貿易戰爭問題讓債市資金動向持續轉趨保守，上週僅投資級公司債與貨幣基金小幅獲資金淨流入，高收益債券基金與新興市場債券基金則雙雙持續失血，根據BofA ML統計，上週高收益債券基金淨流出23億美元，新興債基金也同步遭賣超15億美元，使得高收益債連續9週遭資金淨流出窘境，新興債連續賣超週數更推進至11週，導致今年以來新興債資金動能轉為淨流出。

由於市場前景仍不明朗，即使是高評級的投資級公司債，以及資金避風港的貨幣基金，也僅見小幅資金回流，顯示目前市場資金仍持觀望態勢。(見下表)

表：主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：BofA ML，統計至7/4，摩根投信整理。

摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，雖然今年來高收益債券表現不如預期，新興市場債走勢也遇到逆風，但放眼全球債券的長期平均利率水準，從20年前原先的7.5%一路下降超過4%，在此環境下，預期尋找收益仍是債市投資的主要課題。

黃奕栩說明，進一步來看，新興市場債券中的新興市場高收益債券，擁有高達7.9%的殖利率優勢，明顯高於一般投資標的的到期收益率，此外，有新興市場的經濟成長漲升趨勢加持，也增加了新興高收益債的資本利得空間。根據統計，比較目前各區域高收益債殖利率，以新興高收益債為首，其次是新興市場企業高收債的6.9%，再來才是美高收的6.4%，顯見若要尋找收益性投資標的，宜以新興市場債為主要標的。

黃奕栩指出，目前布局新興高收益債還有一項優勢，即為與美國公債的連動度低，隨著已開發國家貨幣政策逐漸正常化及財政政策推升殖利率走勢，利率風險保護成為固定收益投資首要課題，而新興市場高收益債區塊兼具殖利率高、與美國公債連動性低特性，能抵禦美國利率正常化的環境。

黃奕栩分析，根據統計，摩根新興市場高收益債指數與美債的相關係數僅0.27，遠低於摩根新興市場本地貨幣債指數的0.34，以及摩根新興市場債指數的0.52，換言之，新興高收益債指數對於利率敏感度低，有助於在美國升息循環環境中的表現。