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許多投資人認為貿易戰的局面對新興市場債不利,因為從資金持續流出的程度就可以看得出來。但我們從歷史的統計來看,卻認為這是投資新興市場債市的大好機會,投資人不需要過度悲觀。
-新興市場債資金流出 受被動式基金影響大
目前規模最大的被動投資ETF,就是追蹤新興市場主權債券指數的安碩摩根大通美元新興市場債ETF(iShare JP Morgan Emerging Markets Bond ETF)。從今年四月初以來,它已經流失掉25億美元資金(統計至5月22日)。這個數字似乎說明了新興市場債正經歷一段時間的波動,但拉長歷史來看,卻不是這樣。因為根據我們的經驗,被動式的ETF通常被避險基金、中型投資人和散戶用來做戰術性佈局,因此大規模的資產波動並不需要過度恐慌。
-資金流出觸底後三個月 報酬率翻正機率高
自2014年以來,每一年新興市場債市場都會出現短暫且急劇的資金流出期,每一次都下跌約15~19%。唯一一次例外是2017年,下跌情況較為溫和,大約為11%(如下圖所示)。但在這之後發生的事最有趣:除了2018年之外,一旦資金流出觸底,接下來三個月後、每年新興市場主權債指數的報酬率就能翻正。
安碩摩根大通美元新興市場債ETF規模(百萬美元):

以下是安碩摩根大通美元新興市場債ETF,每年在資金大幅流出觸底後三個月的大致報酬*:
2014:0.11%
2015:1.99%
2016:3.26%
2017:2.99%
2018:(-1.57%)
以上資料來源:彭博,統計至2019年5月22日。
-過去23年來 新興市場債從未有連續兩年負報酬紀錄
過去幾個交易日,新興市場債資產已經小幅回升,若歷史重複的話,最糟的情況可能已經過去。既然過去二十三年來新興市場債從未有連續兩年負報酬的紀錄,我們將這次事件視為機會大於警示。
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