隨著美國6月升息機率走高、英國脫歐公投等訊息，全球不確定性再攀升，國際資金上週「落跑」，僅有日股連兩週呈現淨流入，上週流入資金小幅擴大至6.48億美元，為3月10日以來最大單周淨流入金額，其它不論新興市場或歐美股市全數遭淨流出。

由於美歐市場近期頻傳變數，導致美歐股市成為國際資金撤出的主要標的。受到6月英國脫歐公投變數衝擊，歐股基金資金動能持續氣弱，上週再失血12.81億美元，資金連續淨流出週數推進至第 15周；美股基金也在企業財報表現不如預期，以及升息預期等利空消息影響下，上週資金失血擴大至47.28億美元。

新興市場同樣全軍覆沒，全球新興市場股票基金上週遭調節8.7億美元，其中，亞太(不含日本)股票基金再流出7.22億美元，連續失血週數來到第8周，拉美基金和歐非中東基金則分別小幅淨流出0.01億與0.6億美元，所幸淨流出金額雙雙收斂。 (見下表)

摩根策略總報酬基金產品經理黃慶豐指出，美國最新核心CPI通膨指數月增0.4% ，表現優於市場預期，年增率亦持穩在2.1%水位，加上聯準會最新會議紀錄顯示，多位官員表示不排除於6月升息的可能。市場預期6月聯準會升息機率大幅攀升至32%，推升美債殖利率與美元指數同步走升，造成市場憂心升息對股市帶來的壓力，且美國第一季財報已公布完畢，企業獲利狀況明顯不如預期，在兩大利空影響下，衝擊國際資金轉出美國股票基金避險。

至於歐洲方面，最令市場關注的正是英國將在6月23日舉行全民公投，決定英國是否繼續保留歐盟成員國資格。黃慶豐表示，上週公布的最新民調顯示，支持英國留在歐盟的陣營擴大領先優勢，與支持英國脫歐的民眾比例差距來到相對高點，帶動英鎊從過去七年低點回升。

但無論英國留在歐盟與否，黃慶豐指出，歐洲經濟表現相當亮眼，歐元區逆勢繳出經濟成長幅度0.6%的亮麗成績單，而景氣循環股因與歐洲景氣復甦高度正向連動，受惠於大環境景氣持續擴張，企業獲利動能更勝一籌，預估今明年盈餘年增率高達8%和13%，不僅遠優於防禦型類股的3%和6%，更領先整體歐洲企業的6%和12%，也反映出高景氣連動產業強勁的獲利優勢有望延續至明年。

摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)表示，日股經過今年一波修正後，目前估值大幅滑落至僅12.8倍，仍較十年長期平均折價20%，眼見日本企業今年獲利成長可望回溫，國際資金回心轉意，以及市場傳言安倍將宣布延後調高消費稅等多重消息面利多刺激，搭配經濟基本面持續改善，日股有望先蹲後跳。

從公布的經濟數據看來，水澤祥一分析，整體日本消費市場並不悲觀，勞動薪資的增長更是一大亮點，此外，市場也關注安倍政府是否延後提高消費稅，尤其本週5月26、27在日本召開的G7會議，市場開始預期安倍政府是否在會後公布消費稅相關決策，並預估日本央行將於7月推出擴大寬鬆政策。

新興市場方面，摩根新興雙利平衡基金經理人陳亭安表示，根據美林公布5月經理人調查，經理人對新興市場股票開始趨於正面，轉為加碼，為2014年9月以來首見，但與歷史平均相較，目前加碼比重仍低於長期平均0.7個標準差，顯示經理人並未大幅轉多，現階段加碼僅應視為部位回補。

陳亭安認為，目前新興市場企業獲利仍疲弱，未來獲利能否轉佳，將是左右新興市場走勢與資金青睞度高低的關鍵之一。由於新興市場波動度相當大，陳亭安建議投資人前進新興市場時，最好以兼具全球新興股票和債券的平衡組合，來降低重壓單一區域的風險，並在掌握一定收益的情況下，參與新興市場的增值機會。