資料來源：摩根投信 | 現代保險健康理財電子日報 | 2017.07.05 (新聞)

​最新「摩根2017年上半年度理專調查」結果出爐，訪問全台近千名理財專員對投資環境看法，隨著全球經濟回溫，股市相繼創高，包括成熟市場的美股，以及新興市場的韓股與印度股市，皆刷新歷史高點，提高了股票基金在理專心目中的配置比重，認為今年下半年應以「股先於債」的比重，從前次的19.4%上升2.4個百分點至21.8%，相對地，受到美國步入升息循環影響，「債先於股」比重下滑8.7個百分點，跌破50%關卡，來到44%，建議股債各半則在約三成的水位(33.7%)。

進一步來看下半年理專最推薦的基金，中國基金蟬聯理專最推薦股票基金，但比重較前次調查下降11.3個百分點至21.8%，相較之下，在歐洲今年頻頻繳出令市場驚喜的成績單，歐股也展現黑馬的多頭氣勢，讓歐股基金一躍成為理專第一高指名推薦的基金，比重與中國基金相同，達21.8%，另外，今年來新興市場落底反彈，股匯市同步雙漲，不少新興股市甚至改寫歷史新高價，讓全球新興市場基金也成為理專的口袋名單，推薦比率17.8%。

債券基金方面，同樣受惠新興市場反彈行情，讓新興市場債獲得70.9%的推薦率，原本最受寵的高收益債名列第二，獲推薦比率為52.0%，第三名為亞債8.2%

摩根投信建議，面對2017年美國步上升息循環與縮表的環境，反應出全球經濟與企業好轉趨勢鮮明，風險性資產正當道，現在除了持有收益型資產，更是股市投資好時機，投資人的資產配置應以「股優於債」為主軸，並聚焦美國以外的投資機會多元，包括歐洲、亞股等，都是未來具成長潛力的市場。

全球股市齊揚 展望2017下半年 理專仍建議「債先於股」 但對股票偏好度明顯提升

從本次調查結果來看，理專仍較偏好「債先於股」，比重為44.0%，高於「股先於債」的21.8%，不過「債先於股」已較前次調查的52.7%絕對多數下滑，主要是今年來全球經濟好轉，股市齊揚，理專也看到股市的投資機會，摩根投信董事總經理邱亮士表示，近期不論美國與歐洲央行皆釋出不再寬鬆的論調，包括美國逐步升息與即將啟動縮表，歐洲央行則是計畫每月購債規模600億歐元至12月底結束，顯示全球投資環境已不再如過去以低利與寬鬆為主軸，取而代之的是全球股市成長契機與股票投資機會；隨著景氣展望樂觀，過去資金獨厚債券型基金的情形，已在2016年底開始悄悄轉變，尤其投資市場對於股票型基金由賣轉買趨勢更為顯著，反映在理專的股債配置建議上，也是「股先於債」比重明顯提升，而債市投資則以利率敏感度較低的信用債後市較為看好。（見表一）

表一： 2017年下半年股債配置建議

股債配置建議	本次調查 (對2017下半年建議)	前次調查 (對2017上半年建議)
股先於債	21.8%	19.4%
股債各半	33.7%	27.2%
債先於股	44.0%	52.7%

資料來源：摩根投信。訪問期間2017.5.15~5.26。

邱亮士分析，資產配置調整本來就是循序漸進，核心資產仍建議以股、債兼具的多重資產策略，達到穩健且多元分散效果，一方面降低投資組合波動度，一方面不錯失搭上未來金融市場的漲升列車；從歷史角度來看，利率走升期間，常伴隨景氣復甦及企業獲利成長，股市多以上漲回應，而多重資產策略中長期表現並不輸給股市，且多重資產策略波動率僅為成熟股市的約一半，能達到追求獲利穩中求、降低投資組合波動度之效。

另一方面，在目前股優於債的投資環境中，邱亮士建議，投資人也應將部份資金配置於最具「好時機」的股票市場，擇優參與美國以外的市場投資機會，因為不論從經濟循環、股市評價面、資金回補空間等角度來看，美國經濟已邁入高原成熟期，加上股價相對位置較其它市場來得高，相對地，歐洲、亞洲、新興市場、天然資源等標的是更具上漲空間的股市。

邱亮士進一步指出，企業獲利對於股價走勢具有相當程度的影響性，隨整體基本面好轉，市場持續上修新興市場企業每股盈餘(EPS)預估值，平均達7.2%的水準，亞太不含日本更是來到7.3%，這是自2010年以來首度出現的現象，相較日股3.1%與歐股1.8%的上修幅度高逾倍數之多，反觀美國企業是唯一EPS預估值遭下修的市場。(資料來源：MSCI、Local Index Compilers、FactSet、I/B/E/S，資料日期：2017.5.15)

