你有不懂怎麼選基金、何時該買賣基金、或基金資產配置概念不足、資金又不多的困擾嗎？現在有一種資產配置型基金可以解決這些困擾囉。

不同於一般基金的4項特色

這種被稱為基金中的基金（Fund of Funds）的「組合基金」，去（2003）年才正式上市。由於其運作是根據一套規則做好資產配置和風險控管，非常適合不懂得挑選與買賣基金的投資人，加上只要1萬元就可投資，比起委託業者操作動輒須數百萬元的資金，可說十分平民化，因此，被稱為窮人的代客操作。

相較於一般基金，組合基金具有下列特色：

◎可投資各種基金

一般基金投資的是股票或債券，組合基金投資的則是各種基金，以國內的組合基金來說，凡是國內投信發行的國內外股票基金或債券基金都能投資，甚至可投資不同公司的基金。

◎可以完全不投資

國內的股票型基金，無論多空，按照法令都必須有相當比例的持股，即使是投資股票和債券的平衡基金，全年仍有最低持股限制。但組合基金因為必須顧及風險，因此可動態調整持有基金比例，最低可到0，萬一股市走空時，可規避股票下跌風險。

◎投資成本可能較高

無論買哪一種基金，投資人在首次申購和贖回時都要付手續費，費率視基金種類和投信公司而不同，約在0.8～2％之間。另外，基金資產裡還內含了經理費與保管費等隱藏成本，以經理費來說，股票基金約為1.2～1.75％，債券基金約0.25～0.35％，保管費則通常收0.2％。

組合基金一樣須繳手續費、經理費和保管費，但投資自家基金時不再收取經理費，投資其他公司時則須加收一筆（不超過0.5％）經理費，所以，經理費可能比一般基金高。

◎可避免人為疏失影響報酬

一般股票型基金無論是選股或投資組合，多半是由基金經理人決定，一旦基金經理人異動或判斷錯誤，基金表現便會波動或下跌。但組合型基金通常是由各基金公司建立量化模型系統挑選基金，並追蹤各基金的損益狀況，以達到風險控管。

根據基金評比機構Lipper的資料，以成立滿1年、投資全球的組合基金，與一般全球型基金比較，自1990～1999年間，除了1996～1999年的全球股市多頭，組合基金表現不如全球型基金外，其餘時間組合基金績效均優於全球基金。而在2001、2002年股市重挫時，組合基金的跌幅比全球型基金低。顯見空頭市場時，組合基金較能規避股價重挫的風險。

多頭時表現不夠積極

組合基金最大的問題，就是風險雖然較低，但遇到多頭市場，有時表現反而不如大盤指數。例如：去年7月底到今年1月底，大盤指數從5,318漲到6,312，漲幅近兩成，但同期國內發行的6檔組合基金，績效最佳者報酬率不過3％。

不過，國內的6檔組合基金，有些原本就訴求打敗定存收益，例如：怡富、保誠、金復華等，強調穩定收益，自然不能跟股票基金相比。但像元大、新光、富鼎的組合基金，強調動態配置，若是投資人拿組合基金與股票基金相比，可能比較失望。

此外，從國內組合基金持股明細來看，多檔組合基金投資自己公司基金的比率幾乎都達到三成，能否真正達到分散風險的目的，值得觀察。

有3種組合基金可供選擇

想投資組合基金，除了國內投信發行的組合基金外，其實還有其他選擇。

一種是海外的組合基金，投資標的幾乎遍及全球，但是這類組合基金大部分只投資自家公司的基金，一樣有風險不夠分散的問題。

另一種則是由國內投顧引進的海外組合基金，又稱為多重管理基金，投資標的以績效較好的幾十檔海外基金為主。與上述海外組合基金不同的是，投資標的不侷限於同一家公司的基金，且投資人可根據投資屬性，選擇保守型的貨幣型組合基金或較積極型的組合基金。

比較特別的是，銀行推出的集合管理帳戶，也有組合基金的概念。所謂集合管理運用帳戶，是指受託的金融業者將多位委託人的資金，依照投資運用範圍或性質相同的部分，集合並統一操作。以中信銀的全球精選集合式管理帳戶為例，投資範圍較國內投信發行的組合基金大，從去年5月至12月獲利超過7％。

從管理、運作方式篩選

至於組合基金的挑選，投資人可以依循下列原則：

◎資產配置的運作方式

組合基金的公開說明書上，一般都會交待該組合基金的詳細資料。根據研究，基金的配置會決定九成的績效，因此投資人必須仔細看看組合基金的資產配置如何運作，是否會依景氣循環或股市多空調整投資比例。例如：股市多頭時是否會增加股票基金投資比例，股市走空時是否會增加債券基金投資比例等。

◎篩選基金的標準

通常國內的組合基金會以同類型基金的績效，當作篩選基金標準，有些是建立機械化的量化模型避免人為干擾，有些會注意基金的週轉率和基金規模。無論用哪種標準篩選基金，最重要的是適合自己的投資屬性。

◎是否過度集中投資自家基金

按照集合信託管理辦法的規定，銀行集合管理帳戶募集的組合基金，投資任一家基金的比例不得超過10％，但是投信公司發行的組合基金並無此限制，因此投資人選擇組合基金時，應該先看看持股明細，觀察該組合基金是否過度投資自家基金。

◎基金經理人的經歷

國外組合基金經理人的資歷，通常比一般基金經理人的資歷深，並搭配電腦模型篩選基金，而台灣的組合基金才剛起步，基金經理人是否具備資歷經驗都足夠的條件，投資人必須睜大眼睛好好觀察。

由於組合基金可針對不同的投資需求，提供多種投資組合，降低選擇基金的難度，並藉著分散投資，達到分散風險的目的，對於不知道何時進出基金、選擇基金、或是無暇理財的投資人，可說是尚稱穩健的投資工具。不過，組合基金在國內仍算是相當新的金融產品，投資人不要有穩賺不賠的錯誤期待。