文/何楷平 | 《現代保險》雜誌 | 2025.07.01 (月刊)

據統計，去（二○二四）年分紅保單新契約保費（FYP）約九九四億元，占全年FYP十二％，隨著既有業者持續擴大銷售、加上新進業者進軍搶攻市場，市場估計，今年FYP有望衝上一千五百億元。

分紅保單在市場上重新翻紅，並非偶然。由於壽險業明年將接軌IFRS17與ICS制度、台灣已正式邁入超高齡社會，讓具備彈性分紅、低資本壓力，且提供消費者穩定保障與潛在紅利的分紅保單，成為壽險公司調整商品結構的首選。

「在新的清償能力制度下，分紅保單的風險與績效由保險公司與保戶共同承擔，因此相較於其他商品型態，擁有較高的彈性，也能降低保險公司的資本準備壓力，加上分紅保單市場需求提升，所以我們決定重新開發分紅保單。」台灣人壽商品一部部長何人杰協理解釋，壽險業面對接軌財報和清償能力新制壓力，必須重新檢視商品結構，而分紅保單因能創造穩定的合約服務邊際（CSM）與較低資本壓力，因此被視為因應接軌的重要解方。

另一方面，在高齡社會與通膨陰影交織下，分紅保單結合保障、紅利與資產配置彈性，逐漸取代利變型商品，成為保守型民眾眼中的新選擇。

有別於過去以「保命錢」為主要訴求的壽險商品，分紅保單強調的不只是保障，更重要的是讓保戶「參與經營成果分享」的可能性；但參與的形式，依商品設計有所不同，例如訴求長期累積的「英式分紅」，將紅利直接滾入保額，使得保單價值隨著時間累積；而「美式分紅」提供較高彈性，紅利可作為現金領取、抵繳保費，適合對現金流有即時需求的族群。

 

通膨、升息、匯率亂流下 分紅保單「穩中求盈」

在通膨壓力延燒、資產保值難度提升的當前，分紅保單所強調的「平穩增值」特性，也被視為抗通膨的替代選擇。

就目前分紅保單市場來看，「穩中求盈」是許多壽險公司在行銷分紅保單時，最常掛在嘴邊的一句話；這句話並非空話，背後有其制度基礎。

保誠人壽總精算師暨財務總監陳右越指出，分紅保單設有專屬帳戶，由保險公司內部投資團隊操作資產組合。針對不同保單設計目標，如年度紅利給付、生存金發放或身故保障等，投資團隊會以負債導向的「資產負債管理」（Asset-Liability-Management,ALM）進行配置。例如，需定期提供現金流的商品多配置債券；長期給付商品則輔以股票等高收益資產，以爭取中長期穩定報酬。

資產負債管理（ALM） 保險公司管理資產端（投資）與負債端（保單給付責任）之間關係的一套動態調整機制，確保兩端在幣別、利率、期間與風險上保持匹配，降低市場波動對財務穩定性的衝擊。

 

「就像『晴天儲糧』的概念」，何人杰指出，分紅保設有紅利平穩機制，例如建立紅利特別準備金，當市場表現佳時提撥盈餘、在環境不利時挹注儲備，讓分紅保單在面對短期市場波動時，不因單一年度而大幅波動，具備相對穩定的回饋潛力。

以保險公司的角度來看，陳右越認為，分紅保單在資產配置上，具備更高的靈活度。舉例來說，「不分紅保單」由於所有給付皆為保證，保險公司只能採取極為保守的投資策略，以確保履約能力，另外，受台灣消費者青睞的利變型保單，則需根據每年投資成果，來決定宣告利率，較容易受到當年市場波動影響，彈性也相對有限。

相較之下，分紅保單除了每年的年度紅利外，還設計有期末紅利機制，讓保險公司可採取股債平衡的中長期配置策略，提升帳戶資產增值潛力，也有助於提高保戶最終獲得的總報酬。「分紅保單其實就是透過 We Share We Link的精神，讓保戶和保險公司一起共享經營成果，」凱基人壽副總經理暨總精算師謝如涵說，分紅保單訴求的，並非短期的高波動紅利，而是透過審慎的紅利平穩機制，提供長期、可持續的價值分享。

