今（94）年3月28日中國人壽舉辦法人說明會，總經理王銘陽親自主持並在會中宣布，去年財報提前適用35號公報，因而導致中壽資產立刻減損達35.47億元，使得本來預估稅後盈餘還有5.26億元的中壽，因而由盈轉虧，93年度的營運虧損高達32億餘元。公司淨值由101.02億元縮水到63.1億元，每股淨值也由12.77元降至7.96元。

由於宣布提前適用35號公報造成資產減損過劇，中壽股價在3月29日以16.6元跌停鎖死，第2天仍是出現跳空跌停。此外在35號公報的陰影籠罩下，也造成產壽險個股股價接連重挫，尤其是當中壽宣布提前適用，更拖累金融股指數再創去年10月以來的新低。

提前適用35號公報 動機令人不解

依照王銘陽在法說會中表示，提前適用35號公報，是為了要扭轉外界認為中壽資產不透明的印象，解決法人不投資中壽的問題，所以必須「擺脫包袱，重新起飛」，讓中壽的資產品質透明化……，媒體亦撰文引述多數法人肯定中壽破釜沉舟，提升資產透明度的新風格。為了重新起飛，造成股票跌、資產縮水，即使有法人肯定的背書，中壽提前適用35號公報的真正動機，看在一般投資大眾的眼裡，仍是百思不解。

因為中壽提前適用35號公報、資產減損近38億、93年度的營運虧損高達33億餘元，是王銘陽在3月28日的法說會上才宣布的，但是3月17至23日外資對中壽的持股卻從28,124張急速降低至14,318張，而中壽融券餘額更從23日的3,394張暴增至25日的6,242張，顯然市場先前就已經有調節、放空中壽的動作。這樣的現象也引起立委的高度關注，並要求金管會徹查。

爆出內線交易 移送檢調

而原本對中壽宣布提前適用35號公報頗為嘉許的金管會主委龔照勝，於4月7日在立法院接受質詢時，終於鬆口表示「中壽確實有人頭戶炒作情況，且有異常交易情事」，不過究竟是誰涉及內線交易而從中獲利？龔照勝則表示兩個星期後將公佈調查結果。

4月19日，金管會採取動作，將中壽股市異常交易案的相關資料移送檢調單位偵辦，創下金融股被移送偵辦的第一例。4月25日，台北地檢署與調查局北機組以關係人身分，約談10名中壽主管，檢調單位雖認為這10人多為中壽投資部門幹部，對於公司訊息不可能不知情，但因尚未查出具體事證，訊後都已飭回。一件提前適用35號公報宣布資產減損的案子演變至此，實在令人摸不著頭緒。

王銘陽高賣低買 功夫一流

事實上中壽令投資人摸不著頭緒的做法，也不是頭一遭。從去（93）年2月底到3月初，王銘陽與旗下的8名高階主管，陸續申報出清個人持有的中壽股票。後來媒體引述王銘陽的說法報導，王銘陽出清手中持有50萬股的中壽股票，理由是「私人理財需要」。

不過，王銘陽只把話說了一半，因為他將股票出清後的隔（4）月5日，中壽公告私募特別股，王銘陽與他太太以每股15元的價格各買進50萬股，兩夫妻共持100萬股，然而追溯到王銘陽先前出清的股票價格，每股是24.5元。顯見王銘陽的理財手法很有一套。

一家公司的總經理正是必須為公司盈虧、員工前景、股東權益負責的最高主管，也是最了解公司現在與未來走向的人，當總經理在價格高檔大量出脫持股，隔月又以低價買進，賣出買進的時機點抓得剛剛好，這樣的做法恐怕讓投資人看了要跳腳！

保戶是否受影響 中壽最知道

話又說回來，倘若真如王銘陽對媒體所言「為了要扭轉外界認為中壽資產不透明的印象」而提前適用35號公報的結果，是發現其中隱藏了必須認列高達35億元的虧損，那麼憂心的應該不只投資人，還包括中壽這些年來強力猛推與公司經營息息相關的分紅壽險的保戶。

雖然王銘陽強調「分紅保單是採用專設帳簿的方式進行損益計算，與過去部分的資產損失認列完全無關，絕不會因此而減損到保戶的任何權益。」不過，保險業者卻指出，保險公司很難單獨針對某一帳戶的資金來源尋找特定的投資標的，理論上分紅保單的收支與投資績效應設置獨立的帳戶，只不過保險公司進行投資還是採整體運作，事後才依照不同來源的資金投入比例，分配回原先的各個帳戶。因此，分紅保單究竟能分多少紅利，還是與保險公司的整體投資狀況脫不了干係。

更進一步來說，王銘陽所謂的專設帳簿進行損益計算，收支與費用認列全然由中壽自行操作，怎麼做，是不是完全獨立？也只有中壽最清楚；至於中壽目前產生的龐大虧損，顯然是肇因於過去的投資失利，因此對於持有長期性分紅保單的保戶來說，與該公司的投資能力息息相關的保單分紅，究竟還能期待多少？不啻留下了一大問號。更何況，現在來了個35號公報後，就讓中壽立即浮現近38億的資產減損、33億餘元的虧損，誰能預料未來還會不會出現第二個「35號公報效應」呢？

適用35號公報 保險公司大受影響？

其他上市保險公司是否與中壽一樣受到35號公報的影響而面臨資產大幅減損的情形？以壽險為主的國泰金在4月25日的法說會中公佈適用35號公報，僅需認列資產減損6.7億元。另外，根據股市法人的分析，另外2家上市的壽險公司包括以壽險為主的新光金，還有台壽等，資產減損金額為1.4億與0.81億，對於獲利及營運的衝擊有限。因此在上市的4家壽險公司中，只有中壽的狀況較為特殊。而在產險股方面則由於投資不動產的水位低，不至於有資產減損的問題。

第35號公報：資產減損的會計處理原則

係指為確保資產的帳面價值不超過可回收的金額，以避免資產的帳面價值因高估而浮報的資產減損會計處理原則。受影響的會計項目包括固定資產、閒置資產、可辨認的無形資產、商譽與投資公司應依投資比例增減投資的帳面價值，並依其性質做為投資損益或資本公積的權益法投資項目等。