中美貿易戰爭風險進入5月之後快速增溫，雙方煙硝味十足，明顯影響投資心情。美國於5月10日正式調高2000億美元的中國進口貨物關稅後，中國亦於5月13日宣布，自6月1日對部分已加徵關稅的600億美元美國商品拉高關稅；另一方面，美國貿易代表署進一步發布對3000億美元中國商品加徵最高25%關稅的詳細計畫，並於6月17日舉行公開聽證會。除此之外，有消息指出，歐盟正在擬定商品清單，一旦川普決定對進口自歐洲的汽車加徵關稅，歐盟將回以報復性關稅。

摩根投信表示，受到上週以來一連串貿易摩擦大幅拉升的相關消息影響，美股S&P 500指數與道瓊工業指數紛紛創下1月3日以來最大單日跌幅，跌幅達2.4%之多，反應市場投資人恐慌情緒的VIX指數更是拉升28%，13日收在20.55。

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，中美雙方歷經多輪談判，爭議點仍在於知識產權保護、技術轉讓以及如何立法監督，川普拋出提高關稅議題應屬談判施壓策略，在中方相對克制、中美雙方經濟利益考量下，過程雖節外生枝，但未來仍有機會達成協議。

以靜態方面來看，林雅慧表示，受到中美貿易戰爭影響可能導致貿易量減少、出口商收入滑落，在此前提下，中國2019年GDP可能下滑0.3%至0.5%，而動態方面，企業信心下滑引發投資收縮，進而影響供應鍊及採購調整，例如去年南韓及台灣出口至中國的科技產品受影響，即可能對於企業營收及獲利造成衝擊。

林雅慧進一步說明，長遠來看，當生產供應鏈移轉之際，可能有利於東協國家直接投資增長，但若美方對於中國採取技術、知識封鎖，若反全球化成形，加上先前市場對於談判進展過度樂觀期待下，更應留意如何在風險與機會間取得平衡。

摩根亞太入息型產品經理張乃文指出，由於中國出口至美國的商品占其全年總出口總額達22%，反觀美國出口至中國的商品僅佔其全年出口總額的9%，若雙方就報復性關稅持續加碼，預料對於中國的經濟增長率恐帶來拖累；不過，多數研究機構亦指出，美國上調關稅恐將推升國內通膨成長率，並衝擊美國經濟成長，一向以國內經濟作為政見的川普恐不樂見相關的發展，但2020年總統選舉將至，難保川普是否會有更為激進的言論談話，惟川普表示可能在6月G20高峰會上與中國國家主席習近平會面，可作為此次衝突走向的關鍵觀察點。

提高關稅對美國國內物價影響預估

資料來源：摩根證券、聯準會、高盛證券，摩根資產管理整理，資料日期2019.5.13

張乃文說明，2019年至今的股市反彈，主要受惠中美貿易緊張情緒緩和提振投資情緒，加上今年來中國政府持續在貨幣和財政政策雙管齊下的推動，逆週期政策調節和制度性改革皆有利穩定中國內需消費的成長，減緩外部衝擊，有利維持基本面穩健的成長。在全球經濟普遍增速放緩的環境下，中國政府若能確保政策持續落地，重塑經濟成長的動力，內需成長補足外需衝擊，穩住經濟即勝出。目前市場仍樂觀預期中國2019年全年GDP增長仍會達成政府的目標6.0%至6.5%。

摩根投信認為，中美貿易衝突再起，雖然中長線中美雙方仍有繼續協商的意願，但估計短時間內難以達成雙方皆滿意的結果，對於中美關係發展的樂觀情緒受阻，在缺乏明確方向下，預期波動度將攀升，市場震盪難免，因此建議投資人應採多元分散的策略布局，以降低整體投資組合受到短線消息事件風險影響，並留意整體基本面發展，機動靈活調整配置；然若市場持續呈壓，建議可適當布局較高評級的債券資產，提升投資組合下檔風險保護。

雖然中國股市成為本次亞股中的重災區，但張乃文表示，摩根新興市場既亞太股票團隊(EMAP)仍看好A股未來持續受惠中國經濟發展，投資人不妨聚焦新經濟的成長題材，將優於舊經濟的相關類股，並以由下而上布局長期投資結構增長性高的產業。選股上，以質優醫療保健個股、具有品牌競爭力且獲利能力高的消費必需品產，至於科技產業則是軟體優於硬體，一來是受中美貿易外在環境衝擊低，二來是這些企業的成長動能來源為中國內需市場。