文/鄭慧菁 | 2014.07.01 (月刊)

許多人都以為投資型保單是以「投資」為主，只要定期定額、長期投入，保單帳戶價值就會自己長大，久而久之不但不清楚保額與保險成本有多高，最後連保單帳戶價值有多少，績效表現是好是壞都搞不清楚。

壽險額度、投資績效，檢視投資型保單兩重點

事實上，投資型保單不但要長期持有，也要定期檢視「壽險保額」及「投資績效」。

投資型保單的結構基本上分為有壽險保額的「變額壽險」或「變額萬能壽險」以及沒有壽險保障的「變額年金」二大類。

其中，投資型壽險的保單結構分為「投資」及「保險」二部分，保戶繳交的保費，扣掉前置費用後，一部分金額作為保險成本，維持基本保額，其餘金額則進入分離帳戶，用來購買投資標的，標的最終盈虧，則會反映成為保單的帳戶價值。

危險保費係數，逐年調高

投資型保單的危險保費是採自然費率，保戶愈年輕危險保費愈便宜，年齡愈長、危險係數愈高，保費也愈貴，以三十八歲男性而言，危險係數是1.97，保額五百萬元，每月從保單帳戶裡扣收的危險保費約985元(500(萬元)×1.97＝985元)，一年保費約1萬1820元。

到了五十八歲，危險係數就達11.64，同樣五百萬元保額，每年從保單帳戶扣收的危險保費會增加至七萬元，六十八歲則為十五萬六千元、七十八歲甚至高達三十八萬二千元。

先扣除各項費用，再衡量投資效益

投資型保單除了附加費用率（有目標保費及超額保費的區分），還有每月行政管理費，「前收型」大約是「每月收一百元」，「後收型」會按照「每月帳戶金額的一定比率」收取，依照目標保費，前五年最高收150％，以持有二十年計算，平均一年的費用率達7.5％。

若以「投資獲利」的角度看待投資型保單，應該先瞭解扣除相關費用後，實際進入投資的金額是多少，才能真正衡量出投資效益。

專人代操，類全委帳戶正夯

首張投資型保單2000年在台灣問市，至今已超過14年，早期投資型保單直接連結數十檔甚至數百檔基金，範圍涵蓋股票型、固定收益型、平衡型、貨幣市場型、組合型、指數股票型等，由保戶自行選擇。然而金融海嘯使投資帳戶大幅縮水，保戶及業務員都對投資型保單失去信心，於是出現「類全委」投資型保單。

有別於自選標的，類全委投資型保單是連結到投資信託公司搭配組合好的「全權委託投資帳戶」。新光投信總經理蘇英孝表示，全委投資帳戶都會設定一個「目標報酬」，目標報酬又分為「絕對報酬」及「相對報酬」。

相對報酬是以目標市場為參考指標，操作方式是以打敗參考指標為目的，以新興市場股票基金而言，目標報酬就是要打敗新興市場指數，因此相對報酬型的全委帳戶，是以「打敗大盤」為宗旨。

相對報酬的盲點在於，即使全委帳戶的報酬率為負值，但只要虧損的幅度比大盤低，表現算相當亮眼，但是就保戶而言仍然要承受投資損失。

絕對報酬則是以「賺到錢」為目標，如果絕對報酬型的全委帳戶設定年化目標報酬為5％，不論大盤指數是漲是跌，都會設法創造5％的報酬率。

蘇英孝分析，相對報酬為了要緊盯大盤，基金配置比例與目標市場極為相似，而且持有比例高達90％，比較不需調整；絕對報酬為了要創造正報酬，當大盤下跌，必須要降低持有比例，或轉換到其他標的，需要比較積極的操作，同時考驗基金經理人的專業判斷。

類全委帳戶波動小，適合躉繳

施羅德投信副總裁張翠玲表示，保戶購買一般的投資型保單，頂多自選三、五檔基金，而且必須作足功課，否則很難達到預期的目標報酬。一個全權委託帳戶則可能由數十檔基金組成，以﹁多元資產配置﹂的優勢布局全球、股債平衡，配置出合理的目標報酬，並由專業的基金經理人幫忙操作，增加目標報酬達成的機會。

不過，類全委帳戶不能保證獲利，即使絕對報酬型的全委帳戶，也是強調在5年或10年一定周期內期望達到的目標報酬，期間難免漲跌，且最終不保證獲利，民眾一定要瞭解這一點。

有別於自選標的較無法達到股債平衡，每檔基金波動幅度較大，需要定期定額降低持有成本，類全委投資型保單的投資帳戶由專業經理人配置基金，並按照積極、穩健、保守等三種風險

屬性，在債券及股票型基金做不同比重搭配，且波動較單一基金平穩，較適合以躉繳方式購買。

張翠玲建議，屆退休年齡或已經退休的保戶，可選擇以債券為主，股票型基金占10％~30％的保守型全委帳戶，至於初出社會的年輕人，風險承受度高，若遇到循環周期的谷底，也有較長的時間等待回到正報酬，可以選擇股票部位較高的積極型全委帳戶。

