美國聯準會放慢升息預期，但由於相關的調整未能滿足市場更為鴿派的期望，市場並不買單，導致美股近一週來重挫7.05%，各天期均線全數下彎，也讓美歐股市基金與新興市場基金出現兩樣情。

上週美股基金失血44.05億美元，連續三週遭市場資金減持，歐股基金更是失血54.39億美元，連續失血週數推升至第15週，相對地，新興市場主要股市基金全數獲資金青睞，包括全球新興市場、亞洲(不含日本)、拉丁美洲、歐非中東基金清一色為資金淨流入態勢，其中，亞洲(不含日本)單週獲加碼13.62億美元，為各主要基金之最，也顯示出亞洲在基本面支持下，成為資金回補首選。

進一步來看，今年來以全球新興市場基金吸金力道最為強勁，迄今獲193.29億美元挹注，其次為亞洲(不含日本)的逾63億美元，拉丁美洲基金年迄今亦維持小幅吸金，反觀美股與歐股基金雙雙失血，今年來分別遭資金淨流出907.22億美元與841.86億美元。(見表一)

表一：全球主要市場基金資金流向 (單位：億美元)

資料來源：J.P. Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至12/19。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅表示，最近一次聯準會調升基準利率目標區間1碼至2.25%至2.50%，不過，2019年升息預期由三碼下滑至兩碼，並強調貨幣政策將根據數據做調整，而非預先設定好的路徑前進，顯示此次升息循環將更為和緩，趨於彈性且寬鬆而不是過度激進的調整，有助減輕市場對政策錯誤的擔憂，亦讓資金率先回補有望優先受惠的新興市場。

陳若梅指出，聯準會維持正面看待美國經濟，但微幅下修成長、通膨及就業預期，且會後聲明新增「關注全球經濟與金融市場變化對於經濟的影響」，顯示貿易摩擦、地緣政治等問題對於未來政策調整具一定影響力，也讓市場憂心未來全球經濟可能持續受市場雜音干擾，導致資金陸續由「震央」美歐市場徹出。

歐洲方面，陳若梅說明，原定12月11日英國議會將就脫歐協議投票，但首相梅伊在投票前一刻喊暫停，隨後宣布將於2019年1月14日當周舉行投票，同時英國政府與歐盟也紛紛討論無協議脫歐的應對方式，造成股債匯市的大幅波動，信貸評級機構惠譽警告，若英國無協議脫歐，幾乎肯定意味著英國的信用評級將在明年初再次下調，不過目前市場仍舊預期最終英國議會仍會避免無協議脫歐。

邁入2019年，陳若梅認為，全球央行資產負債表規模將是海嘯後首度出現實質下降，預期各類資產表現波動度逐步攀升，且市場下行風險因子未除，建議採取靈活調整的多元資產配置策略，穩健參與全球投資機會。

債券資金流向部份，即使聯準會放緩升息步伐，仍無法挽回市場對債市的信心，主要債市基金仍遭資金調節，上週國際資金再度全數撤出三大債券基金，使得債市基金清一色遭資金淨流出趨勢推進至第6週，其中，新興市場債券基金更已連續11週無法擺脫資金淨流出窘境，上週遭賣超20億美元。

進一步來看，上週再度由殖利率較低、較易受升息趨勢影響的投資級債市，資金流出形況最為嚴重，失血金額達55億美元，其次是高收益債券遭減持30億美元居次。(見表二)

表二：主要債券基金資金流向(單位：億美元)

資料來源：BofA ML，統計至12/19，摩根投信整理。

摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，聯準會放緩升息步伐，代表全球仍相對處於寬鬆的資金環境、偏低的總體利率，配合目前低於長期平均的債券違約率，皆是支撐高收益債券利差持續收窄的主因，不過，隨著利差來到相對低檔，現階段投資高收益債券建議宜著眼其中長線表現。

黃奕栩進一步說明，儘管高收益債券利差來到歷史相對低檔位置，但其較高票息的特性，有助緩和利率風險的衝擊，配合透過中長期息收的貢獻，減少短線擇機擇時的影響，且高收益債報酬波動度有延續下滑的走勢，配合高收益債券殖利率與美股大盤的盈利率差回到近5年平均之上，顯示出具有較佳的收益表現機會。

黃奕栩認為，由於市場波動度增加，高收益債市也不再全數雨露均霑，需慎選債券標的，宜挑選優質投資券種，並分散持有標的，降低單一標的、特定產業風險，以達到降低投資組合波動度之效；而升息趨勢之下建議透過高息債券的收益，兼顧下檔保護與上漲動能，減輕市場短線震盪影響。