隨著疫苗施打普及化，全球新冠肺炎疫情逐漸明朗，全球經濟持續反彈，新興市場也同步受惠。今年以來市場資金持續流入新興市場債市，迄今達487億美元。聯博固定收益投資專家表示，整體市場投資氣氛轉佳，新興市場債市挾帶基本面回穩、收益吸引力與技術面優勢，投資甜蜜點浮現。然而，各國經濟復甦腳步不一，且影響因素各不相同，建議投資人精挑細選投資標的，並分散布局，掌握新興市場債市的收益機會。

今年上半年，通膨隱憂使得債市表現受到影響，尤其在六月中結束的美國聯準會例行會議，即便利率按兵不動，但會後結論透漏鷹派消息仍令市場神經緊繃。倘若聯準會態度帶動美元轉強，與美國動態息息相關的新興市場債券，會不會因此受到衝擊？

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維表示，聯準會料將審慎地對市場釋放貨幣政策相關訊息，尤其當貨幣政策轉變時將事先進行充分溝通、漸進調整貨幣政策，盡可能降低對市場的衝擊。回顧過去20年經歷兩次聯準會升息循環，跨越7個年度，新興市場債*在其中的6個年度創造正報酬率，只有在2018年出現負報酬率，衝擊當年度表現的主因為中美貿易戰升溫，使新興市場債信用利差擴大超過130個基本點所導致。因此，影響新興市場中長期表現的主要因素仍應回歸經濟前景、債信品質等基本面分析。投資人與其擔憂聯準會政策立場是否翻盤，不如認真思考，此刻進場布局的機會是否已經浮現？

江常維認為目前新興市場債市有三大理由，值得投資人中長期布局。首先，全球各國政府在後疫情時代加速重建經濟，刺激方案帶動原物料需求上揚，大宗商品與原物料價格後市看好，新興市場國家也因此受惠。聯博預估2021年新興市場實質經濟成長率可突破7.4%，較全球市場的5.9%更強勁。隨著經濟步入常軌，可望帶動新興市場債券違約率下降，經濟持續復甦將成為支持新興市場債市表現的一大利多。

其二，成熟國家央行仍有意維持低利環境與貨幣寬鬆政策，且持續購債、擴張資產負債表，全球資金依然充沛，有利債市表現。截至5月底，摩根新興市場美元高收益債券指數殖利率為7.1%，摩根新興市場債券指數殖利率與摩根新興市場當地貨幣債券指數殖利率皆可達5.0%。在低利環境下，提供較高殖利率的新興市場債種具收益吸引力，可望帶動資金持續流入。

其三，新興市場債市進場時點浮現。目前摩根新興市場全球分散指數殖利率高於彭博巴克萊美國高收益公司債券指數殖利率，回顧過去15年(附圖一)，此情境只發生過3次，分別是2013年5月起的8個月，2018年5月起的6個月，及2020年11月至今。觀察歷史經驗顯示，當新興市場債券殖利率超過美國高收益債券且持續6個月時進場布局新興市場債券時，後續表現相對具吸引力。

在後疫情期間，經濟持續復甦，帶動全球對於新興市場商品與服務需求與日俱增，許多新興市場商品出口國債券及匯率均可望因此受惠。但有鑑於各國經濟復甦力道不一，且目前新冠肺炎疫苗接種進度仍落後英美等成熟國家，因此江常維建議投資人分散布局，以新興市場美元主權債為主，搭配新興市場美元公司債以及新興市場當地貨幣債券為輔，以掌握新興市場收益成長機會。