紅利不是愈多愈好 拆解分紅保單的迷思

「這張保單，每年紅利可以領多少？」是多數人在決定投保分紅保單之前，向業務員提出的第一個問題；然而，對保險公司來說，這個問題恐怕不能輕易用一個數字輕易回答。

分紅保單的紅利，來自保險公司經營盈餘，這些盈餘又可細分為三大來源：利差益、死差益與費差益。其中，以「利差益」最具關鍵性，也就是當保險公司實際投資報酬率，高於原本保單設計的預定利率時，就可能產生紅利空間。

不過，這些盈餘會先進入每張分紅保單對應的「專屬帳戶」，而非直接與保險公司整體財報掛鉤。換言之，即便一家壽險公司的整體投資績效亮眼，也不保證每一張分紅保單都能拿到同等成績的紅利。

為了讓保戶理解這種不確定性，多數保險公司會在建議書中提供三組紅利預估數據：低分紅、中分紅與高分紅。其中，「中分紅」反映的是保險公司在合理精算假設下，最可能達成的紅利水準，有些公司甚至會公開其紅利「實現率」，來佐證過往表現與預估一致。

低分紅、中分紅、高分紅 保險公司預估分紅保單紅利的三種情境，「中分紅」是最可能的紅利水準，通常作為建議書中的參考數字。實際紅利若低於中分紅，就是「低分紅」；高於中分紅，則是「高分紅」。

保險公司在產品設計時，需同時提供中、低、不分紅等預估情境供保戶參考，且必須清楚揭示這些紅利皆為非保證給付。法國巴黎人壽資深副總經理林宗佑強調，必須讓客戶從一開始就理解，分紅商品的風險與紅利不保證的本質，避免日後產生預期落差。

拆解分紅保單的迷思 紅利不等於保證給付

隨著分紅保單市場熱度升高，愈來愈多保戶開始將這類商品納入自身財務配置。不過，在亮眼銷售數字背後，卻潛藏著不少消費者在投保時常見的誤解與風險──最常見的，就是將紅利視為「保證收入」。

「分紅保單的紅利，是『非保證給付』，』陳右越解釋，「紅利」是保險公司依專屬帳戶實際經營成果進行分配，金額多寡端看市場表現與投資報酬。若該年度投資成效不如預期，紅利甚至可能歸零，即使金管會規定須分配七成盈餘給保戶，也是建立在「有盈餘」的前提下。

對此，林宗佑也提醒，分紅保單的投資組合，涵蓋部分股票資產，雖然可提高長期報酬潛力，但也伴隨一定波動，因此「長期持有」就相當重要，只要持有年限足夠，市場波動風險就會被時間稀釋，有助於強化整體資產配置效果。

更常見的錯誤認知，則是將分紅保單的紅利與保險公司整體營運表現混為一談；實際上，分紅來自保單的專屬帳戶，與公司總體獲利無直接關聯，即便某壽險公司的整體財報亮眼，也不代表該公司所銷售的分紅保單，都能同步受惠、發放更多分紅。陳右越提醒，紅利政策與平穩機制，都是保戶投保前應掌握的重要資訊，包含紅利計算方式、過去實績表現、以及是否設有內部穩定儲備機制等，這些都會直接影響長期回報。

除了紅利的不確定性，稅務負擔也是不少人忽略的關鍵。誠邦企管顧問公司總經理李傑克解釋，依照《所得稅法》對個人綜合所得稅的「收付實現原則」，若保單紅利是以現金領取、累計生息或抵繳保費，理論上都屬於所得稅課稅範圍；因此，主打現金提領且高彈性的美式分紅保單，其紅利會被視為個人所得。

不過，若是以資產傳承為目的、紅利直接增加保額、沒有實際現金流的英式分紅，在所得稅方面，通常不會有課稅問題。李傑克解釋，這類似於基金淨值增長但未贖回的概念，因此這類分紅保單的課稅狀況，會轉移到未來的遺產稅上，因為保額增加會影響最終的保險給付，可能觸及遺產稅或最低稅負。

李傑克觀察，實務上，針對直接將紅利用來增加保額的英式分紅保單，在遺產稅方面，若保險公司提供的死亡給付證明及明細中，沒有額外具體列出「死差分紅」或「增額分享回饋金」等字眼，而是直接整包打包成一筆保險給付，就不會被國稅局課徵遺產稅；反之，若有單獨列出這些項目，則就不算在保險給付的範疇，因而可能被課徵遺產稅。

 

