美國總統川普再次提出將儘快推出稅改政策，激勵美股再創新高，通貨再膨脹伴隨溫和擴張的經濟及漸進穩健的貨幣政策，成為2017年定調主軸。根據NN投資夥伴(NN IP)最新總經報告顯示，全球經濟成長率將從2016年的2.8%，微幅增溫到2017年的3%，通膨率則從2016年的1.9%，明顯上升到2.3%，明顯降低通貨緊縮風險，有助於中長期金融市場持穩走堅。

NN (L) 旗艦多元資產基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人徐翊華(Ewout van Schaick)表示，美國大選過後，金融市場對於經濟成長及通膨預期皆有所改變，風險偏好也上升，投資主軸逐漸轉向通貨再膨脹題材；此外，美國聯準會可望維持溫和漸進的升息步調，但歐、日央行續行寬鬆政策的方向仍不會改變，利率環境將維持緩升步調，對整體市場亦是佳音。

根據NN投資夥伴(NN IP)最新出具的總經報告顯示，美國整體企業獲利持續上升與投資信心增強，基本面大幅改善讓通貨緊縮壓力逐漸消退，預期美國通膨率今年上升到2.3%，為聯準會升息鋪路，就連日本通膨率也可望由負轉正，今年可說是通貨再膨脹環境相當明顯的一年。

徐翊華指出，通貨再膨脹環境將有利於股市及利差債等風險性資產的表現，也應該降低投資組合對利率敏感之程度。以股市而言，基本面的總體經濟數據及企業財報皆維持正向，技術面過熱現象也趨緩，故建議重新調升股票比重至加碼，綜合評價、政策能見度及資金水位，仍相對看好歐日股市；美國股市的政治不確定性增加，建議調降至減碼，產業部分可加重景氣循環類股比重。

在債券方面，徐翊華認為，通貨再膨脹環境將有利高利差、高殖利率信用債的表現，高收益債相對較具投資價值，反而是利率敏感型債券將受壓抑。此外，新興市場基本面更加強健，對美國升息抵抗力增強，加上回檔後浮現投資價值，建議逢低增持部位。

表一：全球經濟成長與通膨數據預估

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資料來源：NN投資夥伴(2017/2/8)，野村投信整理。