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新聞 市場動態
開放金控投資創投 Good Idea? Bad Idea?
文/彭金隆(實踐大學風險管理與保險系主任) | 2005.09.01 (月刊)

根據金融控股公司法第36條規定,金控公司業務僅以「投資」及對「被投資事業之管理」為限,除此之外,不得經營任何商業活動。因此在性質上屬於純粹控股型態,與兼營其他業務的事業控股公司不同。而就金控公司來說,投資金融相關事業可說是金控成立最重要的目的。

我國金控公司既然屬於「純粹控股公司」而非「事業控股公司」,金控公司可投資哪些標的,自然也就成為了解金控公司運作的重點。依現行法規規定,金控公司依投資目的區分為4類,包括:以成為其子公司為目的的長期投資、為風險分散而投資的非金融相關事業、為增加現金資產收益的短期性資金運用以及為自用不動產的投資。

尋求最佳子公司組合發揮經營綜效 首推長期投資金融相關事業

如何尋求最佳子公司組合以發揮經營綜效,並建構一個異業整合經營平台,是成立金控公司最重要任務之一。根據金融控股公司法第36條規定的投資範圍,共包括19種金融相關事業及創投事業等,至少20種業態可成為金融控股公司的投資事業。

這些法定的金融相關行業包括,信用卡業、信託業、商業銀行、專業銀行、信託投資公司、財產保險業、人身保險業、再保險公司、保險代理人公司、保險經紀人公司、證券商、證券投資信託事業、證券投資顧問事業、證券金融事業、期貨商、槓桿交易商、期貨信託事業、期貨經理事業及期貨顧問事業,如果再包括經主管機關認定與金融業務相關事業,那更是包羅萬象。

就投資目的而言,金控公司對金融相關事業投資將以「控制」為主要目的,因此根據金控法規定,凡列於第36條中的可投資事業,股權最高得持有到100%。換句話說,類似會計上長期投資的定義,屬於意圖控制該等事業,並長期持有的投資,並不是僅想投資股票賺取價差為目的。但金融控股公司投資時的目的或意圖,依據金控法該如何認定是否有此意圖,法律並無明文規定。

多角化投資非金融相關事業 藉以分散投資風險並增加獲利

由於金控公司若將投資全部集中在金融相關事業,相對的由於同質性較高,面對經營風險又較為類似,致使無法透過水平方式分散風險,容易導致曝險(Exposure,即可能發生的風險)性質相近、風險過度集中的情形。因此,金控公司除投資金融相關及創投事業外,根據金融控股公司法第36條規定,亦可投資非金融相關事業。

金控公司投資非金融相關事業最主要的目的,是在於分散整體投資風險並增加獲利。因為非金融相關事業面對的景氣環境條件與金融機構不同,透過非金融相關事業的多角化投資,可以降低整體投資風險並增加報酬。但為避免金控公司以分散投資方式,大量投資其他事業,法令規定投資總額不得超過金控公司實收資本總額的15%。除此之外,亦規定金控公司不得參與該事業的經營或被選任擔任該事業的董監事。

金控取得資金進行長期投資前 可先行短期投資或自用不動產

金控公司的投資固然以長期投資金融相關事業為主,但金控公司依法可透過許多方式取得現金資金,而在這些資金真正投資運用於前述長期投資項目前,根據金融控股公司法第39條第1項規定,可以先投資如存款或信託資金、政府債券、金融債券、國庫券等期間短及安全性高的固定收益工具。。

金控公司的資金除了可以投資前述各類標的外,如事前經主管機關核准,也可投資自用不動產。對於金控公司不動產投資,並不像上述各項投資可以採用一定申報期間備查核准方式進行,而是必須採逐案申請核准。如此嚴格規範的理由,主要在於金控公司本質上為純粹控股公司性質,而不是以投資不動產為成立的目的,為防止金控公司將過多資金駐留在不動產,因此金融控股公司法規定金控公司投資不動產應事先經主管機關核准,並嚴格限制以自用為限。

