全球對下周聯準會升息與否屏息以待，不過，美元指數這次並未聞訊大漲，反而呈現高檔震盪走勢，目前在102點附近。摩根投信指出，由於市場早已對美國升息有共識，研判近期美元指數要大漲機率不高，可能維持區間波動，由於天然資源多以美元計價，當美元升勢放緩時，有利於資源報價，並進一步推升商品價格走強，投資人可多加留意。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)表示，根據歷史經驗，過去20年每當美元趨平或貶值期間，不論基本金屬或原油價格都有一番表現，以銅期貨來看，過去20年當美元走勢平穩時，3個月的平均滾動報酬為3.6%，拉長至一年的平均滾動報酬則高達10.8%；西德州原油在美元升勢放緩的環境下漲勢也相當鮮明，3個月的平均滾動報酬率4.1%，假使將時間拉長至12個月來看，漲幅更攀升至11.2%。

奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)進一步分析，除美元不續強的大環境有利天然資源表現，觀察過去一年CRB、油價等資源指數走勢，當指數反彈時往往與利多消息相關，如美國總統川普當選後的擴大基礎建設議題、OPEC通過減產協議等消息，都伴隨商品指數一波反彈，展望未來，川普重申支持基建政策相關言論、OPEC減產最新近況，甚至是全球礦場的突發罷工事件，都可望支撐商品價格重啟反彈，因此目前商品指數出現回檔，反而可視為逢低進場布局的時機。

最後，奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)提醒，由於天然資源產業的報酬表現輪動往往相當迅速，若看好下一波輪動將再起的投資人，宜以天然資源基金分散布局各類板塊，更能掌握天然資源產業的輪動契機。 

美元趨平期間的商品表現

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資料來源：Bloomberg，資料日期2017.3.2

奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)指出，雖然天然資源產業近期漲勢暫歇，包括基本金屬2月下旬以來出現一波拉回，貴金屬則是自12月下旬以來的漲勢，在近期暫時告一段落；而國際油價雖未出現回檔，然價格穩定於每桶50至60美元區間盤整，尚未突破整理區間，預料在美元平緩走勢下，將推升整體商品市場下一波輪動漲勢再起。

奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)進一步表示，石油輸出國組織(OPEC)於去年通過原油減產協議，由俄羅斯領軍的非OPEC產油國也跟進協議減產，根據國際能源機構(IEA)調查數據顯示，截至1月底OPEC成員國執行承諾減產的規模高達約定的9成，遠優於市場預期，且1月全球原油日供應量減少近150萬桶，對油市為一大利多，因此，摩根證券預估，今年第二季底布蘭特原油價格可望挑戰60美元大關。

基本金屬方面，奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)表示，自2012年以來礦業產能緊縮，目前仍處於供不應求狀況，包括鋁、銅、鉛、鋅、錫等皆然，且由於產能遞延效應，即便自去年來隨著商品價格彈升而增加產能，但實際供給量的提升尚需要時間發酵，因此研判在此之前，基本金屬價格仍可望獲的支撐。