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貿易戰爭問題讓債市資金動向持續轉趨保守,上週僅投資級公司債與貨幣基金小幅獲資金淨流入,高收益債券基金與新興市場債券基金則雙雙持續失血,根據BofA ML統計,上週高收益債券基金淨流出23億美元,新興債基金也同步遭賣超15億美元,使得高收益債連續9週遭資金淨流出窘境,新興債連續賣超週數更推進至11週,導致今年以來新興債資金動能轉為淨流出。
由於市場前景仍不明朗,即使是高評級的投資級公司債,以及資金避風港的貨幣基金,也僅見小幅資金回流,顯示目前市場資金仍持觀望態勢。(見下表)
表:主要債券基金資金流向(單位:億美元)
日期 |
投資級公司 |
高收益 |
新興市場 債券基金 |
美國 貨幣市場 |
今年以來 |
455.00 |
(463.00) |
(5.80) |
(625.60) |
6/28-7/4 |
4.00 |
(23.00) |
(15.00) |
6.35 |
資料來源:BofA ML,統計至7/4,摩根投信整理。
摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示,雖然今年來高收益債券表現不如預期,新興市場債走勢也遇到逆風,但放眼全球債券的長期平均利率水準,從20年前原先的7.5%一路下降超過4%,在此環境下,預期尋找收益仍是債市投資的主要課題。
黃奕栩說明,進一步來看,新興市場債券中的新興市場高收益債券,擁有高達7.9%的殖利率優勢,明顯高於一般投資標的的到期收益率,此外,有新興市場的經濟成長漲升趨勢加持,也增加了新興高收益債的資本利得空間。根據統計,比較目前各區域高收益債殖利率,以新興高收益債為首,其次是新興市場企業高收債的6.9%,再來才是美高收的6.4%,顯見若要尋找收益性投資標的,宜以新興市場債為主要標的。
黃奕栩指出,目前布局新興高收益債還有一項優勢,即為與美國公債的連動度低,隨著已開發國家貨幣政策逐漸正常化及財政政策推升殖利率走勢,利率風險保護成為固定收益投資首要課題,而新興市場高收益債區塊兼具殖利率高、與美國公債連動性低特性,能抵禦美國利率正常化的環境。
黃奕栩分析,根據統計,摩根新興市場高收益債指數與美債的相關係數僅0.27,遠低於摩根新興市場本地貨幣債指數的0.34,以及摩根新興市場債指數的0.52,換言之,新興高收益債指數對於利率敏感度低,有助於在美國升息循環環境中的表現。
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