英國脫歐是今（二○一六）年全球最大的黑天鵝。不論被公投撕裂的英國會如何、對全球經濟的實際衝擊有多嚴重，公投結果揭曉當（六月二十四）日全球股匯市應聲大跌，顯示投資者的信心已被心理恐慌擊潰。

因為變數太多，投資本身就是不確定最高的風險，尤其是海外投資，牽涉到的外在環境多屬投資人所無法預料，不確定性就更難以掌握。滿手現金的台灣壽險業，近年來國外投資部位快速增加，總保費排名前五大的國泰、富邦、南山、新光與中國，今年第一季的國外投資合計就達新台幣八·五兆元，除中國之外，其他四家的額度都超過一兆元，國泰與南山更超過二兆元。排名第一的國泰海外投資達二·七兆元，比二○一三年增加一兆元，南山則為二·一兆元，也增加一兆元以上。五大壽險公司的資金都有六成左右拿到國外去投資，占率最高的是南山，達六成七，其次是新光約六成二、中國約六成一，國泰與富邦分別約五成九。

基於預期獲利率較高的考量，壽險業當然力爭放寬海外投資的限制，但主管機關准駁的態度才是政策的尚方寶劍。二○一三年國外投資規定鬆綁，包括債券信評等級從原本可以投資BBB＋或相當等級債券，調降到BB＋等級，以及開放投資海外不動產等。當時全體壽險業的國外投資約六‧四兆元，而限制一鬆綁，短短兩年多，就增加到超過十一兆元。部份壽險公司的投資比重也一路從原來的四成五上限，飆升到六成以上。更值得重視的是，兩年間壽險業的總投資金額增加四‧三兆元，但是國外投資總額卻增加了約四·八兆元！

二○一三年主管機關放寬國外投資限制之後，國泰、富邦、新光三家壽險公司，就先後買進倫敦商業大樓，據稱投資總額超過新台幣八百億元，英國脫歐成真恐怕是當時買樓沒有預料到的事。就壽險業在英國的直接投資金額占國外投資比重來看，衝擊似乎有限，但值得觀察的是脫歐造成的後續影響，尤其倫敦一向為國際投資重鎮和金融中心，周邊效應更不容忽視！

金管會新任主委丁克華上任不久就表示，「現在金融環境已經改變」，並指出保險業投資海外債券有匯率、利率及信用等三大風險，希望未來壽險公司增加的資金不要再往國外投資。沒想到話才說完一個多月就發生英國脫歐事件，這三大風險極可能同時浮現。

去年壽險業在台灣收進三兆元保費，數十年來累積出十九兆元的資金，其中留在國內的卻不到八兆元，投資台灣或許獲利不高，不過在國際局勢詭譎多變之際，獲利性與安全性、流動性孰輕孰重可是一門大學問。