年代油價飆漲為例，從1990年6月到10月這段期間，國際油價共上漲106.4%，當時的MSCI亞洲指數（含日本）僅下跌8.4%。再以1998年11月到2000年8月這段期間為例，國際油價漲幅共達195.2%，反觀當時的MSCI亞洲指數還上漲45.1%，即使是不含日本的MSCI亞洲指數，也上漲了34.9%，證明油價高漲未必對股價造成衝擊，一旦油價回軟，亞股很有機會啟動新一波的漲勢。

目前油價僅及80年代最高油價一半  對經濟衝擊減弱

不過，美國、中國及日本等國的經濟成長已有趨緩跡象，外界開始擔心，油價上漲是否會再次導致世界經濟蕭條？雖然石油仍有衝擊整體經濟的力量，但多數的經濟模型都證實高油價對經濟的衝擊是相對較有限的，因為石油的消耗對已開發國家國內生產毛額的貢獻度，和1970年代相較已經減半。

國際能源署（IEA）、經濟合作發展組織（OECD）及國際貨幣基金（IMF）聯合提出的研究報告指出，如果每桶原油價格上漲10美元，將使全球的生產在1年後減少約0.5%，而假如油價維持50美元左右的水準，而非過去4年的平均價格，則全球經濟成長將會減少約1個百分點，由此可見，本波油價上漲還不至於引發全球經濟衰退，因為過去1年，全球經濟成長率約5%，是20年來最高的水準。

此外，到目前為止，石油價格的上漲還算溫和，儘管目前的原油價格約較過去4年的平均價格高出2/3，不過調整通貨膨脹因素後，目前的油價只是1980年代油價高峰的一半，油價上漲對於全球經濟的衝擊減弱。

亞洲石油需求量大  短期內油價下跌幅度有限

不過，由於這次油價的上漲不像過去是因為供給面的瓦解，而是起因於中國及其他新興經濟區域需求轉強，全球每天的石油用量約增加250萬桶，其中幾乎有一半需求來自亞洲國家，大陸獨占約1/3的消費，大陸宏觀調控的動作顯然未如預期中有效，加上成長中的經濟必然擴增能源需求，包括石油、柴油及天然瓦斯等，長遠而言，亞洲油價仍因需求強勁而位於高檔，高度需求將使油價下跌幅度有限，油價將維持在高檔一段時間，各國可能必須要開始適應長期的高油價現象。

美國股票型基金及高收益債券 為投資首選

在國際原油振盪起伏激烈的非常時期，股、債投資難度升高，所以可獲利的投資工具中，美國高收益債券及股票型基金均是進可攻退可守的投資策略。

首先在股票方面，建議布局有能源股的美國股票型基金為主，因為美國擁有全球最具競爭力的石油產業，以全球市值前36家石油公司為例，美國公司就占了12家，其市值總和更占全球40%，可見美國石油業居泰斗之地位，既能參與能源股上漲的契機，又能規避單獨投資能源股的風險。

至於債券方面，美國高收益債仍為首選，主要著眼於核心通貨膨脹未見大幅翻揚，加上個人支出趨緩，可預見的緩步升息將有助高收益債券走勢，若再加上高配息，高收益債券長期並不看淡。