2007年步入尾聲，儘管股票市場寒氣逼人，但每年第4季，甚至隔年的第1季，向來是全球股市的傳統旺季。投資人在照顧身體的同時，也別忘了關照自己的投資組合，掌握「WISH-WISH」的資產配置與投資策略，抓住市場人氣、錢潮最鼎沸的時機，為自己及家人儲備財富，也能安心過個豐足的好年！

市場過度悲觀

全球金融市場今年第3季走勢震盪，主要因為美國房市修正與次等級房貸違約率攀升，讓全球主要金融機構身陷相關衍生性金融商品的漩渦當中，導致全球信用市場緊縮的危機，進而引發全球資產價格重新調整。

其實，美國次等級房貸市場的比重，還不到美國整體房貸市場的14%，但造成的投資信心缺口，卻需要全球主要國家齊力彌補，包括歐洲央行符（ECB）今年9月大手筆挹注金融體系422.45億歐元，美國、日本、澳洲各國央行也陸續釋出資金，以穩定金融市場。

美國聯準會二度降息，雖然對股市支撐有限，房地產景氣也將持續修正，但因就業情況好轉，應有助於消弭投資人對景氣衰退的部份疑慮。因此，美國未來的整體景氣，應不至於像市場先前預期的悲觀。國際貨幣基金（IMF）亦對美國明年的景氣，維持和今年一樣成長1.9%的看法。

運用「WISH-WISH」策略洞燭機先

如何在未來的金融版圖上，建立一套攻守皆宜的策略，經常困擾著投資人。其實，今年年底至明年第一季，投資人不妨循著「WISH-WISH」的教戰手則出發，一來藉由4大變數尋找市場上有無賺取超額報酬的機會，二來掌握4大主流題材，透過股債均衡配置的方式，掌握市場的脈動。

4大觀察變數：利差擴大、利率動向、天然資源價格、美國房市景氣

在掌握4大變數方面，首先，美國次等級房貸風暴拉高全球投資風險意識，卻也使得美國高收益公司債、新興債市與美國聯邦基金利率的利差驟增，而這兩個市場因基本面依舊紮實，反而創造逢低佈局的機會。

根據美林證券統計，今年9月10日的美國高收益公司債利差，已升至479個基本點，是2004年3月以來的高點，近期雖稍有下修，但10月中下旬尚有420個基本點的水準。彭博資訊9月7日亦發佈，摩根大通新興債市的利差，也從6月初約150個基本點，驟升至241個基本點。顯示美國高收益公司債及新興債市均存有利差擴大（Wider Spread），價格被低估的投資利基。

其次要從美國聯準會的利率動向（Interest Rate）來看，由於次等級房貸風波打亂聯準會或其他主要央行原訂的貨幣政策，降息時程可能被迫提前，調降幅度也可能擴大，將有利於營造債券市場多頭續航的投資氛圍。

再者，天然資源價格（Source）的變化亦值得留意，例如金屬及原油的行情，將可望持續因全球需求強勁成長而受惠，包括中國在內的新興市場，也因人口成長衍生對農產品的強勁需求，均可望嘉惠天然資源豐富的拉丁美洲與東歐股市。

最後的變數是次等級房貸問題將遞延美國房市景氣（Housing）復甦時間，因此在房市買氣遭到削弱之下，投資人宜避開美國營建相關類股，提高投資新興市場與歐洲股市的比重，以降低美國內需趨緩的風險。

4大投資題材：全球化投資、資訊科技、季節性行情、納入高等級債券避險

儘管市場上存在4大變數，但危機即是轉機，全球股債市此時也蘊釀4大主流趨勢，值得留意。

首先，根據國際貨幣基金估計，美國在2007年對全球經濟成長的貢獻度雖不及16%，不過，在金磚四國高達25%的貢獻度支撐下，今明兩年全球經濟仍可望保有4.8%的成長幅度，因此，全球化佈局股市（World）仍將是投資人的首要選擇。

第二，根據IBES與摩根士丹利證券統計，今明兩年全球企業的獲利預估，都有1成以上的水準，產業方面尤以通訊服務與資訊科技（Infotech）的獲利成長動能，最為強勁，可望嘉惠全球科技產業，還有在PC及手機等次產業供應鏈上佔有一席之地的台灣與南韓股市。

第三，第4季還有傳統的股市季節性行情（Seasonal），漲勢更高居4個季度之冠。其中，拉丁美洲、東歐及新興亞洲股市近20年來的第4季平均漲幅，更可達8%以上，債市則以新興債市與美國高收益公司債市最具旺季效應。

第四，展望美國景氣，因軟著陸前的經濟數據恐將憂喜交加，增添股市高原震盪風險，建議投資人應納入高債信等級的政府債券進行避險（Hedge），以強化資產組合的穩定性。

資金行情仍值得期待

第4季正是開始進入傳統旺季的時節，在假期銷售動能與科技股景氣的帶領下，國際股市應有機會上演資金行情。根據過去20年的數據顯示，全球股市第4季平均可上漲4.89%，漲幅高居4季之冠，而新興股市第4季的平均漲幅，更高達8%以上，實力不可小覷。

為避免市場不確定因素的干擾，投資人現階段的資產配置，建議仍應以投資面涵蓋區域最廣、績效穩健的全球型股票基金與全球債券型基金為主軸，再搭配商品題材豐富、第4季行情搶眼的拉丁美洲與東歐股市為宜。

根據美國主要退休基金所做的10年期長期績效實證調查，證明有逾9成的投資報酬，其實來自於完善的資產配置。尤其股債市場表現往往是此消彼長，因此，在當前金融市場氣氛詭譎多變之際，債券部位的配置，也顯得格外重要，所以在這一波信用危機尚未真正落幕前，相關政府債券的防禦性的角色，不容忽視。

當全球股市進入第4季的傳統旺季，高收益公司債市場與新興債市，也頗適合積極型的投資人。

應防禦美元貶值風險

但目前美元因為降息因素，仍偏弱勢，如果債券部位僅納入美國債券，恐怕會有匯兌收益侵蝕債券收益的狀況，因此，分散債券的幣別，也是現階段不可或缺的策略。

其中，流動性最高的美元及歐元，仍不妨作為核心配備，但針對經濟成長力道強勁的新興亞洲國家，或巴西、秘魯、加拿大、澳洲等商品題材豐富的國家，或處於升息態勢的瑞典、波蘭等國家，投資人宜藉由佈局相關債市及全球債市，並以當地貨幣計價的方式，納入部份強勢貨幣，以便投資組合可以更有效的防禦美元貶值風險。