近期俄羅斯股市拉回整理，野村投信認為，俄羅斯股市明年(2018)值得期待，受惠於長線復甦確立、貨幣政策支持與企業獲利回溫，且目前評價相對有吸引力，建議投資人宜審慎樂觀，並且逢低布局。 

相較過去週期，野村大俄羅斯基金經理人紀晶心認為，油價短線漲幅已反應減產協議正面影響反應此預期，長期走勢仰賴全球經濟持續成長與產油國履行承諾，唯美國頁岩油產量恐因油價上揚而持續增產，壓抑油價上檔空間。未來俄羅斯對於油價的依賴將逐漸降低，內生因素如消費等將取代製造業與能源出口成為新成長主軸。

紀晶心認為，根據研究團隊分析，2018年MSCI 俄羅斯企業獲利成長率可望達雙位數，過去3個月與1個月盈餘修正率亦在新興市場中居前，包括金融與電信等內需類股皆有顯著上調(圖一)。此外，MSCI 俄羅斯預估殖利率6.2%相較5年平均的5%與新興市場的2.7%更高，目前本益比6.4仍低於5年平均(圖二)，在全球多數風險性資產估值高昂之際，顯得物美價廉。(資料來源: 野村投信；資料日期: 2017/12/1)

野村投信預期，俄羅斯明年薪資與可支配所得溫和成長且穩定(約為3~4%)，又今年通膨顯著下滑，11月CPI年增率僅2.5%，明年在基期因素與食品價格跌勢趨緩下，CPI下滑幅度將減小但仍會在央行目標4%以內，相信低通膨是趨動支出增加的另一關鍵。

貨幣政策方面，基準利率在經過今年多次降息後來到8.25%，雖俄羅斯央行向來不認為積極寬鬆能快速提振經濟，但降息機會仍存、步調謹慎和緩，且在金融形勢穩定後，過去幾年政府採用的特殊金融工具與反危機措施也會逐步退場，財政赤字下滑，整體而言，對於經濟、企業環境與風險性資產皆為潛在利多。 

總結以上，紀晶心分析，隨著油價擺脫谷底，俄羅斯長線投資價值展現，重要的是隨著經濟緩步轉型，金融、零售與科技等不同於傳統能源與原物料的內需題材將逐一浮現，增添股市動能，若制裁成功解除，俄股則具re-rating 機會。

野村投信認為，俄羅斯是新興市場中受聯準會升息影響最低的國家之一，在全球在追求收益的趨勢不變下，評價低且高殖利率的俄股具補漲契機，建議投資人在此波修正整理後逢低介入。