2016年以來，金融市場波動加劇，股市單日震幅拉大，全球經濟數據也不盡人意，經理人操作心態上轉攻為守。根據二月份的全球經理人調查報告顯示，經理人對於全球經濟的樂觀程度明顯下滑，已有淨16%的經理人預期全球經濟將在未來一年裡減弱，創下2011年12月以來的最壞情況，而上月尚有淨8%的經理人預估成長，且有淨25%的經理人預期企業獲利將在未來一年裡減弱。

對於中國經濟的疑慮，成為全球經濟擔憂升溫的觸媒，有淨71%的經理人預期中國經濟將在未來一年裡減弱，創下2008年12月有調查以來的最高水準。

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博表示，中國正在進行經濟重新平衡，的確有些過剩產能的製造業陷入衰退，但消費和服務業正在成長，可抵減製造業的衰減。雖然中國經濟成長率降至6~7%，但絕不是硬著陸。中國政府還是有許多政策工具可使用，例如擴大財政支出，若能夠執行所需要的一些主要基礎建設或環保支出，可為走下坡的經濟帶來一些緩衝。 

經理人在資產配置上明顯趨於謹慎，僅有淨5%的經理人表示正在加碼股票，而上月為21%，資產配置的現金水位從上月的5.4%再升至5.6%，創2001年11月以來最高。對於商品資產的看法持續悲觀，有淨29%的經理人表示正在減碼，與上月的30%相差不大。 

．歐日股市看好度下滑，對新興股市的悲觀情緒改善
在區域的投資配置方面，富蘭克林證券投顧指出，雖然市場對於歐洲央行持續釋出流動性仍有期待，但在避險意識驅動下，過去一年多來最獲經理人青睞的歐股也開始面臨資金流出壓力，經理人對於歐股的淨加碼程度於二月份的明顯下滑，從51%驟降至36%，不過歐股仍是最受經理人看好的區域市場。雖然日本央行祭出負利率政策，但效果短暫，避險買盤搶進日圓，導致日圓飆升與日股急速拉回，使得經理人二月對日本股市的淨加碼程度持續下滑，從前月的31%降至24%。

至於美國股市，雖然美國就業情勢良好，但美國經濟是否會面臨衰退風險的議題還是在市場波動下躍上枱面，且被視為最大的市場尾端風險，經理人對於美股的淨減碼程度從上月的15%升至19%。

另一方面，雖然投資人對於中國經濟的擔憂加深，隨著美元指數面臨中期修正，對新興股市的壓力減輕，加上新興市場資產跌幅已大，市場近期賣壓反而較輕，使得經理人對新興股市的淨減碼程度意外明顯收斂，從上月的33%降至23%。

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞認為，事件中心的德意志銀行去年底的一級資本適足率(Tier 1 capital ratio)為14.7%、高於2011年底歐債危機的12.9%，且多數歐洲銀行業積極去槓桿化後整體財務體質已經改善，加上歐洲政府最終仍將扮演援助角色，可望避免風險擴散，未來銀行股表現可望回歸到受惠經濟及信貸復甦的趨勢。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾指出，根據美國勞工統計局數據，美國製造業一月新增就業達2.9萬人，就業總人數達124萬人，創七年新高，連續第四個月上升，顯示最啟人疑竇的美國製造業情勢也還穩定增長。另外，觀察一月份核心零售銷售數據，年增率增至3.1%，顯示美國消費活動仍穩健，由於消費支出占美國GDP比重近七成，對於美國經濟可望形成支撐力量。

．科技股最受青睞 景氣防禦型產業獲加碼
對於類股看法，富蘭克林證券投顧指出，隨著全球股市動盪加劇，於二月份，具有景氣防禦特質的產業看好度多獲得調升，通訊與公用事業類股的增幅明顯，反觀歐美金融業遭到大幅減持，因經理人擔憂金融業恐面臨經濟低成長、低利率與壞帳攀升的風險，與景氣好壞呈現正向連動的消費耐久財與工業類股也被明顯減碼。

相對於其他景氣循環類股遭到大幅減持，經理人仍看好科技板塊，看好度居高不下，原因為當前科技產業推陳出新，虛擬實境（VR）、無人機、人工智慧與穿戴裝置等新興商機起飛，經理人預期科技業在新領域開拓新服務商機時，較能抵禦大環境的不利影響，維持良好成長動能。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利分析，企業IT預算從科技硬體建設轉向物聯網、數位行銷、客戶互動，這個趨勢對軟體股有利，目前軟體股評價面與十年均值相當、相對大盤溢價處於十年區間下緣，評估本波軟體股修正已有過度之虞。

富蘭克林證券投顧認為，統計至2/12止共有76%史坦普500企業已公布財報，其中科技股獲利優於預期的比例達77%，居十大類股之冠，科技股第四季獲利預估雖下滑0.5%，但與2015年底估值(下滑6.1%)相較，反應市場先前過度悲觀。目前美國科技股預估本益比已降至15倍以下，低於過去十年平均且較大盤折價(彭博，2/15)，在短線因市場過度恐慌而補跌後，有望重啟強勢格局。

．股市中期震盪築底 定期定額微笑曲線佈局良機
富蘭克林證券投顧認為，目前全球景氣雖有放緩、但不至於陷入衰退，股市中期震盪築底正是定期定額微笑曲線的佈局良機，建議投資人採取六個月以上的定期定額策略，資金寬裕者可提高扣款金額或頻率，積極者可搭配技術面超跌訊號進行單筆波段操作，並做好停利(損)的風險控管。著眼全球主要央行將因應景氣放緩而延續低利寬鬆環境，空手者首選新興市場原幣債券型基金，掌握新興債市高息優勢，積極者可留意美國科技產業型基金及中國A股基金。