十月份在美國暫緩升息加上歐洲央行持續寬鬆的基調下，帶動全球股市跌深反彈。另，就美國股市來說，十月上旬在升息預期遞延下帶動股市上漲，加上第三季財報普遍優於預期，對股市表現有所支撐。

因應全球經濟的持續復甦，經理人持續認為可由股票帶來較佳的報酬率，因此本月給予股票的評級仍維持一個正號「+」。

而高收益債利差水準目前處於三年來區間上緣，其投資價值再現，因此調高至一正號「+」，但後續仍需要注意違約率與流動性風險。

中國經濟成長趨緩  已開發國家受傷程度較輕
短期來看，中國需求及經濟成長減緩，持續影響新興市場成長前景及原物料價格走勢，但若以中長期的角度來看，中國經濟放緩的擔憂雖終將擾動市場信心，然而就實體經濟層面而言，中國經濟減緩對已開發國家所帶來的影響仍較新興國家來的輕。

美國的就業面、民生消費及房地產市場皆顯示出其經濟仍維持溫和復甦，且未來將由內需帶動經濟成長。歐洲政治及經濟均正向進展，加上歐洲央行量化寬鬆政策護航，中長期表現仍可期待。整體來看，我們仍維持歐元區景氣在第四季及邁入明年之際將加速成長的預測。

邁入第四季之初，新興市場在投資人風險偏好回升之下上漲，然而新興市場將持續受到中國成長動能疲軟、原物料價格修正，及美國升息預期心理影響，近期恐為短線上的跌深反彈。

施羅德預期升息時間點落在明年三月  步調緩慢
儘管聯準會於10月的會議上並未升息，但仍表態如果經濟數據繼續顯示成長且物價上揚，12月升息將很有可能，加上最新公佈的就業數據超級預期強勁，更加深了今年年底前升息的預期心理，施羅德目前仍預估在聯準會第一次升息的時間點為2016年3月，且未來升息步調將更為緩慢，於 2016 年底前升至1% (先前利率預測為2%)。歐元區經濟景氣及企業信心增強，為通縮帶來壓力仍在，未來歐洲央行將有擴大量化寬鬆機會。日本央行將對於是否進一步推行質化與量化寬鬆仍持謹慎態度，但在近期市場震盪下對其國內經濟成長及通膨預期帶來下行壓力下，市場也預期日本央行可能將有進一步刺激經濟成長的動作。中國經濟成長動能放緩，市場預期還有更多降準或降息政策出台，對特定產業也將推出刺激行動。總結來看，目前在全球大部分的國家央行仍相對寬鬆的貨幣政策下，市場上資金動能仍充裕，將有助支撐全球金融市場的表現。

高收益債價值浮現  留意升息對新興債市衝擊
另外是債券市場。歐美公債偏貴但具避險題材，惟後續要注意聯準會升息時點及通膨走向；高收益債利差水準目前處於三年來區間上緣，其投資價值再現，但後續仍需要注意違約率與流動性風險。

新興市場債券雖提供較高殖利率，但宜慎選非商品出口相關標的；能源相關標的在歷經油價大幅修正後，近期可望受惠冬季用油旺季而於短線上有所表現。我們對新興市場政府公債為中立評級，同時密切觀察聯準會升息對新興市場政府公債的衝擊。不可否認的是，新興市場政府公債的套利空間與投資評價確實具有吸引力。

持續觀察四大風險變數
我們目前持續觀察市場會面臨的風險變數：(1)聯準會是否於12月中旬的會議展開升息，還是推遲到2016年第一季或更晚再行展開。(2) 國際油價後續能否持穩於40~50元間備受關注。一旦油價於冬季跌破每桶40美元，勢將重擊EM產油國家經濟，不利全球金融市場穩定。(3)中國GDP增長是否能持穩於官方目標的7%上下，對於全球經濟都是相當重要的參考指標。而人民銀行的持續寬鬆的貨幣政策，同樣是市場注目焦點。(4) ECB面臨通縮的壓力是否被迫再度加碼QE，以助歐元區經濟可以順利走出泥淖將是全球另一矚目焦點。

【現代保險健康理財電子日報】