保守型的投資人多半傾向選擇將資金放在銀行定存，藉以達到保本及降低風險的目的，然而今年來行政院主計處每月公布的消費者物價指數(CPI)數字卻相當發人省思，彷彿在提醒著民眾，想光仰賴定存收益做為投資規劃的工具，已經無法滿足財富累積的目標了。

今年第3季CPI漲幅創9年來新高

近來油價、水電費、瓦斯費漲聲不斷，根據主計處的統計，今（94）年9月的CPI為105.43，是連續第2個月漲幅超過3%水準，而第3季CPI漲幅甚至達3.03%，創下近9年來同季新高，但這一波物價漲勢並未帶動銀行牌告利率的大幅升高，目前5大行庫的一年期定存利率平均不到2%水準。面對物價不斷攀升、國內經濟環境欠佳、薪資調升不易與銀行利率水準偏低的趨勢，家庭和個人的實質購買力將因受通膨侵蝕而下滑。

為了避免通膨侵蝕掉資產獲利，投資人應該化被動為主動，考慮採取全球化多元布局的策略放眼海外債市。根據理柏資訊的統計，過去3年以廣納全球各類債券的「李曼全球綜合債券指數」的平均報酬率為17.4%，換算年平均報酬率達5.5%；且同期間的波動風險僅有1.8%。(報酬率以台幣計價，波動風險以原幣計價，換算時間至2005/9/30止)。對於不滿銀行定存報酬率偏低以及偏好固定收益的債市投資人而言，在現今國內通膨蠢動之際，正是前往海外尋找更高收益投資機會的好時機。投資債券要留意配息穩定 長線布局

或許有人會問到，目前全球景氣看起來實質穩健、仍處於溫和復甦的狀態，而股市也維持不錯的多頭榮景，投資債市真的有利可圖嗎？確實，自2003年全球股市進入多頭以來，已連續締造了2年股價收紅的行情，儘管如此，仍未就此澆息投資人布局債市的意願。李曼全球綜合債券指數2003年與2004年單年度漲幅都有1成以上，而李曼美國高收益公司債指數2年累積報酬率更高達43% (理柏資訊，美元計價)，可見在經濟溫和成長的環境下，股市與債市均可獲益。

投資人在投資債券市場時，首先要留意的是「配息的穩定性」。因過去20年來李曼綜合債券指數的報酬收益中，其主要獲利來源有9成以上都屬於配息收益，資本利得僅佔不到1成，如果投資時配息不夠穩定的話，無形中會提高債券價格的波動程度。此外，投資債券時要有「長線布局」的概念，由於債券屬於價格偏向穩定的收益性產品，短期績效可能不若股市突出，但隨投資時間的拉長、配息的充分挹注，在時間複利效果下，債券的長期績效與股市相比並不失色。

事實上，過去10年來(1994-2004)，李曼全球綜合債券指數的平均年報酬率為9.8%(據理柏資訊，台幣計價)，與摩根士丹利世界指數10.2%的差距並不大，但波動風險卻僅有股市的3分之1，驗證了債券是相當適合投資人長線布局的核心工具。

海外債券型基金享有4大優點

債券投資人通常都有風險忍受度低、期望報酬穩定、投資期間長、節稅或其他財務規劃需求等5項特徵，因此債券市場資金的吸納量相當穩定。而且隨著人類平均壽命的延長，固定收益性商品的需求也會逐年遞增，截至今年第2季，全球債券市場的規模已經擴大到57.3兆美元，其中美國債市就佔了近4成。

面對規模如此龐大的債券市場，對於一般投資人來說，與其在市場上直接買進單一債券，倒不如投資於海外債券型基金來得方便、投資更分散且風險更低，同時也能達到節稅的目的。因為直接投資單一債券所需的資金門檻較高，而且若市場利率走勢改變，也有可能面臨資本虧損的風險，加上國內債券市場的規模與海外市場相比猶顯不足，佔全球債市比率不到2%，使得債券的流通性欠佳，可供選擇的投資標的也相對有限，投資風險自然較高。

相較於直接買進單一債券，投資於海外債券型基金具有下列4大優點：

(1) 流通性佳，可隨時申購及贖回、沒有提前解約折扣損失。

(2) 配息穩定且配息率較高，目前房地產抵押債券型的年配息率約為5%左右、公司債券型基金的年配息率則介於8%（均根據彭博資訊美林價券指數試算至2005年9月底）之間，優於國內定存利率。

(3) 資本利得與利息收入完全免稅。

(4) 投資門檻低以及手續簡便，利用單筆申購只要新台幣1萬元至5萬元的價格（視各銀行規定），因此可說是既方便、又能達到節稅目的的理財工具。

不同海外債券型基金組合可穩健獲利

目前市面上流通的海外債券型基金種類相當眾多，簡單可分為 4 大類：全球政府債券型基金、新興市場債券型基金、房地產抵押債券型基金與公司債券型基金等。公司債與新興市場債券型基金，可以分享到與景氣連動、債信調升的優勢，全球政府債券型基金則掌握住各主要國家經濟環境的獲利與貨幣升值的機會，至於房地產抵押債券型基金，因其本身債信等級最佳、價格波動最小，因此相當適合債券組合當中的核心標的。

儘管過去10年來全球債市經歷了升息、降息，升值、貶值，景氣多與空的循環，但依據理柏資訊統計，美林房地產抵押債、花旗全球政府債、美林高收益公司債、摩根大通新興市場債等4種債券指數，組合後的平均2年循環報酬率可高達15%以上(美元計價，至2004年底)，這證明了只要透過不同的債券型基金組合，仍然可以在多變的金融環境中享有穩健的獲利機會。同樣的道理，透過投資型保單連結不同債券型基金的搭配方式，精選出優質的債券型基金，相信將可以穩健獲利、戰勝通膨高漲趨勢，進而達成累積財富的目標。