身患重病或接近生命終點，手中空有高額保單，卻只能徒呼負負，的確是令人不堪的無奈。若想提前拿到保險金讓剩餘的歲月過得好一點，雖然可以向保險公司貸款，但不僅保費得繼續繳，還得付利息；有些保單雖提供生前給付，但條件嚴苛，保戶能獲得的現金也相當有限。保單貼現於是應運而生。

曾為保單貼現著作專書，現任美商全盛服務公司亞洲區代表的彭秀玉說，由於保單貼現的獲利來源是死亡理賠金，與市場波動、利率變動、景氣指數皆無關，因此投資獲利完全不受景氣影響，這就是保單貼現最吸引人的原因之一。

保單貼現的演變

保單貼現的運作機制與生命預估值息息相關，這也是精算保單貼現獲利的重點依據之一。彭秀玉談到，保單貼現發展初期，貼現公司綜合美國幾家大型醫療機構的資料，對生命預估值判定的準確度將近八十五％，也就是被保險人存活超過預計時間的比率僅十五％，這個數據吸引許多人投資保單貼現，卻也暗藏日後套牢的陷阱。

第一代的保單貼現，最大的投資風險在於死亡時間點的不確定，由於收購進來的保單得持續繳交保費，繳費時間一旦超出原本預估的死亡時間點，投資人就有可能開始面臨虧損。彭秀玉指出，在這樣的情況下，保單貼現公司開始尋求解套方法，最後找上再保險公司為保單貼現提供履約保證，在預定期滿後兩年，若被保險人仍存活，該張保單就由再保險公司吸收，本利和還予投資人。

隨著保單貼現出現驚人獲利，業者開始把腦筋動到高齡族群身上。九○年代六十五歲以上老人所持有的壽險保單，保額超過四千億美金，貼現公司說服這些老人將保單貼現，並以轉買年金可以得到更多利益之類的話術，讓高齡保戶趨之若鶩，使得保單貼現市場逐漸蓬勃發展。

衍生的許多問題

彭秀玉說，許多被保險人在保單貼現後生命受到威脅，不肖業者為使理賠金快速到手，製造假車禍或謀殺；也有不肖人士在投保時，以調換過的檢體，捏造生命週期將盡的假象，貼現公司買下這張保單後慘遭套牢。

此外，有人假借保單貼現的名義斂財，或是為了省下收購保單的費用，自己找人頭病患投保，賭的是只要這些罹病的人頭保戶撐過兩年才身故，保險公司就得給付保險金。

由於保貼公司甫在美國發展時，法令規範不夠嚴謹，有些公司為了招攬顧客，謊稱不實的生命預估值，偽造出短期投資高獲利的假象，讓許多投資人套牢其中，種種衍生的問題，都逐漸磨損保單貼現原本的美意。

經營空間遭擠壓

彭秀玉指出，保單貼現公司接連被套牢，或面臨繳不出龐大保費的原因，在於精算保單貼現利潤的經驗值不足，規劃欠周詳，以至於預留成本過低，最後造成進退維谷的窘境。

其中最關鍵的原因是保貼公司收購的壽險保單以萬能壽險為主，而萬能壽險的保費是採用自然費率，隨著被保險人的年齡增長，保費也開始提高。保貼公司原本以為保單價值在高利率環境下足以支付逐漸增長的保費，但隨著利率走低，導致保貼公司必須吃下保費成本高於保單價值的損失。

隨著平均餘命增加，生命週期也變得難以預測。過去精算時推估準確率有八十五％左右，但根據一九九八年至二○○三年針對一千兩百張貼現保單的研究顯示，符合預估值的比例只剩下六十一％，擴大貼現公司的支出成本與延遲資金回流時間。

保貼市場開始衰敗之際，又遭到美國各大保險公司聯合向政府施壓，要求對保單貼現產生的利益課稅。保險公司抱怨，保單貼現交易讓保單繼續率提高，增加死亡理賠成本，於是在二○○五至二○○六年間，向美國政府要求保單貼現不應提供境外資金免稅優惠。最後保單貼現的資本利得需課徵三十％的稅額，獲利空間進一步遭壓縮。

彭秀玉談到，二○○四至二○○七年間，又接連傳出MBC與ABC兩家保單貼現公司詐騙的消息，考量獲利空間及許多衍生問題，保單貼現的市場愈來愈小，目前只剩下少數法人與私募基金在運作。

而據了解，部份保單貼現業者透過特殊管道或通路登陸台灣，掀起一股投資熱潮，如今被套牢而求助無門者亦不在少數。

以關懷為出發點

政治大學風險管理與保險系助理教授葉啟洲指出，隨著市場的發展，保單貼現的獲利越來越低，且隨著保險商品的進化，目前有防癌險及重大疾病險為保戶提供更多保障，也有配套完善的長看險，相形之下，具有道德風險的貼現保單需求性就逐漸減少。

如今，保單貼現幾乎消聲匿跡，但不可否認的是，保單貼現從蓬勃發展到衰敗沒落的過程，提供市場不同的思維和需求訊息，進而強化了生前給付的重要性與保險規劃的完善性，也讓保險存在的精神與意涵更加完整。