台股「元月效應」因受到地雷股頻傳的衝擊，未如預期啟動。此外，台灣企業獲利成長趨緩，事實上，全球企業獲利預期也是呈現下跌趨勢，加上利率正逐漸攀升，過去以固定收益為主的債券型基金，已經不再是適合長期資金停泊的理財工具，投資效益遠不如優質的股票。

尤其去（93）年經濟成長率達5.93％，創近7年來的新高，企業已累積雄厚配股的實力，具備6％以上殖利率的個股比比皆是，凡股票殖利率越高，即代表可累積越多的配息收益，特別是今年傳統產業的年終獎金水準優於往年，部份投資理財資金會流向高股息殖利率概念股，尋求配息水準優於定存數倍的標的。這是因為在企業獲利成長性趨緩或股市走勢不明朗時，投資機構往往會轉持優質的高配息股，使得近年來「高現金股利族群」儼然成為未來投資選股的主流方向。

傳產股深具投資潛力

根據瑞士信貸的預估，亞洲不含日本股市，近兩年的平均股利率分別可達3.5％及3.7％，台股現金股息報酬率去年平均約為4%，預估今年上市公司發放的現金股息，可望超過3,000億元，再創歷史新高。現金股息報酬率可望達4.6%，明顯優於亞洲的平均配息水準。

台灣上市、櫃公司股利率排名居亞洲第3，僅次於南韓及香港，尤其是去年度傳統產業獲利大幅成長，包括鋼鐵、航運、塑化等一些重量級公司，去年每股盈餘都在5元以上，預計股息殖利率應在6％以上的水準，若未來股價有回檔都可逢低買進，即使短期沒有太高的價差可賺，至少都可享有不錯的股息所得，均屬於價值型的投資標的。在景氣看法趨向保守的年代，長期持有高配息的投資報酬率不但勝過一般固定收益工具，更可免除進出股市追高殺低的投資風險，可列為年終獎金佈局的參考方向。

賺取現金股利 落袋為安

過去參加股票除權的目的，是追求企業爆發性成長，賺取高配股的「資本利得」為投資趨勢，凡具配發高股票股利的公司最受投資人青睞，但如今產業環境丕變，股本在經過這幾年的稀釋之後，膨脹快速，也稀釋每股獲利能力，貼權（意指除權後，股價不但未能補回除權差價，反而下跌，使抱股過戶的投資人蒙受損失）的現象越來越普遍，參加除權反而不划算。

由於台股已經進入成熟市場的階段，高成長的題材會越發不易獲得，因此著眼於「高成長」題材的操作策略，所受的限制與風險將更多，取而代之的是參與高現金股利股票除息，主要以賺取每年穩定配發固定現金股利為目的。

值得一提的是，通常發放高比率現金股息的公司多處於穩健成長期的企業，公司經營穩定較不受景氣循環變動的影響，根據歷史經驗來看，高配息股的股價不僅比不配息股更有表現，高股息的公司的盈餘成長力遠優於低配息的公司，投資人若能掌握此一趨勢，將可在資本利得機會降低的同時，仍擁有高股息所得獲利，保有資產長期投資報酬兼顧風險及報酬考量。

股市多元化佈局 將創造較高報酬率

高現金股息股票的投資價值並非為了對抗通貨膨脹，而是在其具備打敗低本益比與微利化年報酬的利基，好處是投資人不但可以領現金股息，先行落袋為安，還可以減少再投資所衍生出來的風險，避免抱回一堆賠錢的股票。

對於發放股息的公司而言，採取高現金股息政策可避免股本膨脹太快，稀釋每股獲利能力，進而影響股東權益報酬率，近年來投資傾向保守，資本利得空間也將遭到壓縮，因此，追求穩定的利息收益概念抬頭，高配息概念已成為投資選股門檻，高收益債與高配息股成為當紅炸子雞，執行多元化的佈局策略，才可創造較高的投資報酬率。

值得注意的是，並非所有高「股息殖利率」都是很好的投資標的，因為「股息殖利率」所強調的價值型投資理念，乃著重在股價的相對利潤，以現金流量的觀點來說，也就是選擇內在價值被市場低估的股票，由於配息是固定的，所以股息殖利率會隨股價高低而變化。在同一股利水準下，股價越低，股息殖利率越高，原理和本益比相同，所以投資人如果追高也會被套牢。

此外，即使是高配息股也可能出現貼息的情況，因為所有的權值早已包含在股價之內，買進成本高低關係「股息殖利率」的波動，填息能力還必須要留意未來營運的成長性，絕非過去的高獲利所致。根據統計，在去年除權的個股中，高配息股在除息之後的走勢呈現兩極化，完全填權的股票不到三分之一，所以投資人如果寄望參與高配息並獲得完全填息的機會並不大，投資高配息股不宜冒然追價。

選股選大不選小 才能在股市待長久

以選股角度來看，因今年經濟成長動能將趨緩，景氣循環特質明顯的類股表現恐不佳，連續兩年受惠於油價及原物料價格飆升的原物料類股，雖是今年最具高配息能力，但等到第2季配息時，景氣恐怕早已是強弩之末，未必是長期很好的投資標的。

再以股本大小來區分，雖然不少的中小型公司不乏殖利率在10%上的股票，但是一般投資人對小型公司基本面並不熟悉，不僅獲利來源與配息穩定度比不上大型績優股，財務透明度低，近來每次地雷效應發酵，即使好股票也經常遭投資人唾棄，形成「叫好不叫座」的窘境，建議投資人若要買進高殖利率的股票作中長期投資，應以具備產業龍頭地位、獲利與配息穩定、股票流動性高、財務穩健的大型股票為首選，因為這些股票較無後顧之憂。