邱亮士還說明，6月20日MSCI宣布A股正式納入MSCI新興市場指數，除了將改變A股「體質」，由目前以散戶為主的A股投資風格，轉變為資金聚焦配息穩健、現金流與品質穩定的大型藍籌股，也進一步提升整體亞洲股市的投資吸引力。

股優於債氛圍發酵  歐股基金與新興市場股票基金雙雙崛起 新興債打敗高收益債基金 躍下半年推薦率最高債券基金

面對股優於債的投資環境，本次理專在未來半年最推薦的股債基金也出現大洗牌，以股票基金來看，最受歡迎的前三類基金分別為中國基金(21.8%)，以及兩檔新進榜的歐洲基金(21.8%)與全球新興市場基金(17.8%)，堪稱下半年最具潛力的新星；至於債券基金部份，欲蟬聯9度冠軍失利的高收益債基金(52.0%)，本次調查落至第二名，取而代之的是新興市場債基金(70.9%)，第三名為亞洲債券基金(8.2%)。（見表二）

表二：理專未來六個月強力推薦的前三名股債基金

股票基金	推薦比率 (與前期相較增減%)	債券基金	推薦比率 (與前期相較增減%)
中國基金	21.8%(-11.3)	新興市場債	70.9%(+39.9)
歐洲基金	21.8%(新進榜)	高收益債	52.0%(-10.5)
全球新興市場基金	17.8%(新進榜)	亞洲債券	8.2%(-7.6)

資料來源：摩根投信。訪問期間2017.5.15~5.26。

邱亮士指出，歐洲與整體新興股市今年多頭氣勢大好，漲幅一躍成為市場黑馬，讓理專指名度大增，特別是歐股頻頻繳出亮眼企業獲利成績，今年全球MSCI歐洲指數成分企業EPS年增率預估高達19.4%，為全球成熟市場最佳，帶動國際資金對於成熟市場「棄美入歐」趨勢鮮明，理專對於歐洲基金下半年的推薦度與中國基金齊名，達21.8%

邱亮士進一步分析，新興市場股市中，印度與南韓股市則是相繼改寫歷史新高，統計顯示，在股市創新高帶動下，南韓股市上半年大漲逾17%，印度股市同期強彈16.94%緊追在後(Bloomberg統計至2017.6.23)，兩地漲幅分獲亞股冠亞軍，多方氣勢不言而喻。

邱亮士表示，向來為台灣投資人偏好的中國基金，後市表現也值得關注，本次中國基金名列股票基金推薦率之首，但與前次調查相較，推薦率下滑11個百分點，隨著A股納入MSCI成功，有望啟動A股補漲行情，趕搭這波亞股多頭列車。

至於債券基金方面，邱亮士說明，由於今年新興市場匯市大舉反彈，帶動新興市場債績效大好，讓新興債成了下半年理專的心頭好，推薦率高達70.9%，不僅較前期大增近40個百分點，甚至一舉打敗蟬聯8度冠軍的高收益債基金。就新興債而言，當地貨幣計價的新興債券投資價值更高，且相較於成熟國家債券價格已高，新興市場本地債可謂物美價廉，確實值得投資人留意。

超過9成理專預估2017年下半年賺錢機率大

全球風險性資產表現大好，讓超過九的成理專認為下半年投資獲利機率高，其中，以報酬率介於0~10%的比例最高，達82.2%；獲利10~20%的比例11.0%居次，僅有不到3.5%的理專認為下半年投資可能賠錢（見表三）。

表三：理專預估客戶2017年下半年賺賠情況

2017年下半年投資組合報酬率預估
賺20%以上	0.4%
賺10%~20%	11.0%
賺0%~10%	82.2%
沒賺也沒賠	2.1%
賠0%~10%	2.4%
賠10%~20%	1.0%

資料來源：摩根投信。訪問期間2017.5.15~5.26。

邱亮士指出，全球進入擴張循環，風險性資產正當道，加上整體資金轉賣為買，尤其投資市場對於股票型基金由賣轉買趨勢更為顯著，在此大環境下，讓多數理專正面看待下半年全球股匯債市投資機會，惟投資一定有風險，以上賺賠數據僅供參考。

另外值得注意的是，邱亮士表示，目前市場表現看回不回，隨著股市來到相對高檔，讓投資人情緒轉趨保守，不過從基本面、資金面等方向，並未出現市場走勢要反轉的跡象，更何況，目前美銀美林全球經理人調查的持股水位仍在平均值4.5%以上，根據歷史經驗，當經理人持有現金比例高於歷史平均值，意味股市尚有資金回補空間，也代表未來一旦整體投資情緒轉向樂觀，將有助全球股市多頭行情延續，建議投資人聚焦亞股、東協、整體新興市場、以及歐股等投資機會。