貿易戰爭發展不明確，加上地緣政治、民粹主義等風險，令全球局勢不確定性及金融市場波動度升高，根據EPFR統計，上週國際資金對於全球主要市場基金全數採調節態度，為7月5日當週以來首見，也因此終止了亞洲(不含日本)基金連4週的買超，以及美股基金連3週買超紀錄，而歐股基金則是繼前一週獲資金挹注後，上週再度由買轉賣。

受到資金調節影響，今年來僅剩下全球新興市場與亞洲(不含日本)基金維持資金淨流入，兩大市場基金分別獲逾151億美元與逾19億美元的挹注，但相對地，美歐兩地全年迄今成了資金主要撤出的成熟市場基金，美股基金年初以來失血344.45億美元，歐股基金更是在民粹主義等因素影響下，整體遭調節484.45億美元，為失血最甚的主要市場基金。(見下表)

全球主要市場基金資金流向 (單位：億美元)

資料來源：J.P. Morgan、EPFR，摩根投信整理，統計至9/12。

摩根多重收益基金產品經理陳若梅指出，從全球經濟基本面與企業獲利成長的狀況分析，兩者皆可望持續推升風險性資產續走多頭，但因為目前正值金融海嘯10週年，市場高度關注過去10年來支撐全球金融市場的寬鬆措施將逐步退場，此外，由美國挑起的貿易戰、地緣政治風險、歐洲地區的民粹主義等變數，使得全球不確定性升高，進而引發金融市場波動度大增。

陳若梅建議，有鑑於市場變數仍多，貿易戰問題短期無法看到完全解決方案，投資人宜以降波動、增收益方式，鎖定擴張後期受惠股票及跌深之潛力標的，透過多重資產與收益標的策略，能於市場震盪時作為避險工具，發揮抗震之效，同時，在標的分散之下，亦不錯過未來各資產或市場的上漲行情。

陳若梅進一步表示，根據摩根證券針對曼兄弟宣布破產10週年，對於全球經濟及金融市場影響的報告，現階段投資人需要關注的風險，第一是過去10年支撐全球金融市場的寬鬆措施將逐步退場，對市場將帶來地影響；第二，全球貿易衝突成為潛在的經濟前景障礙，短期不易見到完全解決，訊息面可能持續干擾市場；第三，由於現今利率水準已來到歷史相對低檔水準，下一次景氣衰退來臨前，全球央行擁有的降息空間較前幾次金融危機期間來得少。

不過，陳若梅說明，報告亦指出目前尚未看到景氣衰退會立即發生的跡象，且新興市場除部份單一國家外，對外部衝擊的抵禦能力已見改善，不論是經常帳盈餘水準提升、債務占比仍低等，預期這波經濟增長率較低的循環，可望再延續一段時間。

就美國與全球的貿易問題來看，陳若梅分析，近期美加談判焦點，在於美國希望加拿大降低奶製品的關稅，而加拿大要美國同意保留北美自由貿易協議(NAFTA)第19章的貿易仲裁糾紛機制、取消對加拿大汽車徵收25%徵收。

現階段美加談判尚在斡旋中，加拿大目前態度較為被動，市場認為該國仍在權衡酪農業或汽車業兩者之間的利害關係，不過，陳若梅認為，有鑑於加國總統杜魯道即將面對2019年的總統大選，讓加國較有可能讓步簽署，最終再由加國政府補貼相關產業，另外，目前也不排除美國總統川普可能直接單方面與墨西哥簽署新的北美貿易協定。

而較為讓市場憂心的中美貿易戰爭，陳若梅表示，美國近日有意邀請中國進行新一輪貿易談判，但同時亦將對2000億美元的中國貨品加徵10%關稅，若未來真的朝此方向發展，中方可能拒絕貿易談判外，亦可能限制出口美國商品，恐進一步引發市場震盪。

至於美國升息預期，陳若梅表示，新公布的褐皮書顯示，美國景氣維持適度擴張，但已有企業反映對於貿易摩擦的關注，影響資本支出意願，加上8月份生產物價指數(PPI)意外月減0.1%，消費者物價指(CPI)數據也低於預期，令美債殖利率一度下滑。但整體而言，多數官員對外發表的談論，皆支持目前聯準會的貨幣政策調整方向與步伐，在數據以及美中關係的發展偶有意外雜音下，預料公債殖利率維持緩步墊高的震盪走勢。