近期受到美中達成第一階段貿易協議共識，美國眾議院通過美墨加貿易協議（USMCA）以取代1994年北美自由貿易協定（NAFTA），加上美國經濟數據多數優於預期，激勵美股頻頻創新高，在資金寬鬆及基本面利多的淹沒下，原本預期川普彈劾案會是潛在變數，事實上並沒有在金融市場激起太多波瀾。富邦證券表示，面對2020年美國大選的變數，依據過去選舉年指數漲幅統計，選舉年美股大盤指數仍多為正報酬，且川普可能要求聯準會維持寬鬆貨幣政策下，將有利於美股2020年的小多頭行情。

在經濟數據面來看，IHS Markit 11月製造業PMI回升至七個月以來高點。美國11月非農就業人口增加26.6萬人，大幅優於市場預期18.5萬人，失業率維持在歷史低點，首次請領失業救濟金人數近歷史低點水準，11月平均時薪年成長率達3.1%。另外市場預期2020年第一季企業獲利將會有所好轉，重新回到6%至10%的年成長。富邦證券表示，美國經濟基本面仍然穩健，製造業PMI有望回穩、就業數據強勁、時薪成長高於通膨推動消費者消費信心及聯準會對經濟前景樂觀，有望支持美股維持多頭格局。

圖說:就業數據及美國企業獲利預估

富邦證券表示，影響2020年的市場變數主要有Fed利率政策、美國大選、美中貿易戰及英國脫歐問題。2019年下半年以來美股屢創新高，與聯準會三度預防性降息及重新購債擴表密不可分，然而聯準會在10月FOMC會議暗示2020年將維持利率不變，若2020年聯準會利率政策未能向市場提供更多支持，屆時市場可能會有居高思危的擔憂情緒。

在英國國會大選方面，現任首相鮑里斯．強森的保守黨拿下365席，獲得過半的席次，有望推動英國順利脫歐。然而強森在大選後表示，選舉結果將會授權他完成脫歐任務，將在2020年1月31日前完成脫歐。但是令人擔心的並非英國是否脫歐，而是英國是否可以在有協議的情況下脫歐。雖然目前市場普遍認為無協議脫歐的情況發生機會不大，但隨著時間越接近，不免也使投資人開始擔心。

圖說:FedWatch升息機率預估及英國國會大選結果

中美雙方達成第一階段貿易協議，美國財政部長梅努欽（Steven Mnuchin）表示中美雙方將在2020年1月簽署協議。然而有部分分析師表示，尚未簽署協議前都可能有變數，例如在2019年5月初，中美準備敲定最後的貿易協議細節前，中國突然反悔。另外，在第一階段簽署後，由於第二階段談判將涉及中國的體制利益，預期在美國大選前，中美雙方再次達成協議的可能性不大。因此，如果中美雙方在簽署第一階段協議之後，又回到互相放話的階段，將會使金融市場有比較大的震盪。

2020年美國總統選舉將於11月3日舉行，在此之前，總統初選將於2020年3月在愛荷華州舉行。哥倫比亞廣播公司新聞網節目Battleground Tracker的民主黨民調結果顯示，28%的受訪者支持拜登，而伊麗莎白·沃倫以25%支持率排名第二。根據統計數字，自1896年以來道瓊指數的表現，平均而言，美股的最佳表現往往出現在總統四年任期的第三年，選舉年前三季美股大盤指數仍多為正報酬。而在第四季（10至12月）股市則因為對新政府政策上的支持而也有不錯的表現。

過去100年美國23次總統選舉，13位總統尋求連任，僅3位連任失敗（Hoover in 1932、Carter in 1980、Bush in 1992），且皆因經濟衰退及失業率明顯上升造成，因此預期川普未來策略可能採取對內持續要求聯準會進一步降息以支撐經濟，對外貿易談判態度軟化，降低市場衝擊。富邦證券表示，美股也將有望受惠經濟持續擴張以及維持寬鬆貨幣政策而走揚，因此美股在2019年大漲之後，2020年可望呈現小多格局，但仍難免面臨一些變數。