美國企業公布的第一季財報優於預期、歐洲與日本經濟成長加速以及油價回溫有利於新興市場產油大國的財政與經濟穩定等利多因素帶動下，我們看到全球投資人對風險性資產的接受度提高了。因此本月經理人將股票的投資評等由中性上調至加碼，除了歐洲繼續維持加碼外，新興市場股票的評級也上調至中性。

在債券市場部分，我們將政府公債的評級上調至中性，主要是因為總經數據走軟，輔以通膨預期水準偏低，因此預期將持續壓低全球債券殖利率。另外，特別值得一提的是中國債市，接連在4月下旬降準與5月中旬降息的寬鬆環境中，我們預期下半年還有進一步降準的機會，因此將中國高收益債券的評級維持在加碼。

經理人看法 Multi-Asset Insights
風險胃納量上升，上調股票投資評級
美國雖然經濟成長溫吞，但美國企業第1季財報表現優於預期，以及美國升息時間推延至下半年，使得美元再度回軟；加上公債、石油等商品出現技術性反彈行情，全球投資風險承受意願升高。上個月除公債與投資級企業債券收低以外，全球股市與債信資產則是全面收高，尤其是在中國與俄羅斯等領漲下，新興市場股市表現優於已開發國家股市。

我們認為IMF所預估全球經濟成長動能溫和且不均衡的現象仍將持續，其中，歐洲與日本的經濟成長加快，但中國與美國則為放緩。IMF維持2015年全球經濟成長率預估值於3.5%水準，但同時也強調地緣政治風險與金融市場的波動程度將會提高。此外，西德州原油的價格已回升到每桶60美元上下，油價持續回溫有利於新興市場產油大國的財政與經濟穩定。全球政府與央行致力於振興經濟的雙率政策，預期將有利下半年全球經濟景氣復甦，進而支撐風險性資產表現。

股票的布局策略上：我們預期歐元區、日本與新興市場等地的企業，因為有低利率、弱勢貨幣與低原物料價格等利多因素的支持，今年的獲利具有上調的空間，而全球平均而言，企業獲利亦可望維持正成長。

美國近期公布的新增就業人數來看，可知製造業受到美元走強衝擊，以及油價下跌使頁岩油開採重挫，因此今年美國經濟成長將更加仰賴消費的帶動，這也暗示著未來服務業就業的起伏，將決定美國經濟表現好壞。

在歐洲央行開始向歐元區注入數十億歐元後，歐元區物價結束了連續4個月的下降趨勢，證實了ECB總裁德拉吉的看法，大規模的資產購買在幫助歐元區19國避開通縮方面已經取得了成功。歐元區近期主要的隱憂只剩為希臘債務問題，若最慢到6月底前仍無共識，希臘退出歐元區恐難以避免。

在投資上我們建議股票以穩健型資產為主，如全球型與價值型類股。

多元資產的布局策略上：我們認為2015年的金融市場波動將較過去為高，因此建議利用不同資產類別間關連性的差異來降低整體投資組合的風險，例如加入亞洲區REITs的投資，以及投資風格獨特且與大多數風險性資產連動性較低的絕對報酬投資策略基金。

債券的布局策略上：對於美國聯準會首次的升息時間點，我們預期會出現在第3季末，而近期歐美公債殖利率的大幅反彈，便為市場提供了短期操作的空間，但我們認為短線內美國10年期公債殖利率快速竄升至3.5%以上的機率並不高。

我們建議債券以全方位風險分散布局之全球債劵基與策略債劵基金為核心。另外，近期歐元政府債劵有回檔修正的情形，此修正應為短期現象，QE效應中期仍將壓制歐元公債殖利率的走升，有利於歐元政府債劵後市走勢，亦建議投資人持有。