紅利高就一定好？ 拆解分紅保單的選擇邏輯

當市場上分紅保單商品百花齊放，紅利數字一個比一個漂亮，許多消費者心中的第二個問題往往是：「哪家保險公司的分紅最多？」但實際上，真正該問的是：「這家公司的紅利，分得久嗎？」

要看懂紅利背後的實力，第一步是釐清一項關鍵事實：分紅並非保證給付。接下來，若要具體比較分紅績效，「紅利實現率」或許是更直接的衡量指標。

舉例來說，若某壽險公司的「紅利實現率」均超過一○○％，表示該張保單實際配出的紅利金額，高於原揭露的「中分紅」水準，例如富邦人壽至今的紅利實現率，皆超過一○○％，部分甚至達到一○五％，其展現的優勢是「分得高」。

若某壽險公司連續多年的分紅保單都達到中分紅，而且即便歷經市場大幅震盪，都沒有因此中斷紅利發放，則可視為「分得穩」。例如市場上唯一未曾停售分紅保單的保誠人壽，過去十一年皆達成中分紅以上，也未因金融海嘯中斷紅利發放，展現高度穩定性。

富邦人壽資深副總經理黃國祥認為，分紅保單的紅利實現率，不只是看當年度的營運成果，還要放眼長期表現，才能確保紅利發放穩定，因此經營穩健、獲利穩定的保險公司，更能落實「與保戶共享紅利」的初衷；否則，即使帳面上的紅利分配比例再高，若實際發出的紅利不穩定，對保戶來說，也只是看得到卻領不到的「紙上富貴」。

換句話說，分紅比例的高低，雖然是判斷依據之一，但並非絕對，若無法搭配有效的資產管理與風控，分紅比例再高，也可能淪為帳面承諾。

 

紅利背後的選擇題 你適合哪種分紅保單？

至於如何挑選適合自己的分紅保單？謝如涵觀察，三十～四十五歲的青壯世代，正值事業與家庭責任起步階段，最需要的是穩定的資產累積與強迫儲蓄機制，因此可透過長期持有累積紅利的儲蓄型分紅保單，為子女教育或未來退休打下基礎。

進入四十五～六十歲的中堅世代，大多面臨退休規劃與通膨風險，因此可選擇能提供穩定現金流與資產增值潛力的現金流型分紅保單。至於六十歲以上的樂齡族群，資產保全與財富傳承相對重要，具備高保障倍數與紅利增額特性的資產傳承型分紅保單，特別是美元計價商品，則成為首選。

隨著金管會在二○二四年頒布新制，要求壽險公司強化分紅保單在設計、揭露與審查上的規範，保險公司須揭示低分紅、中分紅與不分紅等多種情境，也須在紅利未達預期時，向主管機關說明與改善。這套監理架構，不只提升資訊透明度，也讓消費者在面對五花八門的紅利數字時，有更多依據可循。

分紅保單的選擇，不應停留在追求「分最多」，而是看誰「分得久、分得穩」。分紅保單的設計初衷，是讓保戶與保險公司「共好」，經營越好、紅利越多。

選擇分紅保單，與其說是在挑一張能「發紅包」的保單，不如說是在挑一個可長期合作的財務夥伴，但前提是真正認識分紅保單，具備選擇分紅保單的能力，才能讓這份保障真正發揮應有價值。

 

何謂CSM（合約服務邊際）？ 在IFRS17下，壽險公司不能再像以前那樣，一收到保費就把它全算成收入，而是必須等到實際提供保障服務時，才能逐步認列為收入。為了做到這點，保險公司在帳上建立一個叫做 CSM（Contractual Service Margin合約服務邊際） 的項目，用CSM將「未來的利潤」攤在保單的服務年限內，慢慢攤提，除了讓財報更穩定，也更能反映長期契約的真實經營狀況。

 

哪些保單有利於提升CSM？ 高保費、長年期、低預期費用，以及高預期利潤，有利於保險公司提升CSM。具體來說，保障型保險商品由於死差益和費差益較大，比儲蓄型保險有更高的CSM。

 

金管會：分紅保單可分配盈餘不得低於70％ 金管會在2024年7月針對分紅保單進行規範，要求保險公司在每個會計年度結束後，必須將上一年度的可分配盈餘進行分配，且這一比例不得低於70%。如果保險公司連續2年未能達到合理精算假設下推估的可能紅利金額的累積值，則需向主管機關說明原因，並提出改善措施。