收益分配，穩健現金流

此外，為符合退休族群按月領取退休金的需求，類全委投資型保單還有收益分配型設計，又稱「部分提解」或「固定配息」全委帳戶。

收益分配型全委帳戶主要配置「高股息股票基金」或「債券型基金」，以「利息」提供投資人穩健的報酬，但要注意的是，當全委帳戶的操作績效低於收益分配率，保戶拿到的配息就會是自己的本金。蘇英孝分析，如果全委帳戶固定配息5％，而基金單位淨值隔年由10元變9.5元，則保戶拿到的配息100％都是自己的本金。

不過，收益分配型全委帳戶的績效波動幅度不大，適合本來就打算將退休金「年金化」的投資人，按月一點一點慢慢領回，就算配到本金也沒關係，同時還有機會參與市場行情，也許5％當中只有2％是本金，3％是全委帳戶操作績效，可以延長領取退休金的年限。

此外，固定收益型帳戶每次配息都會收取15元~20元的匯款費用，張翠玲建議以躉繳方式將投資固定收益帳戶，每次配息金額至少五千元，以降低匯款費用的占比，拉高整體收益率。

相對而言，完全不提領的「累積型」全委帳戶，可以充分參與市場行情，複利效益較好，張翠玲建議現階段不需要固定現金流或未達退休年齡的保戶，可以選擇累積型全委帳戶，有機會創造更高的投資報酬率。

自選標的，選對時機獲利了結

相較於類全委投資型保單適合躉繳型的高資產客戶，自選標的投資型保單則適合定期定額的小資族。面對股票型、固定收益型、平衡型……各種類型的基金，群益投信副總經理張俊益建議保戶可以先從「全球股票型基金」小試身手。

全球股票型基金由於投資範圍廣泛，不單單侷限於某一特定國家或區域，市場風險較為分散，波動度也較低。有別於全委帳戶，自選標的的保戶需要自己設停利停損點，且由於每個人要求的報酬率和波動接受度不同，因此贖回的時間點也各不相同。

如果設定的停利停損點無法達成，張俊益提醒保戶要檢視自己設定的標準是否偏離市場水準，或是需要更長的時間才能達成，修正後重新設立目標，一旦觸碰到設定的價位就要有紀律地執行。

同時也要觀察當時的市場狀況，如市場處於多頭行情，預期接下來有一波段漲幅，則當投資績效拉回整理反而是加碼的好時機，定期定額長期投資也較能發揮複利的效果；反之，空頭市場就要逢高減碼，或挑選強勢標的逆勢加碼，耐心等待復甦時機。

不同於全委帳戶波動幅度小，適合長期持有也較不需要留意出場時機，自選標的的保戶則要懂得獲利了結才不會流於「紙上富貴」，蘇英孝建議，基金價格比平均成本高出三成就要贖回。

假設某檔連結標以定期定額方式購入，共有六十次取得成本，平均後每單位的成本為八．九元，只要每單位價格漲至十一．五七元就可以贖回，至於要全賣或只賣一半保戶可自行決定。

蘇英孝表示，當基金價格高於平均成本三十％，表示這檔基金已經上漲一段時間，也歷經必要的景氣周期，最好能夠獲利了結。

投資得當，增加保額

投資型保單所繳保費扣除必要費用後，剩餘的錢才進行投資，無法與直接投資股票或基金相提並論，但換個角度想，股票和基金如果發生虧損，投資人到頭來只是白忙一場，但投資型保單卻不一樣，保戶就算投資失利，仍有身故及全殘等保障，是一張進可攻、退可守的多功能保單。

由於危險保費會隨著年齡的增長而逐年調高，建議保戶要每年檢視自己的投資型保單，看看保額是否符合需求，一旦家庭責任減輕，可以把保額降低以節省危險保費支出，讓投資帳戶創造更大的績效。

投資型保單的淨投資金額怎麼算？

以30歲男性為例，保額100萬元，月繳3,000保費，其中2,000元放在目標保費（保險保費），1,000元放在增額保費（彈性保費）。假設首年度目標保費前置費用60％、增額保費每年3％、危險保費每月116元，以及保單維持費每月100元，實際投資額度如下：

step1

每月目標保費和增額保費中須扣除附加費用以及增額手續費。

．目標保費（保險保費）2,000元／月

2,000元－（2,000元×60％）

＝800元（扣除附加費用後的金額）

．增額保費（彈性保費）1,000元／月

1,000元－（1,000元×3％）

＝970元（扣除增額手續費後的金額）

step2

相加後，就是可以放入分離帳戶的投資金額。

800元＋970元＝1,770元

進入分離帳戶

step3

在分離帳戶中，扣除30歲男性的危險保費116元，

和保單維持費100元，就是淨投資金額。

1,770元－（116元＋100元）＝1,554元