今（二○一一）年六月三十日美國第二次量化寬鬆貨幣政策（QE2）退場後，市場對於是否推出第三次量化寬鬆貨幣政策（QE3）就保持高度關注，因為自二○一○年八月底推出QE2以來，全球股市、原物料市場漲幅近五成，而不論是否推出QE3，對全球經濟都已產生影響。

對於QE3推出與否的影響，日盛銀行個人理財部資深協理周定強分析，如果美國推出QE3，代表美國貨幣政策將更寬鬆，國際熱錢、全球通貨膨脹等問題都將影響投資人資產配置。

QE推出國際市場熱錢充斥

談起美國推出量化寬鬆貨幣政策（QE）緣由，元大投信新主流基金經理人吳宛芳指出，二○○八年九月雷曼兄弟倒閉事件爆發，銀行業不敢貸放資金，引發全球金融業產生連鎖效應，市場流動性發生問題，美國聯邦儲備委員會（FED）因而推出QE，其他歐洲國家，甚至新興市場國家也跟進調降利率，聯合注資到金融市場，以解決市場流動性問題，並希望可以使經濟活動恢復正常。

二○○九年美國第二季實質GDP年度衰退幅度達到四．一％，創下一九二九年經濟大蕭條以來最差表現，失業率則快速衝高至十．一％，創下近二六年來新高水平，為挽救美國經濟，FED除了調降基準利率，並額外加碼推出QE，透過公開市場操作，以定量方式買進美國債券，進而釋放超額貨幣挹注市場流動。

周定強表示，美國推出QE的目的在壓低市場實質利率及美元匯價，營造更寬鬆貨幣市場及有利的外貿條件，幫助美國景氣復甦及企業獲利成長，達到就業市場好轉與失業率降低。

然而因為國際金融全球化，美國大印鈔票的結果，QE熱錢並未全數停留在美國市場，反而橫行國際金融市場，結果是美元貶值，全球資金泛濫。

美維持寬鬆貨幣政策 實質面QE2未退場

今年四月二七日FED發出確定QE2結束的訊息，投資人開始擔心超寬鬆貨幣環境可能面臨緊縮壓力，造成國際熱錢退場，引發風險性資產價格泡沫化。

實際上投資人的擔心並沒有發生。

周定強表示，六月聯邦公開市場委員會（FOMC）利率會議上宣示維持低利率水準不變，再者FED整體資產負債表規模不變，代表著美國超寬鬆貨幣政策仍將持續，所以熱錢退場的陰霾也頓時消散。中央銀行今年舉辦第二季理監事會議，央行總裁彭淮南就曾指出，實質面來看QE2並沒有退場。

吳宛芳補充，QE2結束前後同時發生歐債問題，股市反而因為五～六月提前進行回檔修正，而在QE2結束、歐債問題暫時平息時產生全球股市反彈的現象，加上國際熱錢並沒有大舉回流美國，部份新興亞洲股市還創新高，也因此可以預期未來新興亞洲的投資潛力相對看好。

提到股市表現，周定強指出，分析七月初至七月十三日股票市場，MSCI全球股票指數小跌○．七六％，美國標普五○○指數小跌○．一五％，而台股大盤則下滑○．一八％；在匯率方面，美元指數因歐債危機而上漲一．二二％，歐元兌美元貶值二．三％，而台幣兌美元則小貶○．三四％，沒有因為QE2退場而有劇烈波動。

降低持歐股債 佈局新興市場

對於準備加入或已經加入的投資人，除了關注FED的貨幣政策動向，今年八月以後的投資策略，周定強認為，進行資產配置時，要時時留意市場變化，對於近期風險較高的市場更要時時保持警戒，例如歐債危機持續延燒，此事件對歐洲股債市產生直接衝擊，如果投資部位曝險在該市場，宜降低相關持股或債券部位。

吳宛芳表示，目前可以重新審視投資配置，以較具投資潛力的市場為主，例如看好亞洲經濟成長動能，亞洲的配置一定不可少，而在亞洲前景看好下，對台股也有正面效應，加上明年一月台灣將有總統大選，股票未來行情看好，有利支撐股市震盪向上。

至於資產配置，以投資基金為例，周定強建議，依據投資屬性不同，最適資產配置也不同，「積極型客戶」股票型基金與債券型基金以七比三為佳，股票部位可配置在美國中小型、新興市場單一國家及原物料等基金，債券部位則可配置在美國、新興市場債券及高收益債券。「穩健型投資人」股債比各半均衡配置，股票部位可布局在美國、新興市場及原物料等基金，債券部位則以新興市場債券為主。「保守型客戶」股債比則以三比七為佳，股票部位可布局在美國及新興市場等基金，債券部位以全球債券及新興市場債券為主。

吳宛芳呼應，股債基金配置前，投資人應先確認自己的投資屬性，預期未來驅動全球經濟成長的是新興市場，建議在股票型基金上可以新興亞洲、大中華、台股基金等為主，債券型基金則可以考慮新興市場為主的債券組合型基金。

至於八月以後的投資，周定強提醒投資人不能忽視全球抑制通貨膨脹的結果，尤其是中國，如果中國通貨膨脹趨緩，出現多頭行情，投資價值將浮現。

設停利停損 避免紙上富貴

金融市場詭譎多變，唯有掌握最新投資脈動，才有可能獲益。

然而，投資既然有可能獲益，就有可能虧損，除透過資產配置，選擇適合自己風險承擔的投資標的，也別忘了設定停利停損的時機點，避免紙上富貴一場夢。