美股在財報亮眼帶動下，S&P500指數再創新高，但因為時間即將進入5月，在傳統淡季的影響下，導致國際資金對亞股買超收手，上週外資雖然仍維持買多於賣，但買超金額明顯較過去幾週縮減。

從上週資金動向來看，以印度最獲國際資金青睞，外資大舉加碼逾6.6億美元，金額不僅為亞股之冠，亦是印度股市4月以來單週最高金額；東協市場方面，則是菲律賓的買盤最強，單週吸金0.65億美元，同樣為4月以來最高資金淨流入金額。另外，泰國股市則是逆轉勝，上週資金小幅獲加碼，扭轉前一週的失血窘境。

再者，就亞洲各國股市的連續買超趨勢來看，以菲律賓股市連7週獲資金青睞時間最長，其次為韓國股市的連續4週買盤進駐，而今年外資買氣最強的印度市場，也連續3週吸金。不過，印尼股市受到總統大選結果尚未塵埃落定影響，上週外資反而中止連5週買超趨勢，轉為賣超逾1.6億美元，而前一週獲外資大舉買超的台股，上週也遭減碼逾1.9億美元，失血金額為亞股最高。

至於於上週亞股表現，在內外資相互影響下，亞股跌多漲少，僅菲律賓、越南、馬來西亞股市週線上漲，其它東北亞市場的台灣與泰國、南亞的印度，以及東協的泰國、印尼皆下挫。(見下表)

表：亞洲主要股市外資買賣超情形(億美元)

資料來源：彭博，當地證交所，統計至4/26，印度、馬來西亞統計至4/25。

摩根亞太入息型產品經理張乃文指出，不只台股有五窮六絕之說，國際市場也有5、6月市場遇到修正機率較大的說法，加上美股持續改寫歷史新高，讓資金出現居高思危的現象，對於亞股買超力道明顯較之前放緩。

不過，張乃文表示，亞股目前不論在本益比或是股價淨值比方面，仍處於低於歷史平均值或是僅剛好回升至平均值水位，並未有過熱或漲幅過高問題，企業獲利亦持續成長，加上美國聯準會「鴿」聲響，新興市場主要央行也相繼放緩貨幣緊縮，明顯讓亞洲金融環境壓力趨緩，有助於風險性資產表現。

再者，張乃文認為，MSCI亞太(不含日本)指數自年初已來已大漲12.7%，漲幅超越MSCI新興市場指數同期11.6%的漲幅，若未來因為財報而讓市場出現波動走勢，可視為健康輪動，且投資人反而可趁市場拉回時，逢低持有亞太高息股等具收益性質的資產，持續參與市場成長列車，若希望資產波動度能降低，不妨再納入亞債等相對穩健資產。

另外，張乃文也提醒，由於中美貿易問題目前仍未有解，尚需持續觀察雙方的協商進程等，預期將會持續牽動全球與亞洲的投資情緒，進而影響國際資金對亞洲市場的態度，可能是未來投資亞洲資產的潛在風險。

至於中國市場方面，摩根投信產品策略部協理張乃文指出，近期中國經濟數據表現優於市場預期，使得中國政策局會議基調微調，加上隨後人行意外進行2019年第二季定向中期借貸便利(TMLF)操作，超過市場預期的舉動，讓部分投資人擔憂未來寬鬆政策力道放緩，刺激市場之效恐轉弱。

不過，張乃文說明，隨後人行表示，近期貨幣政策僅為短期調整，主要目的為了維持市場流動性充裕、建立有利中小企業的融資環境，並不會因此改變穩健貨幣政策方向，例如未來將更積極地落實更大規模減稅，以提升產業的獲利表現。

另外，張乃文進一步表示，在5月MSCI權重季調與五一長假的假期效應帶動下，中國股市仍有支撐，即使近期中國股市明顯進入對於政策、經濟數據和企業獲利預期的調整。在年至今的開門紅後，市場需要更多數據驗證，以支撐陸股未來表現，預期在更為明確的基本面企穩之前，市場波動料加大。

至於5月行情走勢，張乃文認為，邁入5月的假期效應與MSCI權重季調，仍有利吸引資金入市，或可視為短線可期待的題材；至於中長線來看，僅靠估值修復的「水牛」行情無法持續，唯有回歸基本面，才有利「慢牛」行情續揚。