中美貿易戰爭持續左右市場投資情緒，使得上週全球主要市場基金資金流向多數為淨流出，包括全球新興市場、亞洲(不含日本)、拉美、歐非中東、歐洲等都難逃失血命運，其中，全球新興市場基金已連續6週遭調節，上週僅有美股基金逆勢吸金逾144億美元，改寫27週以來最高單週資金淨流入金額。

就單一區域來看，今年迄今目前僅有亞洲(不含日本)基金力守資金淨流入，累計金額為11.45億美元，其它則全數遭資金淨流出。面對當前國際市場環境雜音擴大，風險控制將更為重要，此時不妨以收益型資產，有助提高報酬率及提供現金流，另外，若想參與股市行情又擔心股市波動，則可透過高股息股票一舉二得。(見下表)

全球主要市場基金資金流向 (單位：億美元)

資料來源：J.P. Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至9/19。

摩根資產管理全球首席策略師大衛‧凱利(David Kelly)指出，各項經濟指標顯示，全球景氣增長動能依舊堅實，現階段投資人仍應採取偏好風險性資產的投資策略，股市及企業債表現料將持續優於公債。不過要留意的是，由於目前正處於景氣擴張循環後期，也是史上第二長的景氣擴張循環，意謂投資人應該做好準備面對下一個景氣階段。

不過，大衛‧凱利(David Kelly)表示，摩根認為美國在未來12至18個月發生景氣衰退的風險仍低，且相較於2007年至2009年金融危機，下一次發生景氣衰退的幅度料將較為和緩，只是景氣衰退往往會衝擊股市表現，現階段投資人應逐漸開始為下一個景氣循環轉折做好準備。

大衛‧凱利(David Kelly)進一步說明，要精準預測股市高點及景氣衰退發生時點十分困難，何時會見到市場反轉？現階段投資人不妨關注兩大指標，作為判斷景氣動能是否轉弱之用：第一，目前美國的貨幣政策仍偏寬鬆，實質美國10年期公債殖利率僅0.5%，遠低於長期平均值2.0%，隨聯準會持續升息，當實質美國10年期公債殖利率衝破2%時，投資人應該要有所警覺，利率攀升至一定程度會終究會衝擊企業活動。

大衛‧凱利(David Kelly)進一步解釋，第二是2018年全球透過財政刺激政策，提振景氣增長，但預料其效應在未來兩年會逐步降低，GDP增速將會進一步放緩，若此時發生其他劇烈變化，包含油價飆升或貿易衝突惡化，恐怕會導致景氣衰退的發生。

針對目前的貿易戰問題，摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，美國執行第二階段對於2000億美元的中國商品加徵10%關稅，從2019年起將稅率提高至25%，不過，最新關稅清單刪除了300項細目，尤其是市場關心的蘋果產品從此關稅清單中剃除。反而要注意美國總統川普揚言，若中國對美國農民或工業採取報復措施，將會尋求第3階段關稅制裁，針對額外約2670億美元的進口商品加徵關稅，對此，中國也回應將對美國600億美元商品課徵5%至10%關稅。

不過，陳若梅表示，市場對於貿易戰的反應鈍化，尤其是在川普本次祭出第二階段對中國的課稅後，中國股市不跌反漲，且亞股多數收紅，主要是因為市場解讀本次貿易影響不如預期嚴重，加上部分預期心理已反應在股市中，顯示貿易戰雖仍是造成近期波動的重要因子，但影響程度逐漸下滑。

陳若梅認為，從全球經理人調查也可看出，貿易戰困擾市場情緒，但影響正逐漸鈍化的趨勢，根據美銀美林9月份全球經理人調查，貿易戰仍是最大市場風險，不過擔憂的程度已連續兩個月下滑，符合近期市場對於消息、新聞事件反應鈍，反而是對於中國經濟走緩、貨幣政策緊縮的擔憂則是持續上升。

陳若梅進一步分析，就全球經理人的資產配置來看，最新的配置仍維持加碼股票減碼債券，惟現金比重上升至18個月高處，顯示市場偏謹慎的態度；另外，就加碼區域來看，加碼美股的經理人比例持續上升，來到2015年1月以來高點，呼應對於美國企業獲利前景領先其他區域的看法，也反應在資金流向上。

就類股選擇而言，陳若梅指出，全球經理人相對看好具成長、高股息與大型企業，產業方面則是加碼在科技、非循環性消費、銀行等與景氣連動高者，以及製藥產業，減碼利率敏感度高的公用事業與通訊。