申請核准才能投資規定太嚴格 主管機關也有應變機制

金控公司的投資範圍除上述各項之外,還可歸納出兩項特質。首先,少部分特定且屬於短期資金運用的金融商品項目,金控公司可以自行投資外,其餘不論投資金額大小,或擬持有股權高低,均需先向主管機關申請取得核准後才可以進行投資,與現有金融機構投資規範相較,顯然比較嚴格,所以有人戲稱「金控公司連投資一塊錢也要經過核准」,是金融控股公司法監理設計上極為特殊之處。

其次,由於金控公司進行投資採嚴格管理的方式,如果逐一審查,主管機關除業務量繁多外,也可能影響業者的投資時效,因此金融控股公司法為簡化可能產生大量的審查案件,並避免延誤金控公司投資時效,金融控股公司法參酌銀行法規定,在法條中訂有主管機關未於特定期間回覆反對意見時,則視為同意的審查機制做為因應。

金控投資創投事業 產生4大監理漏洞

金融控股公司法第36條規定金控可投資並成立子公司的事業中,除了前述金融相關事業外,還包括創投事業在內,因此衍生出許多金融監理問題。依據創業投資事業範圍與輔導辦法第3條規定,創業投資事業的範圍,是指實收資本額在新臺幣2億元以上,並專業經營對被投資事業直接提供資本、對被投資事業提供企業經營、管理及諮詢服務業務的公司。因此就性質上創投公司也是以投資為本業,本身就是一個控股公司架構。

由於創投公司可以成為金控公司百分之百持有的子公司,因此金融控股公司亦有可能挹注大量資金,再由金融控股公司的子創投公司進行投資,如此將產生金控監理上的盲點,例如:

1 投資範圍不同,容易產生監理套利的情形

依據創業投資事業範圍與輔導辦法的規定,創業投資事業投資範圍,以科技事業、其他創業投資事業及一般製造業為限。因此透過子創投公司,金控公司可以投資法令規定範圍之外的投資事業,至於金融控股公司法第36條對金控投資事業範圍的規定,就可能因金控透過創投的間接投資漏洞而形同虛設。

2 創投投資毋需事前審核,缺乏監督機制

金控公司除了屬於短期資金運用外,為求慎重安全,不論金額大小均需經過主管機關審核。不過,一旦設立創投子公司後,由於隸屬於經濟部管轄的創投公司,不屬於金融主管機關監理的行業,創投子公司的投資項目及金額均不受限制,並且毋須經由主管機關審核,缺乏監督機制將造成金控監理的一大漏洞。

3 創投投資可介入投資事業的經營

金融控股公司法同意金控公司可以進行非金融相關事業投資,但僅能投資不超過對方5%的股權,而且還嚴格限制不得介入經營,以保持金控公司經營的專業與安全。但是透過創投子公司,則可以投資一些非金融相關事業(主要是一些科技事業或創投事業),不但股權比率沒有上限,而且更可以擔任董監事參與該被投資公司的經營管理,如此又明顯與金融控股公司的規範相抵觸。

4  與金控公司限制子公司轉投資政策不符

金控法為避免產生孫公司的架構問題,因此限制子金融機構不能轉投資,一旦創投加入金控,由於創投的經營特性,必定將進行轉投資業務,因此將明顯違反前述的監理政策。

開放金控投資創投事業問題多 限制投資額度才能降低負面效果

由於創投事業屬於低度管理的事業,而且性質與金融相關事業有極大的差異,將創投事業納入金控公司得以投資並成為其子公司的事業範圍並不適當,除了將破壞金融控股公司法設計的監理機制外,更會使金控「純粹控股型態」的經營本質受到質疑。

此舉雖然是為了鼓勵創投事業發展,但是把鼓勵發展的機制放在金融控股公司法的構想,而衍生的問題應加以考量並解決。其實要解決創投的問題並不困難,若能將金控投資於創投事業的額度,納入金控法對非金融相關事業投資15%以上的規範內,應可有效降低負面效果。









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