隨著近期國際市場雜音暫除，特別是週末G20峰會傳出各國選擇讓步的正向發展，中美貿易戰爭也暫時停火，再次給予市場多方信心，帶動買盤回溫。根據EPFR統計11月22日至28日的全球主要基金資金流向，上週不論全球新興市場、亞洲(不含日本)、拉丁美洲、美股等主要股市基金，皆呈現資金淨流入，其中，亞洲(不含日本)基金已連續獲得6週買盤青睞，全球新興市場基金亦有連續4週的買超紀錄，僅有歐股基金連續淨流出週數再升至12週，資金動能在各趨域中屬弱勢。

整體而言，隨時間淡化市場利空，市場資金於11月再度重返風險性資產，提振全球新興市場、亞洲(不含日本)、拉丁美洲、美國等基金11月份逆轉為吸金態勢，一反過去數個月的賣超窘境，其中又以全球新興市場與亞洲(不含日本)基金吸金力道最為出色，單月皆獲逾30億美元資金挹注，顯見新興市場有經濟與企業成長支持，在回歸基本面後，往往為資金回補首選，僅歐股基金與歐非中東基金仍失血。 (見表一)

摩根多重收益基金產品經理陳若梅表示，美中領導人於上週六G20峰會期間，就防止貿易戰升級達成一致共識，中美貿易爭端有望休戰至少三個月，除了明年元月1日起美國對2000億美元中國商品加征關稅至25%的計畫暫不會實施，中國也表示將增加來自美國的進口，且雙方將展開進一步談判，內容涵蓋「強勢技術轉讓、智慧財產權保護、非關稅壁壘、網路入侵和網路竊盜、服務業與農業」等項目。

陳若梅分析，隨貿易紛爭暫時有解，有助緩解當前市場緊張情緒，提振短線投資信心回升，但預期中美貿易摩擦的實質性影響將更多在明年體現，中美雙方最終針對貿易關稅是否能真正達成協議，宜持續觀察。

針對貿易戰停火對新興市場的影響，陳若梅表示，2018年以來受到貿易戰、殖利率和美元走高等因素，壓抑新興市場股市走勢，不過近期美中貿易談判暫露曙光，市場預期雙方關係將停止惡化；再者，市場解讀美國聯準會貨幣政策偏鴿，升息循環漸入尾聲，同時也有機會抑制美元未來的強勢，對於新興市場表現為正向利多；最後，中國官方動作頻頻做多，除了寬鬆貨幣政策、減稅同時也加大力度支持民企，政策利好態度明顯，亦對於亞洲、整體新興市場有所助益。

陳若梅認為，新興市場目前可謂物美價廉，展望新興市場2019年獲利成長預估仍有10%至11%的空間，加上若聯準會升息步調放緩，新興市場企業借貸成本降低，未來獲利仍有上調空間；相對地，整體新興市場的評價面卻來到金融海嘯後的低水準，頗有遭低估之嫌，現階段反而是長期布局時點浮現。

若憂心市場波動，陳若梅建議，投資人不妨以多重資產策略因應，據統計，多重資產策略的年化波動度約4.6%，與新興市場債及高收益債波動度大致相同，僅有成熟股市波動度的1/2，更市新興市場股市波動度的1/3。

債券資金流向部份，雖然美國聯準會釋出鴿派訊息，市場對於明年的升息步伐預期降溫，但仍無助於債市基金止血，上週國際資金全數撤出三大債券基金，根據統計，包括投資級公司債、高收益債、新興市場債等，上週清一色遭減持窘境，其中以投資等級債券基金單週失血55億美元最多，其次為高收益債券基金單週失血29億美元，使得投資級債與高收益債券基金雙雙連3週失血，新興市場債基金連續失血週數更推進至8週。(見表二)

摩根新興市場高收益債券基金產品經理黃奕栩表示，新興市場債今年來表現遇到逆風，主要是受到利率風險、美中貿易戰爭與單一國家問題拖累所致，回顧一開始先是受美國貨幣政策收緊帶來的利率風險影響，緊接著土耳其、阿根廷遭制裁國等單一國家問題影響投資情緒，加上美中貿易摩擦持續升高，在整體基本面數據及前景不振下，新興市場美元計價、本地貨幣計價債券經歷了上沖下洗走勢的一年。不過，隨著巴西、墨西哥、土耳其等國政治面雜音去化，且許多國家官方積極的出台穩定政策，新興債近期氣氛開始逐步和緩。

黃奕栩進一步說明，目前新興債的評價面已回到長期均值，靜待重新進場時機，配合投資人朝鴿派解讀美國聯準會主席最新發言，預料未來貨幣政策不致過度積極，加上新興債利差及殖利率都回到長期均值水準，評價面已逐漸具有投資吸引力；然考量短線上氣氛仍未穩固，建議密切關注G20會議雙方領導會面以及後續發展，並留意美元走勢，審慎選擇重回新興債相關投資的時機。