五月以來美國十年期公債殖利率大幅回落，已從2.5％來到2％左右，甚至下探1.9％，反映市場對於未來聯準會預計降息四次的空間。預期今年將有兩次降息落在七月與九月，明年也會有兩次的降息預期。惟今年兩次降息需關注是否為「保險性降息」（Insurance cut），還是真正進入降息循環？聯準會七月降息後的言論至關重要。

有鑒於中美貿易戰的關鍵突破可能落在今年底，預期下半年的市場將持續波動，建議做好股債平衡佈局。股市以美國、新興市場為主，債市可著墨投資等級債與高收益債。

七月聯準會言論值得關注
美國之前的財政刺激力道已經慢慢減弱，加上中美貿易的加稅行為開始發酵，逐漸影響經濟，且企業未來的資本支出已經開始減少。然而，目前美國失業率持續維持歷史低檔，通膨亦未大幅攀升，若要再持續寬鬆貨幣政策，都還有空間，至少不會進入停滯性通膨。建議持續關注七月聯準會動向，尤其是宣告降息後的言論，會是觀察後市表現的重點。

市場大幅波動 股債宜平衡配置
此外，中美貿易談判的進展仍是觀察重點。中美談判成效預估將拖延到今年第四季，市場雜音多、變數大之下，宜做好股債平衡。股票我們看好美國與新興市場。美國之前進入升息循環，目前還有降息空間；新興市場經濟體相對健全，多數國家仍有財政刺激政策的空間。選股可從「波動性」角度挑選，特別是近幾年討論相對多的「最小波動度」（Minimum Volatility）策略，聚焦在品質較好的公司，在市場上漲時可掌握到Beta，市場波動時則相對穩健。至於產業類別，防禦性類股如必須消費品，將可考慮。

至於債券，目前美國十年期公債殖利率回落到2％左右，有些超漲且偏貴，尤其若之後降息只是保險性降息的話，殖利率將可能劇烈反彈。建議轉往投資等級債券，反應不像公債那麼劇烈。此外，高息債券如高收益債，也相對看好。

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