在美國次級房貸問題不斷干擾下，2007年全球股市震盪激烈，令投資人膽戰心驚，操作難度也大為提高。

儘管市場對後市並不悲觀，但行情大幅震盪卻是不爭的事實。面對這種情況，最佳方式就是透過股、債均衡配置，藉以降低股票市場震盪的風險。

全球景氣反轉訊號未現  股市表現仍可期

近期全球股市大幅波動，主因是次級房貸風暴對美國經濟、消費與企業產生的實際衝擊，陸續顯現，市場需要時間與空間來消化利空衝擊，加上今年9月及10月份的行情漲勢過快、漲幅過大，市場風險意識升高，導致獲利了結賣壓出籠。

全球股市是否就此欲振乏力？平心而論，市場對2008年的美國景氣預期雖然趨於保守，但卻是以「趨緩」解讀，而非「衰退」，何況目前驅動全球經濟成長的動能，隨著中國、印度等新興市場崛起，已經不再是美國獨大的情況。

除了亞洲的中、印之外，拉丁美洲和東歐等新興國家的快速崛起，也可以持續為全球經濟挹注成長動能，抵銷美國經濟成長力道趨緩的衝擊。

所以到目前為止，全球景氣並未有反轉的跡象，投資人應對後市抱持樂觀的預期。

股債均衡配置  提供最佳防禦

面對行情大幅震盪的此刻，股、債均衡配置仍是最佳的佈局策略。投資人現階段應可以逐步建立債券等固定收益的投資部位，藉此對抗波動明顯加大的股票市場。

許多投資人或許對每年僅有個位數報酬率的債券商品，不感興趣，尤其當股市處於多頭走勢之際，但若從平衡風險的角度來看，在資產配置中增加債券的部位，不僅可以降低波動風險，如果將時間拉長，甚至可能創造比股市更好的報酬。

比如根據Lipper的統計，從1997年到2006年間，投資人若將全部資產投入股票市場，10年來約可獲得約78%的報酬率，但相對要承擔達14.5%的波動度風險。

但投資人若在資產配置中，加上25%的債券部位，並將股票部位降到75%，10年下來，整個資產配置的報酬率將達到112.3%，波動率也可下降到11.5%，整體投資效益優於單純投資股票。

即使採取股、債各半的方式投資，這10年來的報酬率也有102.9%，但波動率卻進一步下降到7.9%。

從上述例子可以明顯看出，將債券納入投資組合以降低風險，不見得會因此犧牲掉報酬，反而更突顯出資產配置的效益。這也是債券受人喜愛的重要特性之一。

債市投資勿過度集中特定商品

但需注意的是，即使是固定收益概念的債券，類型也不盡相同，如果貿然投入債券市場，還是可能因為選錯標的，蒙受損失。

像是國內可見的各種債券，除了大家熟知的公債、公司債之外，還有新興國家政府發行的「新興市場債」；企業信用評等較差、約定利息較高的「高收益債」；還有「可轉債」、「房地產抵押債券」等各式各樣的債券商品。

這些債券特性既不相同，相關性也不高。因此，即使是投資債券市場，也要注意過度集中在特定債券商品時，可能帶來的風險。

對於剛入門的債券基金投資人，建議不妨先以全球債券組合基金，作為佈局時的首選。除了可由專業基金經理人協助打理複雜的全球債券投資事宜之外，因為全球債券市場的景氣位置不同，這類基金可以根據不同情勢，機動調整債券子基金的組合，將優質的債券基金納入，達到「出於基金，更勝基金」的效果，是進行資產配置時相對穩健的工具。

善用定時不定額方式  快速降低投資成本

除了運用股、債均衡配置，達到分散市場波動的風險之外，投資人亦可透過定時定額或定時不定額的方式，達到分散投資風險的目的。

對積極型投資人來說，投入長期趨勢看漲的市場，透過單筆投資方式介入，確實可獲得最大收益。

舉例來說，印度基金投資人如果能耐心投資5年，截至今年11月8日為止，平均報酬率將近有780%，想必羨煞其他基金投資人。但要捫心自問的是，面對這種高波動性的新興市場，即使長期看好，一旦市場出現巨幅震盪時，又有多少人能夠忍受這種煎熬？

事實上，多數單筆基金投資人很難在一個波動劇烈市場，克服內心恐懼並長期持有。

今年來股災頻傳，投資人心情大洗三溫暖，單筆投資人很難避免收益縮水的下場，但定期定額投資人卻可以趁機在低檔加碼，而且因為股價下跌、基金淨值走低，反而可以買到更多的基金單位數。

把一筆錢分散在不同時點進出，在指數高低震盪期間切入不同的買點，避免買在最高點，這正是定期定額投資的重要精神。

但別以為定期定額就能輕鬆理財。因為長期趨勢上漲的市場，定時定額投資的投報率，仍然比不過單筆投資，這也是許多積極投資人不願選擇定期定額的原因。

因此，有些投資人便透過業者提供的網路報價與下單機制，將定期定額投資的方式，升級成「定時不定額」的方式，只要確定趨勢向上，反而趁著行情大跌的時候，逢低購買更多單位的基金，以便一旦行情回升時，可以獲得更高的報酬。

由於民眾對這種投資方式的需求日殷，國內目前也已經有多家金控公司和投信業者，相繼推出可「定時不定額」投資的服務。

定時不定額投資　最適合高波動商品

所謂定時不定額投資的方式，就是每個月定期扣款，但投資金額有所不同。有些業者的電腦系統，可以每天幫投資人計算基金淨值的波動情況和平均成本，如果基金淨值跌破平均成本的一定幅度（如10%或20%），就自動依照投資人設定的最高金額扣款，以便買到更多單位的基金；但基金淨值上漲超過平均投資成本設定的幅度，就自動選擇最少的金額扣款，減少買在高點的風險。

這種方式到底能夠發揮多少投資收益呢？

舉個例子來說，假設小陳從2000年3月底進場投入新興市場股市(以MSCI新興市場指數為試算指標) ，單筆投資48萬4,000元，到今年9月底止，他可以拿回54萬1,112元，報酬率是12%，和同期行情漲幅相同。

但如果小陳以定時定額方式投資，並且選擇相同的區間、標的，每月固定投資5,000元，小陳的總投資金額為44萬5,000元，但最後卻可以拿回65萬3,767元，報酬率就跳升為47%，績效比單筆投資還出色。

如果小陳進一步採用「定時不定額」的投資方式，在同樣條件下，因總投資金額為48萬4,000元，最後卻可以拿回76萬7,417元，報酬率更可以躍升到59%。

有攻有守，才叫投資高手

另一方面，在一個行情有漲有跌的市場中，「定時不定額」的投資收益，除了優於單筆和定時定額投資的方式之外，甚至連分散風險的效果都比較出色。

以前述例子來說，從2000年3月到今年9月底止，MSCI新興市場指數的年化波動率（基金淨值的波動度）是14%，但小陳若選擇定時不定額的投資的方式，面臨的波動率就降為13.56%，顯示定時不定額這種「有攻有守」的投資方式，不但具有「收益較高、風險分散」的效果，也更能符合「投資高手」的精神。