石油輸出組織(OPEC)週末召開會議，討論是否執行原油增產，成為市場關注焦點，也讓近期國際能源價格出現較大幅度的震盪，摩根投信指出，能源價格近年主要受到市場供需影響，不過整體而言，在目前景氣成長階段，通常原物料市場也能有不錯的表現。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，現階段全球各地陸續邁入景氣循環中段或後段，其特色為常伴隨通貨膨脹走揚，而當風險性資產與通膨走勢同向時，通常能見到原物料表現較其它資產更為突出。

不同資產在景氣循環中的報酬表現

資料來源：Bloomberg NBER, CBO, 摩根資產管理，資料時間：美股、固定收益和原物料的平均季度報酬自1980年至2016年

陳若梅表示，雖然近期油價受到市場訊息干擾，特別是OPEC會議增減產動向對於油價短線影響較大，但整體而言，能源類股的評價較大盤評價仍有補漲空間，且回歸基本面來看，美國內陸運輸管線產能滿載，使增產的頁岩油大量被卡在國內，成為無效供給，此情況有利於支撐國際油價走勢。

另外，陳若梅進一步指出，再考量過去幾年油氣產業上游資本投資不足，導致傳統油田產能逐步下滑、油管運輸不足，相對地，全球經濟成長趨勢鮮明，如今需依靠美國增加的產量來滿足市場需求面，若未來油氣上游產業資本支出仍短缺，預估至2023年前全球市場都將面臨能源供應吃緊狀況，年迄今亦有不少研究機構多以調升油價為主。

陳若梅還說明，根據過去近36年的統計數據，每當景氣循環進入成場時期，原物料價格與股票市場常能同步揚升，由於原物料價格上漲有利提升新興市場原物料出口國的經濟成長，而出口成長的同時，也有利拉新興市場抬內需消費擴張，對於整體新興市場景氣向上具有正面催化作用。

陳若梅也解釋，適度的油價成長才是真正對新興市場經濟有所挹注之效，換言之，油價成長和新興市場景氣成長並非完全的線性關係，必需在一定範圍內，油價上升才會有利提振經濟成長、改善能源商財務與營運狀況，且不會造成運輸產業和消費者用油的負擔。

陳若梅指出，反之，若油價上升速度過快，來到相對高水位，則會對於新興市場的通貨膨脹造成負面影響，甚至抑制終端消費者的需求成長；統計顯示，國際油價每桶在85美元至90美元之間，是有利整體新興市場景氣成長的價位，若超過每桶90美元的甜蜜點，才會對市場帶來不利的衝擊。

陳若梅認為，由於原物料市場近年輪動快速，建議投資人以分散布局方式參與原物料市場，不錯過任一商品的漲升行情，或以多重資產策略介入，讓持股更多元化且分散，達到降低波動目的，亦不失為不錯的選擇。