美國聯準會主席葉倫在芝加哥的演說，使三月中的升息幾乎成定局。根據聯邦基金利率期貨價格顯示，三月份升息的機率已激增至94%(至3/3)，美國公債與投資級公司債連袂挫低，但史坦普500指數持續攻堅向上，尤其金融類股在本波利率走升的階段，漲幅高達35%、大幅領先指數的13%，成為升息政策下的直接受惠者，並支撐風險性資產的投資偏好，根據EPFR統計至3/1一週，資金淨流入美國股票型基金規模達97.7億美元，美國高收益債券基金亦獲得連續五周的資金淨流入。富蘭克林證券投顧指出，勞動市場復甦與通膨數據的回升，紓解了聯準會對通膨低迷的擔憂，從而增強三月升息的可能性，加上美國財政激勵政策的樂觀期待，經濟與企業盈餘將有望締造更高的成長動能，帶動指數與類股續揚的空間，目前相對看好政策做多的金融、工業、能源類股的續航力，並聚焦在升息環境下仍然有突出表現的美國高收益債投資商機。

金融、能源股有助美股續航

追蹤本波長債利率走升以來(2016/7/8至今)，美國金融股指數上漲35.48%，為史坦普500十一類股中漲勢最強勁者；同期間在債券市場中，美國高收益債指數上漲8.82%，是少數仍維持正報酬的債券類別(詳見表一)。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克指出，聯準會維持升息路線反映了對美國經濟前景的樂觀肯定，加上美國總統川普為財政激勵政策背書，預期減稅、擴大基建支出、海外盈餘匯回的優惠稅負、以及產業規範鬆綁等措施，可望為美國經濟注入0.5%-1%的成長動能，驅動企業更高的盈餘成長，現階段看好金融、能源、工業及原物料等的政策做多題材。截至2017/1月底，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)在金融、能源、工業及原物料等產業的投資比重近五成水準。

愛德華‧波克認為，美國金融股受惠殖利率曲線上移，淨利差收益回升，將有助金融股盈餘增值潛力；油價回穩引領能源業的併購風潮再起，Dealogic統計今年來至二月底，全球石油天然氣的併購規模已達670億美元、創歷史新高紀錄，加上川普的減稅、對原油產業降低監管、並擴大基礎建設支出等項目，將使能源生產成本近一步下降，增進企業盈餘及現金流量，根據Factset預估，今年美國能源股盈餘將有望翻倍成長。由於目前金融與能源股的股價淨值比仍較大盤折價至少三成，可望減低投資人對美股指數攀至高點的擔憂，並增加投資組合的續航潛力。

升息環境 美國高收益債魅力不減

美國高收益債市歷經2016年的豐收行情之後，今年來指數續揚近3%、行情不減。愛德華‧波克指出，由於全球景氣展望更趨樂觀、市場對美國財政的利多期待，以及OPEC的減產動作，使商品市場不再是拖累的因子，加上美國高收益債具備的景氣連動特性，使其在利率走升與升息的環境下，仍可維持相對突出的表現；此外，美國高收益債的信用基本面轉佳，信評機構穆迪預估美國高收益債的違約率將從去年的5.1%降至今年底的3%，流動性緊縮指數續降，將有利行情延續。

表一、美國公債殖利率上升期間之主要指數報酬率：

資料來源：彭博資訊，史坦普500指數、美銀美林債券指數，統計期間：2016/7/8~2017/3/3，美元計價。本資料提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。