中國人行宣布自3月1日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率25個基點至5.35%和2.5%，此為去年11月降息後再度行動。中國2月官方製造業採購經理人指數為49.9，已連續兩個月低於50榮枯點；加上1月消費者物價指數年比僅增長0.8%，五年多來首度跌破1%。富蘭克林華美投信表示：經濟數據顯示中國經濟成長動能不足，市場預期寬鬆政策仍將延續。

降息、降準政策，支撐中國債券牛市

富蘭克林華美中國傘型之中國高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶指出，中國正進入降息、降準週期，對寬鬆利率政策的預期可望進一步壓低債券市場殖利率。回顧歷史經驗，中國政府在2008年和2012年連續調降存款準備率和基準利率，而後三、六、十二個月中國境內企業債券市場平均上揚2-3%，上漲機率亦超過7成，顯示中國政府的降息、降準政策將繼續支撐中國債券牛市表現。

謝佳伶並指出，寬鬆貨幣環境下，銀行資金可望有效傳遞至民間，有助於改善中國實體經濟、提振房地產市場復甦、並降低債務風險。目前在中國境內債券的選擇，將以當地政府與企業債為主，避開產能過剩行業及低信評債券，並小部位參與可轉債，以參與股市多頭行情；而離岸點心債券則採分散佈局策略，單一 標的持債維持在2.5%以下，主要投資產業為房地產、汽車、證券等。不論是投資中國境內債券或離岸人民幣債券，收益率均明顯高過已開發國家債券。

中國債波動低，規模倍數成長

歷史數據顯示，在2013年5月到9月，市場傳出美國聯準會將結束量化寬鬆(QE)，期間全球債券市場大幅震盪，但中國境內債券與離岸人民幣債券波段跌幅則相對較小；謝佳伶表示，中國債與國際市場連動度低，在各類市場風暴期間表現穩定，加上存續期短、流動性佳，若美國聯準會如期在今年下半年升息，中國債可望相對抗跌。

謝佳伶並表示，人民幣今年以來隨亞幣走弱，但亞幣貶值幅度已大，再貶空間有限。此外基本面也不支持人民幣持續貶值，包含：中國持續創造貿易盈餘、中國利率高於海外、以及人民幣國際化的腳步加快。近年來中國境內外債市規模呈現倍數成長，未來在人民幣長期升值及國際化趨勢下，中國固定收益商品可望吸引更多資金，推升市場動能。

中國債市具高成長、高利率、低波動等三大利多

謝佳伶表示，中國的高經濟成長率及低負債比，有利中國債市成長；而中國債市的收益率明顯高於已開發國家；加上中國債券波動度低於其他債券，在寬鬆貨幣政策的加持下，仍看好中國債市將延續多頭行情，建議投資人將中國高收益債券基金列為長期投資標的，採定期定額方式持續布局。