如果有100萬元，最保守的人可能放在銀行，膽子大一點的可能去買基金、股票，但這樣的人大概都不是做生意的料，更不可能變成大富豪。

你相信用100萬元可以做1億元的生意嗎？甚麼樣的生意或甚麼樣的人做得到？

小錢可以做大生意 保險公司對業外財團有強烈吸引力

用小錢做大生意利用的就是所謂的槓桿原理，利用槓桿，一個人就可以舉得起好幾個人。一樣的，很少的錢就可以做很大的生意。

保險業本身就是槓桿原理的最佳實踐者。因為壽險業的自有資本只占資產總額的5％或更少，產險業則可能只占2、3成，簡單的說，保險公司大股東拿出來的錢很少，開業後絕大多數的資金都來自保戶為獲得未來的保障所預繳的保費。也因此，保險業對一些本來沒有保險背景的財團或企業家具有強烈的吸引力。

如果一個富豪或財團先貸款或拿錢出來買下保險公司，再把股份大部分或全部拿去向銀行貸款出來再做其他投資，這種超高槓桿的操作就更嚇人了。

董監質押股票貸款比例過高 問題金融業的先期警訊

董監事或大股東把持股拿去質借現金，最簡單的解讀就是需要現金週轉，單純一點的可能是想轉投資或併購其他公司或應付增資需求，聳動一點的說法，則是藉此掏空吸金，到頭來就是借銀行的錢做生意，萬一公司倒了，可能像過去某些「大亨」跑到國外，給貸款銀行留下一堆壞帳，給主管機關留下一堆爛攤子。

如果對照過去的經驗，董監持股設質比例過高，其實是問題金融業很直接的先期警訊。

因此，當保險公司出售轉手的消息頻傳，以及當大家都在探討保險公司到底安不安全時，除了「資本適足率超過200％」之外，如果是上市或公開發行的保險公司，董監事持股是否設定質借，或設質比重是否太高，是另一個值得重視的指標。事實上「董監事持股設質比」就是看出大股東真正的財力，以及經營的心態最簡單的指標。

中國人壽與旺旺友聯 保險公司董監設質比最高

保險公司董監事或大股東設質的狀況比起其他產業來得少見。

3月底金管會網站公布的，產險業設質比最高的是旺旺友聯，接近100％，壽險業則是不久前才風風光光以1元買下英商保誠業務系統的中國人壽，全體董監事設質比高達66.29％。其中董事長本人代表的持股設質比例高達98.5％。

過去中信辜家一直被點名設質比「太超過」，2月的資料顯示，中信金董事長辜濂松持有的6億多股當中，97.82％都拿去設定質押，雖然中國人壽並非中信金的一員，但辜家印象使得中壽大股東66.29％的設質比，看起來很「合理」。至於旺旺友聯的新老闆算是產險業的新人，大多數人比較好奇。

除了設質比都超高之外，這兩家公司近年來業務衝得很凶，也是業界有名的。

旺旺產險新東家蔡衍明 富比世台灣新第二富豪

96年底，老闆從力霸王家變成旺旺蔡家的友聯產險更名為旺旺友聯（旺旺保）。當時大多數人對旺旺的印象大概就是民間拜拜會用到的仙貝。今（98）年3月富比世公布的全球富豪排行榜，旺旺集團的蔡衍明以26億美元，約新台弊876億元，打敗一票熟面孔，成為台灣第二大富豪，這才引起很多人對這位蔡先生高度的注意。

比起保險圈的蔡家、吳家、辜家，蔡衍明還算富豪圈的新人，他到底怎麼成功進軍其他產業，還登上台灣第二富豪寶座？相信這是許多人很想知道的。從他買下友聯產險之後操作持股質押的手法，或許可以略知一二。

金管會保險局3月底的公開資訊顯示，旺旺食品公司持有旺旺友聯產險的股票共7千5百萬股，占該公司股權27.07％，其中7千萬股向銀行質借，設質比例達99.29％，監察人旺旺建設代表，持股1千萬股、占3.84％，全部設定質借，蔡衍明本人名下持股1,335萬股，占5.13％，全部質借，大股東蔡合旺公司、旺嘉事業持有2千萬股占7.68％，全部質借。

旺旺友聯是上市公司，但前10名大股東的持股占率達57.72％，其中接近9成為旺旺相關企業與蔡衍明所有，而這9成當中接近100％均向銀行設定質押貸款。

證交所財務指標 旺旺保出現3個紅色警戒

如果看證交所的財務重點專區，旺旺保在97年第3季的「股價」（5.13元）、今年2月的「全體董事監察人及持股10％以上大股東總持股數設質比率」以及「最近三年度稅後損益」等3項指標，都被貼上紅色警戒，提醒投資人應謹慎。

第1個紅色警戒是股價

股本20億元的旺旺友聯去年第3季股東權益只剩11.6億元，總資產雖有114億元，但負債則高達103.9億元，占資產的91％以上，比同業大多在75％上下明顯高出許多。而當時均價5.13元的旺旺保，今年以來股價卻持續上漲，尤其4月1日以15.6元開出後，連續多日漲停，被列為警示股票，但是4月24日旺旺保的收盤價仍高達31元，不僅為去年第3季均價的6倍，且股價僅次於金融股股王國泰金的36.55元，領先由產險龍頭為主體的富邦金的25.4元。有人在刻意炒作嗎？旺旺保希望金管會能夠查明，目前狀況如何？官員說不宜對外透露，以免有人刻意規避。

第2個紅色警戒是董監事超高設質比

金管會祭出董監質設平均若超過50％，須揭露個別董監酬金的「肥貓條款」，3月底旺旺保即大量解除設質，使董監持股質借比從2月的100％狂降至37.27％，雖仍遠高於同業，但也可看到蔡衍明深諳明哲保身之道。

第3個紅色警戒是「最近三年度稅後損益」

旺旺友聯連續3年都虧損，95年27.8億元，96年近10億元，97年到第3季仍是虧損。雖然95與96年的虧損是受力霸事件波及所致，不能算在旺旺集團的頭上，但連續3年虧損在產險公司仍然十分罕見。

旺旺保「最近二年度及最近期營業活動淨現金流量」也是赤字，96年是6.9億元，97年到第3季為4.77億元。這就不難理解旺旺入主友聯之後，衝業績的狠勁簡直令同業看傻眼，日前還因由第三人訂立的團體傷害險未經被保險人同意逕予承保，遭保險局核處糾正。

但拼業績的結果，今年第一季旺旺友聯的保費收入，已經從中後段班擠進前5大。

買保險 多看看官方與保險業的公開資訊

當很多人不知道如何選擇保險公司的時候，不論證交所、金管會或各公司網頁上的公開資訊（可由現代保險金融理財資訊網 www.rmim.com.tw 相關網站連結）都有定期公布、更新的訊息。

這些資訊既然是主管機關要求業者必須公開揭露的，就表示這些都是想買保險的人，在做決策時必須知道的。建議讀者善加利用。