日前報載二○○三年壽險保單的分紅設計將有重大變革。被台灣壽險業「借用」達數十年之久的「分紅」一詞，將有機會正本清源。

所謂「分紅」是指公司分給員工或股東的盈利，所以「分紅保單」就字面上的意義來看，應該是指保戶所投保的保險公司如有盈餘，即依原先約定的計算標準分配給保戶。但是過去數十年，所謂分紅保單只不過退還溢收保費而已，包括當年度的實際死亡率，低於計算保費時所依據的死亡率時的死差分紅，以及四大行庫兩年定存利率，高於計算保費時所採用的預定利率時的利差分紅。兩者都名為分紅，實質上卻都只是退還超收的保費。

而未來要實施的分紅保單可是來真的，只要保險公司有盈餘就得分配紅利給保戶。而不分紅保單則是萬一有前述溢收情況，也不退。

如此一來，不分紅保單當然要比分紅保單便宜，但是從買了保險的那一刻起，保戶就要認命---未來如果實際死亡率又更低了，或者市場利率回升了，都不會再有死差或利差分紅。如果保險公司賺了很多錢，買了不分紅保單的保戶，當然也只能「望梅止渴」了。

而分紅保單一定是貴的。雖然投保之初，只是「假設」如果保險公司賺錢就依約與保戶分享，但是誰也不能保證保險公司一定賺錢，或賺到如當初所預期。如果保險公司真的沒有盈餘，那當然無紅可分，萬一賺得比預期多，保戶所繳的保費除了買到保障，也會有不錯的投資報酬率。

像這樣「正港的」分紅保單在台灣雖然很新鮮——甚至到二○○三年都不一定能如期上市，但是它在英國卻已經有兩百多年的歷史，在海峽對岸則將其歸納為投資型商品的一種，因為對保戶而言，不論買分紅保單或台灣所稱的投資型保險，除了買保險保障之外，也買一份對投資對象或標的獲利的期待，只是前者投資的對象是那家保險公司本身，後者則是各張保單連結的基金等標的。以中國的保險公司而言，通常會將當年度可分配盈餘的七十％分配給買分紅保單的保戶，剩餘的三十％才歸股東。

雖然台灣的分紅保單究竟會設計成什麼樣子，主管機關與保險業者仍多所保留，但是可以預想得到的，對數十年來已經習慣獨享盈餘的保險業者而言，要把盈餘分配給保戶可不是容易的事，其中還牽涉到已流通在外的兩、三千萬張壽險保單，是否繼續分死差、利差，或可以轉換成分紅或不分紅？已持有上市保險公司股票的投資人，權益會不會受影響？還有，大量發售分紅保單之後，所造成的股權稀釋效果，會不會造成上市公司股價的重挫？

看來「分紅保單」雖然只是簡簡單單的四個字，然而除非主管機關考慮週詳，保險業者一切準備就緒，否則倉促上市之後，恐怕有一段崎嶇長路要走！