上周公佈的6月份FOMC會議紀錄，顯示聯準會多位決策官員認為全球經濟存在許多不確定性，且持續抑制美國經濟前景，因此採取寬鬆政策應屬合理，顯示聯準會的態度方向已朝向降息。

此外，美國聯準會主席鮑爾在7/10日的國會聽證會，強調與貿易緊張相關的不確定性，以及對全球經濟成長力道的憂慮，明顯抑制美國經濟展望，同是表示通膨壓力仍處低檔，再次明確傳達月底降息的訊號。美股受降息預期激勵，標準普爾500指數突破3000點創下歷史新高。

市場目前預期7月底的降息機率高達100%，而有25%的機率會降息兩碼。

投資人應回顧前次美國聯準會降息的歷史經驗-美股和高收益債雙雙下跌
自2008年金融危機以來，美國持續處於超低利率環境直到2015年12月首次升息為止。而回顧美國聯準會前次降息循環，則是在2007年9月從降息兩碼開始。當時柏南克為聯準會主席，而次貸金融危機正在開始蔓延，金融環境惡化，信貸緊縮，不確定性增加，使得美國經濟成長減緩風險持續上升。在聯準會開始降息循環後，連續降息了13碼直到2008年4月，才暫時維持利率不變。

根據Lipper統計，前次聯準會首次降息後的3個月和6個月內，美股從小跌1.8%擴大至下跌近13%。美國高收益債券因為與美股高度連動，因此從小漲0.5%轉為下跌4%。雖然有聯準會降息刺激，但由於金融環境惡化成長前景不明，因此投資人風險趨避，美國投資級債券從1.2%持續上漲至2.4%。而分散投資的多元債券指數則在3~6個月內仍有1.7%的漲幅。

2019下半年市場展望
我們認為美國成長動能可能將令人失望，主要是因為財政刺激逐漸消退，以及貿易關稅戰的干擾。有鑑於預算赤字已來到9,750億美元(4.5% GDP) ，因此美國國會不太可能批准更多財政刺激政策。美國成長有85%來自於內需。關稅戰主要影響為商業環境的不確定因素，當企業延遲支出計畫，實質經濟便深受影響。資本支出和勞工就業是最脆弱的兩個領域。

失業率可能在今年上揚，Challenger調查機構顯示2019年前5個月美國工作機會減少39%。非農就業人數五月僅成長75k低於預期。資本支出疲弱的訊號已持續一段時間。去年Q2季增率僅1.1%，今年Q1固定投資貢獻續降至0.4%。企業支出疲弱加上耐久財訂單數據也顯示未來景氣將會轉弱。

經濟成長動能減弱債優於股：美股今年漲幅勁，創下歷史新高，但因為美國的成長動能將減緩，在降息環境下，債券會較股票更能受惠。
降息效應下投資級債應會優於高收益：前次美國降息的歷史經驗顯示，投資等級債券的表現優於高收益債。目前美股處於歷史新高，但成長動能減緩，企業獲利下修，加上貿易戰等不確定因素。因此美股波動若加劇，則連動性較高的高收益債券也會受到影響。